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放大鏡短評
台積電提前擴大CoWoS產能，反映了全球AI需求的強勁增長，特別是在輝達等大客戶的需求帶動下。CoWoS技術對於高效能運算與AI晶片至關重要，台積電持續在全球半導體市場中遙遙領先。隨著3奈米和2奈米技術的進展，台積電有望滿足未來更多AI和高端消費電子產品的需求。
由於台積電在CoWoS和2奈米產能擴充速度超出預期，大摩上調台積電目標價，有利於台積電股價短期走升。大摩對台積電的長期預期顯示，隨著技術與產能的持續提升，台積電在未來幾年將繼續保持穩定的成長動能。產能增加和更高的毛利率，將進一步強化台積電的盈利能力。在亞洲半導體市場中，台積電具備高度的競爭優勢，尤其是在技術領先與需求增長驅動下，其長期價值獲得進一步肯定。
新聞資訊
AI需求帶動，台積電提前擴大CoWoS產能至2025年
摩根士丹利最新報告指出，台積電(TSM)由於終端客戶對AI的需求持續增長，決定提前擴大 CoWoS 產能。CoWoS 技術對 AI 與高效能計算至關重要，能有效提升運算效能。最關鍵的是，台積電的大客戶輝達(NVDA)的強烈需求促使其將原本 2026 年擴充至每月 8 萬片的目標提前到 2025 年底達成。為達此目標，台積電計劃將新購置的群創廠房（代號AP8）投入生產，以加速擴產進度。
3奈米需求強勁，英特爾訂單前景尚待確認
在3奈米製程方面，大摩的預估顯示，儘管英特爾尚未確認是否將個人電腦（PC）中央處理器（CPU）Lunar Lake及下一代產品委外給台積電製造，但 AI 相關晶片的需求已足夠支撐台積電持續擴大3奈米產能。大摩預計，台積電今年的3奈米產能為每月 9 萬片，明年將進一步增至 12 萬片。大摩的基本假設是英特爾會繼續依賴台積電的3奈米技術生產CPU，但即便如此，AI市場的需求已成為支撐該技術產能擴大的關鍵因素。
2奈米技術展望樂觀，iPhone仍將採用3奈米製程
台積電的2奈米技術同樣備受關注。大摩預測，儘管蘋果計劃在2025年推出的iPhone 17將繼續使用改良版的3奈米製程（N3P），但台積電的2奈米產能仍有望大幅增長，從今年的每月1萬片增至明年的5萬片，到2026年則進一步擴張至每月8萬片。台積電在新製程上的快速進展將有助於應對未來的高端產品需求。
資本支出調升，長期營收與毛利率成長看好
大摩對台積電的資本支出及長期營收成長持樂觀態度。報告中指出，台積電明年的資本支出預計從350億美元上調至380億美元，這反映出台積電對未來技術與產能投資的加碼。同時，大摩預計台積電未來五年營收的年複合成長率（CAGR）將達15%至20%。隨著台積電在高端技術製程上的領先優勢擴大，毛利率也將隨之提升。大摩指出，根據2025年的獲利預估，台積電的本益比僅18倍，這使其在亞洲半導體公司中展現出更大的投資吸引力。
大摩上調台積電目標，長期成長動能強勁
由於台積電在CoWoS和2奈米產能擴展速度超出預期，大摩上調了台積電2025年及2026年的營收和獲利預估。具體來說，大摩將台積電2025年和2026年的營收預估分別上調3%和4%，而獲利則分別上調4%和5%。這些調整反映出台積電持續快速增長的潛力。基於此，大摩將台積電12個月的目標價從1,220元上調至1,280元，並維持「優於大盤」的評級，進一步強調了台積電作為大摩大中華半導體板塊中的首選個股地位。
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