重點整理
美光公佈 GAAP Q3 營收達 77.5 億美元，年增率 93.3%（前 81.5%），接近上一季財測 74 ~ 78 億美元的上緣，繼續反映 HBM 的強勁需求，也帶動毛利率進一步改善至 35.3%（前 26.9%），稀釋 EPS 0.79 美元（前 0.3 美元）。
展望 Q4 營收 85 ~ 89 億美元，繼續顯著成長，且中位數將創歷史新高，預估毛利率為 37.5%~39.5%，改善幅度有所趨緩。
今年 PC 出貨預估繼續維持 1 ~ 3%，看好下半年季節性出貨，2025 年春季 PC OEM（代工廠） 的庫存將會更加健康，並在下一代 AI PC 的推出、 Win 10 停止運營等因素下，換機潮將加速。
今年手機出貨量預估繼續維持 1 ~ 6% 的成長率，庫存與 PC 客戶的情況類似。
2024 財年資本支出 81 億美元略高於上一季預估的 80 億美元，2025 財年維持上一次的預估，達 30% 營收，也就是平均每季支出將超越 30 億美元。
美光盤後股價一度漲超 14%，反映營收將創歷史新高的樂觀情緒。
重點整理
美光本季營收反映 AI 對於 HBM 的強勁需求，且對下一季營收展望將繼續顯著成長，也驗證後續輝達 H200 、 GB200 的出貨需求旺盛，帶動盤後股價大漲，但回顧美光股價自 6 月高點以來出現明顯回檔，主要是因為目前三大記憶體龍頭（三星、 SK 海力士、美光）均有能力量產 HBM，而這也加劇市場對 HBM 產能過剩的擔憂，若觀察下圖三者的庫存天數，雖 SK 海力士和美光的庫存天數已由高檔滑落，但仍處於歷史偏高水準，且原本 HBM 進程落後的三星也跟上量產腳步，競爭加劇下可能並不利於後續的庫存去化，這部分也反映在美光對下一季的毛利率預估，改善幅度有所趨緩。
之前的快報（【行情快報】該貪婪還是恐懼？四大指標預判行情拐點！）我們也提過，記憶體通常是半導體行業中需求相對敏感的產品，也提前預示著半導體週期的走向，如果根據過去美光的營收來觀察，通常最低點至最高點會走上 8-9 個季度的上升週期，目前已走了 6 個季度，後續一兩個季度仍可望在 AI 以及旺季的拉貨下走高，但目前消費性市場仍沒有出現明顯地換機動能（更多內容可留意明天發布的 10 月投資月報），且明年上半也將進入短期淡季。
整體而言，AI 長期趨勢並未改變，但留意後續淡季的修正以及個別公司競爭加劇對獲利能力的衝擊。