輝達財報超出預期，為什麼股價卻跌了？黃仁勳遇到哪5大挑戰？

AI霸主輝達（Nvdia）於美國時間8月28日收盤後發布2025財年第二季度的財報，儘管財報數據達到或超出市場預期，但股價卻在盤後交易中下跌了逾8%。這一結果主要源於對其新一代Blackwell晶片生產問題的擔憂，以及對未來預期的不滿。

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輝達第二季度營收達到300億美元，較去年同期增長了122%，這一數字高於市場分析師預測的289億美元。此外，輝達的每股盈餘達到0.68美元，也超過了預期的0.64美元。

至於部門表現，輝達的資料中心業務在本季度表現尤為突出，收入達到263億美元，同比增長154%，優於預期的250.8億美元，且幾乎佔據公司總營收的88%。這部分業務主要包括AI處理器。輝達的H100和H200等晶片已成為大多數生成式AI應用的核心，例如OpenAI的ChatGPT。

另外，輝達的遊戲業務也表現不俗，營收達到29億美元，較去年同期增長了16%。

至於第三季度的預期營收約為325億美元，這個數字略高於分析師預期的317億美元，但低於某些更高的預期。分析師擔心，AI市場的投資熱潮可能會過度，導致未來需求放緩，這進一步加劇了市場的不確定性。

輝達財報超出預期，為什麼股價卻跌了？

雖然輝達財務數據強勁，但股價在財報發布後下跌8%，在輝達今年股價已經上漲150%的背景下，究竟是什麼原因導致投資者情緒低落？

首先，是生產挑戰與成本增加。 輝達的最新一代AI晶片Blackwell的生產遇到困難，這需要對製造流程進行改進。這些挑戰導致公司的毛利率在本季度下降至75.1%，低於上一季度的78.4%。儘管如此，公司表示仍然計劃在第四季度大量生產這些晶片，並期望能帶來數十億美元的收入。

第二，市場預期過高。 儘管輝達的財報結果已經超出華爾街的預期，但投資者對其的期望仍然過於高昂。輝達今年的股價已經上漲了超過150%，使其市值達到3兆美元，僅次於蘋果（Apple）。然而，當公司未能提供超出市場更高預期的指引時，投資者情緒就會受到影響。

第三，競爭對手壓力。 輝達面臨來自AMD（超微）、AI晶片新創等競爭對手的壓力，這些對手也在積極開發AI晶片。

第四，生成式AI市場的投資過剩風險。 雖然黃仁勳認為，生成式AI的應用前景廣闊，有助於大型公司和新創企業探索新機會，但市場對於這樣的增長能否持續感到不安。主要科技公司，如Alphabet（Google母公司）、Meta和微軟（Microsoft）等都在不斷增加AI基礎設施的支出，這是否會導致投資過剩成為一個潛在的風險。

第五，地緣政治風險。 美國政府對中國出售先進晶片的限制，也在壓縮輝達在該市場的增長空間。這些因素加劇了市場對輝達能否繼續保持高速增長的疑慮。

輝達展望：挑戰與機遇並存

儘管面臨挑戰，輝達依然展現出對未來的樂觀態度。黃仁勳指出，全球數據中心將需要數兆美元的設備來替代過時的硬體，這僅僅是新時代的開始。輝達將繼續加強其在AI晶片市場的領導地位，特別是在其Hopper和Blackwell晶片供應逐步增加的情況下，輝達的未來仍然具有巨大潛力。

輝達已經批准了額外的500億美元股票回購計劃，這表明公司對其未來增長的信心。同時，公司還在繼續開發新的AI產品和技術，旨在推動生成式AI在更多行業中的應用。未來幾個季度，輝達將持續在市場上展示其實力，爭取在競爭中保持領先。

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參考資料：輝達財報、《Bloomberg》、《WSJ》、《CNBC》

本文初稿為AI編撰，整理．編輯/林美欣

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