文/林奇芬
今年上半年投資人爭相搶購的高股息ETF，進到下半年開始有點意興闌珊，隨著配息金額、配息率持續下滑，許多人都在問，還要繼續買進嗎?投資之前，應該先看清楚配息來源，是股息還是資本利得?此外，更重要的還是總報酬率如何?可不能領了息卻賠了價差。想挑對高股息ETF有四個原則，你掌握到了嗎?
二個因素，股息殖利率下滑
根據證交所統計，台股在2022年的股利率平均是5.09%，2023年則降為3.47%，2024年截至9月則是2.56%。從整體市場趨勢可知，股息殖利率持續下跌，但這並不代表上市公司表現不佳。
2022年因為通膨高漲，美國快速升息，企業營收獲利都明顯下滑，然而股價也出現重挫，反而讓股息殖利率上升。進入2023、2024年企業營收獲利持續恢復，股價也大幅上漲，此時股息殖利率反而下滑。
此外，去年許多高股息ETF主要持股是電子股，但在股價大漲後，股息殖利率縮水，在今年指數定期檢視後被更換。新更換的高股息股票，以非電子股居多，雖有配息，但股價上漲空間較小。而今年推升台股居高不下的主力，仍在AI相關電子股族群，少了股價上漲的資本利得，高股息ETF配息能力也大受影響。
高股息ETF配息，真的縮水嗎?
整理下半年以來，高股息ETF的配息情況，以月配息、季配息各挑選規模較大的前幾檔ETF比較。其中，有些月配息高股息ETF，盡量維持每月配息金額一致，例如00940、00939，但也有幾檔配息金額持續下滑，例如00929、00934、00936。
高股息ETF(月配息)
標的 規模(億元) 配息金額/配息率 2024/7 2024/8 2024/9 2024/10 2024/11 復華台灣科技優息(00929) 2798
0.18/
0.87%
0.18/
0.91%
0.16/
0.85%
0.14/
0.73%
0.11/
11/19除息
元大台灣價值高息(00940) 1653
0.05/
0.48%
0.05/
0.53%
0.05/
0.53%
0.05
/0.52%
0.04/
11/7除息
統一台灣高息動能(00939) 463 --
0.063/
0.43%
0.063/
0.43%
0.063/
0.45%
0.0630/
0.43%
中信成長高息(00934) 299
0.33/
1.58%
0.140/
0.71%
0.142/
0.74%
0.139/
0.71%
0.115
11/18除息
台新永續高息中小(00936) 213
0.16/
0.87%
0.16/
0.94%
0.08/
0.48%
0.08
/0.48%
0.05
11/15除息
資料來源:各投信網站、Cmoney，統計至2024/11/4
而此同時，季配息的高股息ETF，今年以來配息金額不僅沒有縮水，有些還持續上升。例如0056、00878、00919、00713、00915等，而00918則是持平。顯示並非所有高股息ETF配息都縮水。
高股息ETF(季配息)
標的 規模(億元) 配息金額/配息率% 2024/Q1 2024/Q2 2024/Q3 2024/Q4 元大高股息(0056) 3393 0.7/1.92% 0.79/2.03% 1.07/2.54% 1.07/2.76% 國泰永續高股息(00878) 3376 0.4/1.78% 0.51/2.16% 0.55/2.38% 0.55(11/18除息) 群益台灣精選高息(00919) 2776 0.66/2.58% 0.7/2.61% 0.72/3.01% 12月 元大台灣高息低波(00713) 1083 0.88/1.62% 1.5/2.53% 1.5/2.59% 12月 大華優利高填息(00918) 442 0.7/2.97% 0.8/3.06% 0.78/3.21% 12月 凱基優選高股息(00915) 325 0.72/2.72% 0.72/2.55% 0.82/3.03% 12月
資料來源:各投信網站、Cmoney，統計至2024/10/4，
配息來源大檢視，誰有能力持續配息?
