文／嫺人 圖／Shutterstock 責任編輯／吳丹華
編按：想要佈局老後的基本生活開銷與安養照顧費用，買高股息ETF可行嗎？養老工具除了勞保月退之外，理財作家嫺人引用普福博士（Wade Pfau）的看法，建議退休後的養老工具有2種。而台灣小資族們喜歡的「利變年金險」和「投資型年金」，她也說明了不推薦的理由。請記得，該讓退休金成長時，別太早把錢「鎖住」，而投資歸投資、保險歸保險，仍然是相對較好的準則。
曾經有上班族讀者跟我說，現在要先佈局高股息ETF，是因為擔心老後需要安養照顧費用，需要固定的現金流。
可是，高股息的配息並不是固定的！而且高股息投資還是股票，不能出錯的費用要依靠看似安全的高股息 ETF，其實不是沒有風險。股市好太久了，大家已經忘記股票的風險。
如同普福博士（Wade Pfau）所說，「基本生活開銷」盡量要用「安全的資產」支應，而「不是全部靠投資的機運」。年金和持有美國政府公債到期，是他所提出在社會保險制度之外、2種安全性高的退休現金流來源。
先要聲明，這2種都是退休的時候再來買就好了，真的不用先買起來放。在退休金累積的階段，應該利用股債配置（特別是股票）投資長期向上的趨勢，而不是大部分鎖在這種養老的工具上，損失了機會成本。現在先提出來，是希望你可以預想退休之後的未來，可以怎樣安排你存到的一桶金，先知道安養費用可以怎樣安排會更安全！
養老工具 1. 即期年金險，投入後立刻年領
所謂「即期年金」，簡單來說就是一筆投入了之後，就能馬上開始每年領的年金。除了普福博士之外，有幾位同樣是支持年金的專家們，也非常認同年金險的效益。
佛瑞德列克．維特斯（Frederick Vettese）是《精算師給你做得到的安心退休指南》（The Essential Retirement Guide: A Contrarian’s Perspective）的作者，認為以退休規劃來說，年金險再貴都應該要買。
美國晨星是一家以基金研究起家的投資機構，它們的個人理財總監克莉斯汀．賓士廣受理財界尊重，而她在一篇文章中也提到，年金可以讓退休族在心理上比較安心進行消費。
年金本來是活多久領多久，但是現在因為長壽化，領太久保險公司也吃不消，所以現在台灣這種保單通常有「保證期間」，保證期間結束後雖然還是有少少金額的給付，但是少到應該要稱為「敬老金」了。
以2024年查詢某人壽公司即期年金保險為例，65歲的王先生大約一筆躉繳保險費200萬元，選擇「保證期間20年期」，這樣能夠年領 12 萬元，簡單除以所繳保費，約等於6%。
請特別注意，6%是保證期間的配息率，不是報酬率喲！
前面這個例子是用20年保證期間來計算的，也可以選擇保證期間30年，這樣當然年金金額就會比較低。（相關閱讀：老後長照費用從哪來？小資族最怕買長照險沒用到、退休金也沒存到！嫺人為自己準備的5道長照防線）
養老工具2. 持有美國政府公債到期，建議貨比三家
請注意，這裡是指許多人所謂的「直債」，也就是直接持有單一債券，並非「債券ETF」。當手上有美國政府公債，每半年美國政府就會支付票面利息，只要繼續握有到期，美國是世界上最強的經濟體，不還錢的機率可以說是全世界政府中最低，所以也被許多人用來規劃固定的現金流。
目前在台灣的金融機構就可以買到美債，舉例來說，2024年2月20日我在往來銀行的官網，看到有一批債券還沒有到期之前，有人拋出來要賣，這批債券的資訊是這樣的：
．2019年8月15日發行、2049年8月15日到期，30年期美國政府公債，截至 2024年2月，還有25.5年到期。
．單位面額美金100元。
．票面利息2.25%。
．這批美國公債2024年2月20日報價是69.39%，也就是面額100美金，現在只賣69.39 元。
曾經有讀者喜孜孜的告訴我：「面額100元，現在我只花不到70元就買到了，現買現賺！」
為什麼要折價69.39元便宜賣呢？當然不是因為金融機構佛心、要讓投資人現買現賺，而是因為在2024年2月15日，美國政府又發行了一批30年期的公債；因為升息了，票面利率已經提高到4.25%。那麼，要不要買前面票面利率只有2.25%的舊公債？當然不買！
在升息的時候，當然是買新的、利息比較高的債券！因此原本的舊的債券就只好打折賣出了。
這就是為什麼說債券價格和利率呈反向關係，升息的時候債券會跌價、而降息的時候債券會漲價；也就是為什麼2022年3月美國第一次為了壓抑通貨膨脹而升息以來，大家期待很快會再降息、這樣美債就會漲價，台灣人也激動起來狂買美債─不過，直到2024年6月底（寫書時的當下），眾所期盼的降息還沒有發生。
距離退休還很久的上班族，其實沒有太大的必要買直債把錢鎖進去，或是因為猜測利率而提早佈局，因為連聯準會主席也不知道通貨膨脹會怎麼走，該升息還是降息，要經過很多的評估和討論，邊走邊看，無法事先預測。如果一定想要買直債，請酌量不需要成為投資的主力。
