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放大鏡短評
短期影響：市場疑慮持續，股價震盪可能加劇
近期輝達(NVDA)的股價自高點回調，反映市場對其四大挑戰的擔憂：Hopper晶片減產、新晶片時程問題、AI晶片市場競爭升級，以及AI集群效益與投資回報率的質疑。這些問題中的大部分屬於短期雜音，不過市場情緒短期內可能仍受雜訊影響，股價波動或將持續。在此背景下，投資者應關注未來幾個季度內，輝達是否能穩定銷售Blackwell晶片，並緩解市場對產品供應鏈與競爭格局的疑慮。
中長期發展：Blackwell晶片將驅動營收新高
分析師指出，輝達的Blackwell晶片將在2025年下半年成為市場焦點。作為新一代AI運算核心，Blackwell晶片具備顯著的技術提升，能提高運算效率並降低運營成本，這將使輝達在高階GPU市場的領導地位進一步鞏固。此外，專用晶片(ASICs)的競爭雖然是一項挑戰，但輝達GPU的靈活性高和應用廣度大，仍能吸引大型AI客戶回流。市場中存在的對集群效能的疑慮，也將隨Blackwell的技術優化而逐步消散。展望未來，輝達的技術創新能力和市場份額的鞏固，將支撐其營收與盈利持續增長，帶動股價長期走升。
新聞資訊
四大市場憂慮，短期挑戰逐一拆解
摩根士丹利分析師 Joseph Moore 深入解析了目前壓在輝達(NVDA)股價上的四大憂慮，並指出大部分挑戰是短期現象，長期影響有限。
一、Hopper 系列晶片減產，為新產品讓路
輝達的Hopper系列晶片（如H200）預計在2025年初減少產量，這可能會引發短期負面新聞，但實際上是為了讓新一代晶片Blackwell與高頻寬記憶體 HBM3e 生產騰出資源。Moore強調，這是正常的產品迭代過程，而非需求不足的跡象。隨著Blackwell晶片的全面推出，H200的減產將不再是問題，市場資源也能更有效配置。
二、Blackwell 晶片產品時程差異，引發市場誤解
分析師指出，Blackwell系列產品雖然並非所有版本同步推出，但市場需求足以吸收所有供應，即使出現產品分配問題，也不會對銷售產生實質影響。Blackwell晶片預計在2025年下半年成為主力，屆時將驅動輝達進一步增長。
三、AI晶片競爭升級，專用晶片帶來壓力
專用晶片（ASICs）的興起，特別是博通(AVGO)與亞馬遜(AMZN)的產品，讓市場擔心輝達在AI加速器市場的領導地位受到威脅。然而，Moore指出，輝達的GPU技術仍具有明顯優勢，特別是Blackwell晶片的性能提升將大幅提高市場門檻。他認為，到2025年，主要AI客戶將重回GPU，這也意味輝達的市場占有率不僅穩固，還可能進一步擴大。
四、AI 集群效能與投資回報的質疑
近年來，AI集群規模快速擴張，但創投機構與企業雲端投資者開始質疑這類擴展的投資回報率（ROI）。Moore認為，即使市場在2026年可能出現整合，輝達推出的新技術已經在提升集群效能，降低運營成本，長期仍具競爭優勢。
摩根士丹利看好輝達長期成長
分析師強調，2025年下半年將成為輝達的重要轉捩點。屆時，Blackwell晶片的全面部署將成為投資者的主要焦點，並推動輝達的營收成長高於主要競爭對手如博通(AVGO)與超微(AMD)。他預測，未來幾年輝達的營收增速將與AI應用需求同步攀升。Moore進一步指出，輝達的技術創新並不僅局限於產品本身，其對於提高大規模集群運營效率的能力，也將吸引更多客戶，擴大其AI市場版圖。這使輝達能在一個快速變化的市場中，穩步鞏固自己的領先地位。
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