想要投資高股息ETF，應該關心配息來源為何?是股息、資本利得、還是收益平準金?若能分析每檔高股息ETF的配息來源，對於未來配息能力也可多一分了解。
從以下表格可知，今年新發行的月配息ETF，較缺乏已實現資本利得，也就是來自股價上漲的獲利不大。此外，下半年以來有些ETF規模沒有成長甚至還縮小，因此也沒有太多收益平準金可分配。在股利收入有限，又沒有其他來源挹注下，自然配息能力降低。
相較之下，早一、二年前發行的高股息ETF，累積了較多已實現資本利得以及收益平準金，即使今年股利所得縮水，仍可配發較高股息。由此可知，光只有領取股息不足以配出高配息率，必須多累積一些資本利得，才能讓配息長長久久。
想知道配息來源，投資人可以查詢證券交易所的公告，不過投資人也要留意，ETF每月每季的配息來源是變動的。如果先前累積的資本利得慢慢消耗，或是未來台股面臨較大下跌風險，都會影響後續的配息能力。
高股息ETF，最近一次配息來源
ETF 股利所得% 收益平準金% 已實現資本利得% 季配息 國泰永續高股息(00878) 34 7 58 元大高股息(0056) 5 14 81 群益台灣精選高息(00919) 7.5 37.6 54.8 元大台灣高息低波(00713) 24 15 60 大華優利高填息(00918) 25 16 58 凱基優選高股息(00915) 0 24 71 月配息 復華台灣科技優息(00929) 38.5 15.1 46.4 元大台灣價值高息(00940) 98 0 2 統一台灣高息動能(00939) 100 0 0 中信成長高息(00934) 100 0 0 台新永續高息中小(00936) 100 0 0
資料來源:各投信網站，統計至2024/10/4
總報酬才是真正的王道
雖然很多投資人關心每季、每月的配息水準，不過投資高股息ETF最重要的關鍵是總報酬率，也就是淨值成長加上配息的總報酬。若只看配息率，可能陷入「賺到股息卻賠掉價差」的風險。
高股息ETF績效比一比
近3個月報酬率% 近6個月報酬率% 近1年報酬率% 近2年報酬率% 凱基優選高股息(00915) 2.1 8.1 40.9 122.8 大華優利高填息(00918) 4.5 8.2 34.1 -- 元大台灣高息低波(00713) 2.1 5.4 30.2 83.7 中信成長高股息(00934) -1.1 1.8 25.2 -- 群益台灣精選高息(00919) -0.8 -0.3 23.9 80.6 國泰永續高股息(00878) 2.3 7.2 23.8 66.8 元大高股息(0056) 1.4 2.8 22.1 85.4 復華台灣科技優息(00929) -2.6 -4.5 15.0 -- 統一台灣高息動能(00939) 1.7 2.0 -- -- 元大台灣價值高息(00940) 0.02 1.2 -- -- 台新永續高息中小(00936) -6.11 -9.8 -- --
資料來源:MoneyDJ，含息報酬率，統計至2024/10/4
從以上表格可發現，近一年來總績效最佳的高股息ETF是00915、00918、00713。不僅總報酬率領先，更能穩定的配出高息率。相較之下，規模最大的0056、00878、00919，近一年來的表現略微落後。
另外，曾經是首檔月配息ETF而創造高人氣的00929，今年以來績效落後，而在今年3、4月才募集的新ETF，如00939、00940等，由於上市時間短，又正逢股市在高檔震盪整理，至今仍未能突破發行價。
投資高股息ETF的四大原則
整體來說，台灣高股息ETF的爆發期還不到二年，因此，這幾檔規模較大的高股息ETF，只有五檔擁有完整的二年績效，長線表現仍待觀察。不過想投資高股息ETF，應該掌握幾個原則。
- 高股息不要受限單一產業。高股息已經是一個篩選條件了，若再加上特定產業、中小型股等條件，可以挑選的股票範圍縮小，在股市風水輪流轉之下，某些時候股價會大大吃虧。而且從股票特性來看，科技股、中小型股，股性較活潑，應該較適合成長型ETF，而不是高股息ETF。
- 不要盲目追逐月配息。許多投資人為了要有現金流，特別喜歡月配息產品，從今年表現就可知道，月配息並不是穩定收益的萬靈丹，主要還是看ETF整體績效而定，跟配息頻率無關。
- 看總報酬，而不是看配息率。每次ETF除息前就會公布配息金額，同時推算年化配息率，這些都只是見樹不見林。ETF最重要的是淨值可持續成長，才能穩定配息，若淨值不成長，卻硬要配息，等於是拿老本配給自己。
- 哪個ETF的選股方法最強?還需要時間驗證。目前ETF已經進入2.0時代，同樣是高股息ETF，每個追蹤的指數不同，也代表不同的選股邏輯。究竟哪個選股方法最強呢?以前面11檔ETF為例，我們可看到近一年來的強弱差異，但仍然需要持續追蹤長期表現，才知道最終誰是大贏家。
原則上，可先以近二年期總報酬率領先、且一年期維持好表現的ETF為優先，再持續追蹤後續表現。至於近一年來表現落後者，可以降低投資比重，先放入觀察名單。若後續一季、二季績效仍無法追上，則可考慮汰換。
(以上為個人看法，不作為投資建議，投資人請自行判斷投資風險)
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