【美股盤勢分析】輝達摜破月線，費半滑落！(2024.06.25)

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▲大盤解析

第二季即將進入尾聲，本季漲多的大型科技股連續遭受賣壓，其中，漲幅居前的輝達 (NVDA) 及美超微 (SMCI) 領跌，分別下跌 6.68% 及 8.65%，其他漲多的 AI 半導體股也相繼回落，費半大跌逾 3%。不過，資訊科技類股以外獲得資金流入，過去一週漲幅前三分別為能源、金融及必需型消費品，故標普 500 指數以盤代跌，500 檔成分股中仍有 355 家上漲，VIX 恐慌指數也僅小漲，且美元及日圓等避險貨幣無明顯上漲，顯示市場視為科技股回檔屬正常現象，並無陷入恐慌。

▲強勢類股

▲焦點新聞

總經

瑞銀分析：市場可能低估聯準會降息幅度

結論

瑞銀分析師指出，市場可能錯誤預測了聯準會未來的降息幅度。雖然首次降息的時間存在爭議，但瑞銀強調，對投資者來說，更重要的是寬鬆週期的終點，而非起點。儘管近期經濟數據顯示經濟疲軟，瑞銀預期聯準會的降息幅度將超過市場的普遍預期，這是基於聯準會預期的長期利率與市場預期之間的巨大差距。

重點摘要

投資者預期

• 市場情緒驅動：自年初以來，投資者對聯準會降息的預期一直是主要的市場情緒驅動力。
• 寬鬆週期終點：瑞銀強調寬鬆政策的終點比起點更為重要。

股市反應

• 股市彈性：儘管降息預期減少，標普500指數今年的強勁表現顯示經濟基本面堅實。
• 降息時間點：首次降息時間是否在9月或12月，對市場影響有限。

經濟數據分析

• 近期經濟數據：包括消費者信心、職缺和通膨數據在內的經濟數據顯示經濟疲軟。
• 政策審查：即將召開的傑克森霍爾會議可能加強對當前政策限制性的審查。

利率預期

• 長期利率差距：聯準會預期的長期利率2.75%與市場預期的4%存在巨大差距。
• 降息幅度預測：瑞銀預期聯準會的降息幅度將超過市場目前的預期。

市場低估風險

• 市場低估降息次數：瑞銀認為市場低估了聯準會在整個週期內可能的降息次數。

個股

特斯拉大規模裁員，Q2交車數據預期不佳

結論

特斯拉今年以來已裁員14%，未來可能進一步擴大裁員，尤其是下半年。全球電動車市場增速放緩，對特斯拉造成逆風影響。分析師預測，特斯拉第二季交車量不理想，較去年同期減少11%。儘管面臨挑戰，特斯拉仍在推動新技術如自駕計程車，以期望帶來長期增長。投資者對馬斯克的領導能力保持信心，並批准其高額薪酬方案。

重點摘要

裁員情況

• 今年裁員14%：特斯拉今年裁員約14%，從去年底的140,473人降至約121,000人。
• 預計進一步裁員：彭博報導顯示，特斯拉預計裁員20%，而馬斯克暗示裁員幅度可能更高。

市場挑戰

• 全球市場逆風：電動車市場增長放緩，特斯拉面臨挑戰。
• 產線工人憂慮：部分產線工人擔心7月會有新一波裁員，視第二季財報而定。

Q2交車數據

• 預測不佳：巴克萊分析師預估第二季交車量較去年同期減少11%，至41.5萬輛，低於分析師共識的45.5萬輛。
• 股價影響：特斯拉股價今年來跌幅達26%，近期從低點反彈，6月21日收於183.01美元。

未來發展

• 自駕計程車：馬斯克預告，特斯拉的自駕計程車將於8月亮相，預期帶來新成長動能。
• 長期看好：ARK Investment創辦人Cathie Wood看好Robotaxi業務，預測特斯拉股價2029年可達2,600美元。

領導信任

• 高額薪酬方案：特斯拉股東會通過馬斯克的560億美元薪酬方案，顯示對其領導能力的信任。
• 股票期權獎勵：特斯拉近期致信內部員工，將對表現傑出者發給股票期權獎勵。

