重點整理
歐洲央行於 7 月會議維持利率不變，符合市場預期，歐洲央行表示不對未來貨幣政策預設立場，每次會議將根據數據做出適當決策。
最新歐洲央行預估來看，央行仍認為明年通膨將會回到 2% 水準，這代表從中長線來看，歐洲貨幣政策環境放寬的路徑並沒有改變，市場預期年底前歐洲央行仍有降息 1 ~ 2 碼的空間。
MM 研究員
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1. 貨幣政策
- 本次歐洲央行會議將邊際放款利率、主要再融資利率、存款機制利率分別維持在 4.5% 、 4.25% 、 3.75% 不變。
- 資產購買計劃（APP）已經停止再投資。（與先前聲明相同）
- 自 7 月開始，緊急疫情資產購買計畫（PEPP）將以每月 75 億歐元速度縮減，並在年底完全停止再投資。（與先前聲明相同）
- 不對未來貨幣政策預設立場，每次會議將根據數據做出適當決策。
2. 記者會談話
- 隨著時間推移，貨幣政策應該對經濟產生更小的拖累。
- 勞動力成本的增長在短期內將保持較高水平，但已經觀察到公司逐漸減少工作崗位招聘，預計明年工資增長將逐漸放緩。
- 預計通膨在今年剩下的時間在目前水平附近波動。
- 歐洲央行不會預先承諾特定的利率路徑，9 月會議不排除任何可能性。
3. 結論
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在 6 月會議降息後，歐洲央行於 7 月會議維持利率不變，符合市場預期，行長拉加德在記者會中提到預計今年剩下的時間通膨將維持在目前水準附近，我們在7 月月報已有分析過，這主要受到為核心通膨去年同期基期較低影響，由於通膨放緩速度變慢，再加上近期歐洲有許多活動，包含歐洲國家盃、巴黎奧運等可能會短期推升服務通膨，因此歐洲央行採取更為謹慎的態度，並表示不會對未來貨幣政策預設立場。
從最新歐洲央行預估來看，央行仍認為明年通膨將會回到 2% 水準，這代表從中長線來看，歐洲貨幣政策環境放寬的路徑並沒有改變，市場預期年底前歐洲央行仍有降息 1 ~ 2 碼的空間。我們也可以從本週公佈的歐元區 Q3 銀行信貸調查觀察到，不論是企業與家庭貸款需求均持續回升，尤其是家庭貸款指數上升至 13.0（前 1.0）創下 2018 年以來新高。因此，我們維持7 月月報的看法，在歐洲整體信貸循環重啟下，經濟基本面將持續改善。