2024年12月20日 (優分析產業數據中心)
2024年11月，美國原油出口到歐洲創下771,000桶/日的歷史新高。然而，這股出口熱潮可能難以延續。專家指出，隨著套利空間縮小、運費上升，加上美國國內庫存下降，預計2025年初美國原油出口至西北歐（尤其是阿姆斯特丹-鹿特丹-安特衛普，ARA）的動能將顯著放緩。
價差縮小：套利空間不再寬裕
美國原油出口歐洲的競爭力，基本上是靠著WTI和布倫特原油的價差來支撐。價差越大，出口的利潤越高。然而，近一年來，WTI原油價格呈現波動下滑趨勢，尤其是在第三季度後進一步走低，目前穩定在每桶約69美元左右。
(圖片來源：TradingEconomics)
隨著WTI價格走低，WTI與布倫特的價差也縮小至每桶3.40美元，這是近兩個月以來的最低點，遠低於4美元這個套利門檻。
市場專家Bob Yawger指出，當價差低於4美元時，出口量往往會大幅減少。尤其是在WTI Midland被納入布倫特指數後，兩者價格連動性更強，壓縮了出口商的利潤空間，並讓運費成為更大的挑戰。
運費上升：成本進一步壓縮
除價差問題外，運費上漲也是出口商面臨的主要挑戰之一。根據最新數據，12月從美國墨西哥灣到ARA地區的運費已漲至每桶3.80美元，比11月上漲了近1美元。
運費的上升與船運需求增加和價差縮小有關，進一步壓縮出口商的利潤。市場分析師Neil Crosby預測，短期內美國對ARA地區的出口量將顯著下降，歐洲市場可能不得不更多依賴中東或非洲的原油供應。這可能改變歐洲市場的供應格局，並對全球油價產生影響。
庫存下降：出口與內需的矛盾
國內庫存下降進一步加劇了美國原油出口的困難。截至12月，美國的原油庫存包括其關鍵儲存中心Cushing, Oklahoma，已降至2300萬桶，是近17年來的最低水準。
庫存減少推高了WTI價格，削弱了美國原油在國際市場的競爭力。同時，由於國內需求強勁和供應端限制，出口商越來越傾向將原油優先留給國內市場，出口規模進一步縮減。短期內，如果庫存無法快速恢復，出口壓力可能持續加大。