甲骨文承認美政府對TikTok禁令可能損害業務

結論

甲骨文在其年度報告中承認，美國政府對TikTok的禁令可能對其業務產生負面影響。由於甲骨文為TikTok提供雲基礎設施服務，如果TikTok被迫出售或禁用，甲骨文的營收和獲利將受到衝擊。TikTok在美國的運營依賴甲骨文的雲服務，而美國對TikTok所有權的擔憂和相關法案增加了業務的不確定性。甲骨文未披露與TikTok的具體財務關係，但分析師估計，TikTok每年可能帶來4.8億到8億美元的雲服務收入，佔甲骨文雲基礎設施總收入的相當部分。

重點摘要

TikTok禁令影響

• 潛在業務損失：如果甲骨文無法繼續向TikTok提供雲服務，且無法及時重新部署這些資源，其營收和獲利將受到負面衝擊。

政府壓力背景

• 美國政府壓力：美國政府擔心TikTok用戶數據流向中國，拜登總統簽署法案要求TikTok在9個月內出售，否則將在美國禁用。
• 歷史背景：對TikTok的擔憂可以追溯到2020年川普總統任期內，當時也曾推動TikTok出售或剝離美國資產。

雲服務依賴

• 雲基礎設施提供：甲骨文為TikTok提供運行雲基礎設施，這是TikTok在美國運營的重要部分。
• 財務依賴：Evercore分析師估計，TikTok每年可能為甲骨文帶來4.8億到8億美元的收入。

法律挑戰

• 法律訴訟：TikTok已提起訴訟，控告美國政府的法案違反了第一修正案對言論自由的保護。

潛在買家

• 收購興趣：房地產投資者Frank McCourt和前財政部長Steven Mnuchin表達了對收購TikTok的興趣，但尚未達成交易。

未來展望

• 未來不確定性：甲骨文在年度報告中未披露與TikTok的具體財務關係，增加了未來業務的不確定性。

字節跳動與博通合作開發先進AI處理器，確保高階晶片供應

結論

字節跳動正與博通合作開發5奈米AI處理器，預計將由台積電代工生產。這一合作不僅能降低字節跳動的採購成本，還能確保其在美國出口管制下獲得穩定的高階晶片供應。這對於字節跳動的AI演算法和多款熱門應用至關重要。儘管設計尚未定案，這一合作計劃顯示了中美企業在出口管制背景下的應對策略，強調了先進晶片對技術發展的關鍵性。

重點摘要

合作開發AI處理器

• 合作背景：字節跳動與博通合作開發5奈米ASIC處理器，計劃由台積電代工。
• 合規性：新晶片將符合美國出口管制規定。

供應鏈優化

• 成本降低：與博通合作有助於降低字節跳動的晶片採購成本。
• 穩定供應：確保高階晶片的穩定供應，支援字節跳動的AI技術發展。

研發進展

• 設計階段：兩家公司已展開設計作業，但尚未進入設計定案。
• 代工時間：台積電不會在2024年開始代工這款新晶片。

市場與應用

• AI應用：高階晶片對字節跳動的AI演算法和應用，如「豆包」AI聊天機器人服務至關重要。
• 晶片囤積：字節跳動已囤積大量輝達晶片，包括A100、H100、A800及H800。

中國AI晶片業者應對策略

• 降級設計：部分中國AI晶片業者為符合美國規定，將自家設計的處理器降級，以繼續使用台積電的代工服務。
  
• 市場競爭：輝達的降階版AI晶片H20在中國市場反應欠佳，定價被迫降低，競爭壓力增大。

▲放大鏡觀點

先前漲多的資訊科技類股持續回落，目前可視為正常回檔，其他類股表現沒有遭到拖累，反而撐住盤面，顯示目前美股類股輪動健康，若以盤代跌，將有利於後續多頭動能。在整體基本面沒有太大轉變，總經環境提供良好投資時機下，美股的修正應好好把握逢低布局的機會。

展望本週，財報方面重點關注週三盤後美光 (MU) 及週四盤後 Nike (NKE) 財報；總經方面重點留意週四美國第一季 GDP 季增年率終值、週五美國 5 月核心 PCE 年率、美國 5 月個人支出年率、美國 6 月密大消費者信心指數，這些數據都可能成為影響聯準會利率決策的變數。

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