【研究報告】 Mini LED 概念股長線留意「這 1 檔」！但小心面板產業、太陽能產業走向衰退？

(圖片來源：shutterstock)

Apple 秋季發表會確定將於 2021.09.15 舉行

Apple 近日於官網正式公告，2021 年秋季發表會將於美國加州時間 2021.09.14 的早上 10 點舉行，換算台灣時間為 2021.09.15 凌晨 1 點鐘，預期屆時將發表新款 iPhone、搭載 Mini LED 的 Macbook、Apple Watch Series 7 等新產品，相關概念股動向無疑是投資人的焦點。另外雖然 2021 年以來股市呈現大多頭，但 21Q3 起已經有些產業開始走向衰退，如面板產業、太陽能產業，投資人若能避開這些高風險族群較為適宜。

Mini LED 題材轉淡，長線留意具較高競爭力的設備商惠特(6706)

首先在 Mini LED 新產品方面，相關概念股包含惠特(6706)、台表科(6278)、富采(3714)。從題材面的角度切入，Apple 要搭載 Mini LED 技術的事情自從 2019 年就開始傳聞，直至 2021 年終於看到 iPad Pro 搭載 Mini LED，秋季發表會也預期會推出 Mini LED 的 Macbook，然而根據 iPhone 經驗，過往新款 iPhone 在 9 月份秋季發表會前後，相關概念股的股價通常位於相對高點。而目前正值這個時間點，因此 Mini LED 概念股同樣要留意此現象，而在新產品發佈後，則是關注實際銷售狀況。

考量台表科(6278)不僅題材面轉弱，在 Mini LED 業務於 2022 年將面臨中國立訊競爭，且記憶體打件業務主要應用於 Server，預期 21Q4 拉貨將轉弱，市場轉而觀望 Intel 將於 2022 年推出的 Eagle Stream 平台，因此預期台表科(6278)營運將轉淡，暫時避開較適宜。

而富采(3714)方面，雖然在 Mini LED 貢獻逐季增長，且公司先前法說會表示 2022 年至少再擴增相關產能 50% 才能滿足終端需求。不過考量短期內題材轉淡，且傳統背光應用如 NB、Monitor、TV 等需求明顯轉弱，2022 年也有歐司朗、三安光電的競爭，暫時避開較適宜。

至於惠特(6706)的部份，雖然 Apple Mini LED 題材將轉淡，但近期各大品牌廠積極推出 Mini LED 產品。以全球 LED 晶片廠的產能角度來看，中國市佔率約全球 7 成，而惠特(6706)主要終端銷售地區正是中國。考量惠特(6706)點測機市佔率達 5 成以上，而分選機市佔率更高達 8 成以上，短期內仍將是 Mini LED 設備領域的龍頭廠商，因此長線仍值得留意。

評價方面，市場預估惠特(6706) 2021 年 EPS 為 11.42 元(YoY+123%)，並預估 2022 年 EPS 為 12.56 元(YoY+10%)，2021.09.08 股價為 187 元，以 2022 年市場預估 EPS 計算目前 PE 為 15 倍，位於上市以來 PE 區間 12～35 倍下緣，考量非蘋陣營持續導入 Mini LED，目前評價低估。

延伸閱讀：惠特(6706) Mini LED聚光，21H2季季增

面板產業：2021 下半年報價將全面下跌，2022 年回到供過於求狀態

在面板產業方面，市調機構 WitsView 統計 2021 年 9 月上旬面板報價，在 TV 面板方面，32、43 吋近 2 週跌幅分別為 6.76%、5.79%，55 吋 TV 面板近 2 週跌幅 3.8%；而 IT 面板方面，27 吋 Monitor 面板報價已經連 2 個月持平，另外 21.5 吋報價由小漲轉為持平，是 2021 年以來首見，14 吋 NB 面板近 2 週則小漲 0.4%。

整體來看，受電視品牌廠持續放緩採購力道，各尺寸 TV 面板全面續跌，而 IT 面板的 Monitor 也開始出現反轉訊號，僅有 NB 受惠於商用型產品支撐而維持小漲格局。展望 2021 下半年大尺寸面板產業，在品牌商有庫存增加問題且宅經濟需求放緩下，消費性需求將持續走弱，帶動 21Q3 TV 面板報價全面下跌，而 IT 面板也將於 21Q4 轉為全面下跌。展望 2022 年面板產業，隨著中國新增產能陸續開出，面板產業恐再回到供過於求的市場狀態。

市場預估群創(3481) 2021 年EPS 為 5.71 元，並預估 2022 年 EPS 為 1.23 元，預估 2022 年底每股淨值為 30.45 元，2021.09.08 股價 16.45 元，以 2022 年預估每股淨值計算目前 PB 為 0.54 倍，考量面板報價於 2021 下半年全面轉為下跌，目前評價並未低估，。

市場預估友達(2409) 2021 年 EPS 為 5.94 元，並預估 2022 年 EPS 為 1.38 元，預估 2022 年底每股淨值為 26.08 元，2021.09.08 股價 17.50 元，以 2022 年預估每股淨值計算目前 PB 為 0.65 倍，考量面板報價於 2021 下半年全面轉為下跌，目前評價並未低估。

太陽能產業：上游矽料、矽晶圓持續高漲，不利於模組廠獲利

在太陽能產業方面，台灣廠商多數為模組廠，如元晶(6443)、聯合再生(3576)、茂迪(6244)等。主要上游原料包含矽料、矽晶圓多數是從中國進口，不過上游在供給吃緊的狀態下，導致 2021 年以來持續大漲，雖然 7～8 月下游廠商為了抵制上游而降低開工率，然而近期進入太陽能建置旺季，中國下游廠商紛紛增加開工率，導致上游矽料、矽晶圓價格再次回到 2021 年以來高點，甚至單晶用料已經突破 2021 年新高。

反觀太陽能模組報價，同樣也是回到 2021 年以來高點，但從漲幅的角度來看，2021 年 3 月以來，太陽能單晶用料已經大漲接近 100%，多晶用料也上漲 50%，矽晶圓漲幅則位於 30%～40%，然而太陽能模組因為長期處於供過於求，僅小漲 5%～10%，導致模組業者的獲利持續受壓抑。

目前市場預期中國矽料廠商最快在 2022 上半年才會開出新產能，屆時才有機會緩解供不應求的態勢，因此短期內台灣太陽能模組廠商，在獲利不佳的情況下，避開較為適宜。

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