重點整理
需求端：針對 2024 年全球每日石油消費年增預估，三大能源機構看法分歧，IEA 連續三個月下調需求預估，反映歐美柴油消費疲弱、煉油廠利潤率下跌 ; EIA 則逆勢上調，受惠中國、印度等新興市場能源需求回溫，以及紅海事件推動燃料油需求。
生產端：5 月 OPEC+ 供給持續收緊，主要來自沙國、科威特、俄羅斯、哈薩克。 6 月部長級會議決定延長 220 萬自主減產措施至 2024 年 9 月，並將在後續三個季度逐步撤銷，長線增產路線利空油價。
短線 Q2 全球石油庫存堆積，壓抑油價回落 7 字頭 ; 下半年全球石油庫存預估仍呈現消耗，但是隨著長線供給逐步放量，無論是來自 OPEC+ 或是美洲國家（美國、加拿大、巴西、圭亞那）增產，預期油市供需轉趨平衡。
MM 研究員
從需求端來看，本次三大能源機構看法分歧，反映當前市場對於能源消費前景的擔憂與不確定性，也是壓抑 5 月以來油價高檔滑落的部分原因。針對 2024 年全球每日石油消費年增預估：OPEC 針對消費增速預估仍舊定錨在 225 萬桶 ; IEA 連續第三個月下調預估值至 96 萬桶（原 110 萬桶），引述原因包括歐美柴油消費疲軟、煉油廠利潤率回落至近三年低點 ; EIA 則是反向上調預估值至 108 萬桶（原 92 萬桶），拆解區域來看，歐美經濟體為首的 OECD 國家呈現停滯，消費增長全部來自中國、印度等非 OECD 國家，反映紅海干擾、油輪航線拉長推動了燃料油的需求量。
供給方面，OPEC+ 在今年第二季的供給延續收緊，OPEC / IEA 分別預估 5 月產量為 4,092 / 4,152 萬桶，相較 4 月（4,105 / 4,154 萬桶）小幅下滑，主要來自沙國、科威特、哈薩克、俄羅斯等國減產。特別留意到 6 月初 OPEC+ 部長級會議決議再度延長 220 萬桶額外自願減產措施至 2024 年 9 月底，並預計在 2024 年 10 月至 2025 年 9 月至逐步撤銷。除此之外，奈及利亞、阿聯酋、俄羅斯等三國在 2025 年的生產配額也將總計上調 54.1 萬桶，長線明確增產路線被市場解讀為利空因素，壓抑布蘭特油價一度回落至 $77.5 / 桶、創 2 月以來最低點，儘管 OPEC 官員重申，每月增產措施將會「依照市場情況」決定暫停或是逆轉。
綜合來看，中東地緣風險不再惡化、以及需求不確定性，短線觀察到 4 月全球顯性石油庫存月增 1,930 萬桶（陸地 +8,350 萬桶 ; 海上 -6,420 萬桶），初步數據顯示 5 月將進一步堆積 4,820 萬桶，壓抑原油期貨價格回落 7 字頭。拉長來看，最新 EIA 預估 2024 Q3～Q4 全球石油庫存消耗 56 / 49 萬桶（前 -11 / -25 萬桶），反映自願性減產措施獲得延長，但隨著後續開始逐步放鬆減產措施，以及美洲國家持續增產的供給支持，預計全球石油庫存將在 2025 年趨於平衡。