2024年11月19日 (優分析產業數據中心) - 隨著Nvidia(NVDA-US)連續八個季度超越華爾街的高額營收預期（見下圖），市場對其增長速度放緩的擔憂浮現。分析師指出，Nvidia如何克服延遲及供應鏈問題來推動最新AI晶片「Blackwell」的銷售，將成為其股價的重要指標。
華爾街分析師預計第三季度營收將激增82.8%，達到331.3億美元。然而，這將是六個季度以來的最慢增長，此前五個季度的營收增速都有翻倍以上。
更重要的是，第四季度（截至明年1月）的增長預計進一步放緩至67.6%，但將包括Blackwell晶片的銷售。
投資者的關注點集中於Blackwell系列能否如承諾般在明年1月的季度內帶來「數十億美元」的收入。設計問題導致的生產延遲，使市場擔憂該晶片是否能如期交付。
市場對Blackwell的期待
投資人的焦點全部聚焦於Blackwell晶片銷售上。像是Morgan Stanley分析師預計，Blackwell在第四季度可能帶來50至60億美元收入，但是根據路透社的報導，更樂觀的法人如Spear Invest投資長Ivana Delevska，則預期收入可達120至130億美元。
這是個很大的區間，可能為市場帶來意外驚喜（或驚嚇）。如下圖，以第四季營收預估331億美元來看，50~60億美元相當於17%的營收比重。
然而會有如此大的差距，主要在於Nvidia的交貨能力可能受限於供應鏈瓶頸。
Morgan Stanley分析師就強調，若交付時間表出現哪怕只是一週的延遲，都可能對收入產生重大影響。
高需求與成本壓力並存
Nvidia的AI晶片需求預計在未來一段時間內仍然強勁。包括Microsoft與Amazon在內的雲服務供應商，將持續投入數十億美元建設AI數據中心，以開發更快、更先進的生成式AI應用。Nvidia專有的CUDA軟體框架也進一步鞏固了其市場領導地位，助其在AI晶片市場佔據約80%的份額。
然而，Nvidia的調整後毛利率預計在第四季度將下降3個百分點以上至73.6%，原因是新AI晶片的開發及生產成本居高不下。同時，該季度的研發支出及調整後營運費用預計將創歷史新高。
Nvidia今年股價幾乎翻了三倍，並超越Apple成為全球市值最高的公司。其第三季度財報將成為觀察AI相關股價持續拉升或疲軟的關鍵。