每個金融機構可以買到的債券、報價不相同，建議購買之前要貨比三家，不只銀行、證券公司也要比較進去。而其實去美國券商開戶可以買到更好的條件，也有更多選擇，也有不少人這麼做，只是那部分不受台灣政府監管，相關風險就要自行評估。
即期年金、美國政府公債和勞退月退 有什麼不同？
還記得之前我們提到，累積到一筆勞退的退休金，也可以月退（季領），這同樣是年金的概念。（相關閱讀：退休金怎麼算？勞保老年年金、勞工退休金試算方式、查詢與注意事項）
那麼這和跟保險公司買即期年金、或是持有美國政府公債到期，有什麼不同呢？雖然這些安全的現金流來源有其必要性，但是也並非完美，請看下面的比較表。
如果沒有遺產留給後代的考量，選擇勞退月退或是投保即期年金，可以得到比較高的退休現金流。
直接持有美國政府公債到期可以還本，以整體報酬率來說會是比較好的選擇。但因為我們不是美國人，要在台灣投資這些工具，和美國人比起來就會有些卡卡的地方，例如有匯率風險，而成本也要評估。
即期年金和美國政府公債的通貨膨脹風險（愈領錢愈薄），可以透過過幾年再加購額度的方式解決。
請注意，以上是以2024年6月的市場條件比較，不同時間點也可能得出不同結論。先了解這3種退休後的安全現金流來源，比較並評估看看哪一種是你想要的，等到真正登出職場後，再選擇最適合自己的養老工具。
退休金累積期 最好避免的2種年金形式
前面為大家介紹了幾種安全又穩定的退休後現金流來源，接著附帶提一下，還有2種年金的形式，也就是「利變年金險」和「投資型年金」，但是若你不是很大資，建議看緊荷包，避開這2種年金保險。
「即期年金」是自己累積到一筆退休金之後，把它交給保險公司、立刻「年金化」開始給付。而「利變年金險」和「投資型年金」是連退休金的累積，都在一張保單上完成，等累積到保單規定至少的年數之後，再把累積到的退休金「年金化」給付。
不過在台灣，絕大多數人都只用到前段「累積退休金」的功能，很少人會把它「年金化」。
說到年金，應該是退休後才需要考慮的工具，不過在台灣，「利變年金險」和「投資型年金」卻變成年輕小資族間受歡迎的理財工具，花了很高的機會成本，接著就分別說明為什麼我不推薦年輕人投保這2種年金的原因。
1. 利變年金：年報酬率低於2%，考量到通膨、根本是負利率！
2024年初查詢某保險公司保單，單筆投入20萬元放在保險公司累積，以宣告利率2%不變的情況下，6年後可以累積到222,530元，用報酬率的公式計算，每年報酬率不到2%。
雖然說現在網路上討論理財的版風風火火，其實還是有人不清楚2%的報酬率是很低的，「實質利率＝名目利率－通貨膨脹率」，扣掉通貨膨脹後，根本就是負利率！而且提前解約，還要扣你解約金。
如果距離退休還有10年以上，可以累積的期間還很長，選定穩健的投資工具，長期投資虧錢的機率非常低，獲利的機率非常高，用低報酬率的年金來理財，實在是太可惜。
2. 投資型年金（變額年金）：收費高、績效不佳很常見
我自己在退休前因為服務於金融業，自產自銷，也有投保，但這種保單的收費比較高，吃掉累積中的退休金，在退休後已經解約到剩下績效不好看、但是有身故給付的2張還留著。其實，我這樣也犯了機會成本的問題。
在來問我投資虧錢怎麼辦的網友中，投資型保單蠻常見的，建議保險歸保險、投資歸投資。
除了美國政府債券 其他債券可以買嗎？
除了美國政府公債，也有不少人會投資公司債，像是借錢給蘋果、微軟等，以標準普爾（Standard & Poor's）的信用評等來說，BBB-到AAA之間都屬於投資等級，雖然這些公司債券評等僅次於政府公債，但在普福教授的書中，並沒有把這類投資等級公司債納入「安全第一」的資產選擇裡。
因為這類債券遇上不景氣時，也可能大幅跌價。再說，在台灣買公司債直債的問題和前面提到的美國公債直債一樣，費用不低。
《投資金律（新版）》（The Four Pillars of Investing, Second Edition: Lessons for Building a Winning Portfolio）的作者威廉．伯恩斯坦（William J. Bernstein），提到自己在2008年金融海嘯時期的經驗。
當時他以為諸如嬌生、寶鹼這類優質公司還可以繼續保有100%的面值，但是當他不得不以虧本的價格賣掉手中的債券時，才意識到「世上最令人不安的感受之一，就是當你意識到你原本以為的錢不是錢時」。
（本文摘自嫺人著，《退休後，錢從哪裡來？：掌握兩大養老現金流，搭配「4%比例」花費原則，打敗未來高齡化又高通膨的財務計畫》，幸福文化出版）
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