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健和興(3003)通吃綠能及電動車商機，本益比僅 12 倍
健和興公告自結 22Q2 稅後淨利年增 6 成，EPS 達 1.75 元，獲利創新高，主因受惠綠電及車用穩定成長，且業外受惠新台幣貶值貢獻匯兌利益近 1 億元。展望 2022 年，綠電產品受惠節能減碳趨勢將年增 1 成，而車用產品受惠電動車滲透率提升，將帶動營收年增 2 成，且 23Q2 還有 3 條充電槍新產能可望完工。預估健和興 2022 年 EPS 可望成長 3 成至 6.64 元，且 2023 年 EPS 將再創高達 6.93 元，評價以預估 2023 年 EPS 計算，2022.07.21 收盤價 81.50 元，目前本益比 12 倍，考量公司積極發展利基型應用的綠能及電動車產品，本益比有望朝向 15 倍靠攏。
健和興積極發展具利基型應用的車用、綠電連接器
健和興成立於 1978 年，並在 2002 年掛牌上市，主要業務為連接器及配線器材。以終端應用領域區分，綠電佔營收比重 7 成，產品包含儲能相關、智能電網、電工配電系統、機械設備控制系統、自動化設備、不斷電系統等；汽車營收佔比達 2 成，產品包含汽車之電力及訊號傳輸連接器，以及電動車充電槍；家電連接器比重為 1 成。在毛利率排序方面：汽車 > 綠電 > 家電，因此近年公司積極發展較具利基型應用的車用及綠電連接器。
受惠本業穩定出貨及匯兌利益貢獻，自結 22Q2 獲利創新高
健和興公告自結 22Q2 獲利，營收 12.9 億元(QoQ+8.4%，YoY+8%)；稅後淨利 2.7 億元(QoQ+9.8%，YoY+63.2%)；EPS 為 1.75 元。雖然 4 月份受到中國封控影響短期營收，但在 5～6 月快速恢復後，包含綠電、車用連接器穩定出貨，再加上新台幣貶值貢獻近 1 億元的業外匯兌利益，帶動獲利創歷史單季新高。
綠電產品受惠節能減碳及中國客戶轉單，帶動營收年增 1 成
展望 2022 年，看好綠電及汽車連接器 2 大產品線動能，公司全年營收目標至少成長 1 成。在綠電方面，受惠各國推動節能減碳政策，客戶不僅包含中國前 3 大儲能系統商，也有中國、歐洲及美國基礎設備商、太陽能/風電設備供應商。另外因為目前產品近 9 成都有通過 UL 認證，在中國小廠先前因高銅價不堪負荷被迫退出下，可望受惠轉單效應，預估相關營收年增 1 成。
車用產品受惠電動車滲透率提升，帶動營收年增 2 成
在汽車連接器方面，根據 IEA 報告指出，2030 年全球電動車銷量將從 2020 年約300 萬輛成長至 3,100 萬輛，充電樁總量也將從 2020 年 950 萬座成長至 2025 年的 5,500 萬座，將同步帶動充電槍需求成長。公司充電槍產品優勢在於，耐久插拔可高達 2 萬次，且產品齊全符合各國法規。2022 年主要動能來自美系車廠與新創車廠客戶，預計在充電槍產品有望呈現倍數增長，並帶動整體車用營收年增 2 成。
公司將去瓶頸增加 1 成產能，並擴建 3 條充電槍產線
在產能方面，台灣彰化廠佔 65%，中國蘇州廠佔 35%。公司表示為因應強勁需求，將進行產能去瓶頸，預計可增加約 10% 產能。另外也計劃在台灣建新廠，主要用於充電槍產線，從 2 條擴增至 5 條，預計將於 23Q2 完工量產。2022～2023 年資本支出預計高達 5 億元，相較 2021 年的 1.6 億元有倍數成長。
預估健和興 2022 年 EPS 將年增 3 成至 6.64 元
整體而言，展望健和興 2022 年：1)在綠電方面，受惠全球節能減碳趨勢，且銅價高漲導致部份中國小廠退出，公司可取代歐美日廠商獲得轉單效應，整體產品線營收可望成長 1 成；2)在車用方面以電動車市場為主，將受惠電動車滲透率提升，以及電動樁基礎建設持續建置，帶動營收年增 2 成。在獲利方面，雖然 22H1 銅價位於歷史高檔，但受惠需求強勁可持續向客戶轉嫁成本，同時全年產品組合將轉佳，毛利率有望持穩。綜合上述，預估健和興 2022 年營收 52.7 億元(YoY+9.9%)；毛利率 35.5%(YoY 持平)；稅後淨利 10.3 億元(YoY+33%)；EPS 為 6.64 元。
預估健和興 2023 年 EPS 達 6.93 元，本益比有望朝向 15 倍靠攏
展望 2023 年，健和興將持續受惠綠電產品穩定成長，且車用充電槍新產能在 22Q3 開始量產後，有望帶動車用營收年增 3 成。在獲利方面，預估雖然匯兌利益缺乏有利因素，但本業獲利持續成長足以帶動營運向上。預估健和興 2023 年營收 61.2 億元(YoY+16.1%)；毛利率 36.1%(YoY 增加 0.6 個百分點)；稅後淨利 10.8 億元(YoY+4.5%)；EPS 為 6.93 元。
評價面以預估 2023 年 EPS 計算，2022.07.21 收盤價 81.50 元，本益比為 12 倍，考量健和興積極發展利基型應用的綠能及電動車產品，本益比有望朝向 15 倍靠攏。
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