MoneyDJ新聞 2019-12-09 14:26:54 記者 郭妍希 報導
9月起美國貨幣市場利率飆高、附買回交易市場壓力驟增，迫使聯準會(Fed)展開國庫券收購行動大舉放水。素有「央行的央行」稱號的國際清算銀行(Bank of International Settlements；簡稱BIS)認為，美國前四大銀行不願釋出現金、再加上避險基金融資需求跳增，恐怕是幕後元凶。
MarketWatch、路透社、英國金融時報報導，BIS 8日發表研究報告指出(見此)，雖然無法確知究竟是甚麼原因造成貨幣市場突然緊縮，但過度依賴美國大型銀行維持附買回交易市場的功能、或許是主要原因。另外，人們為了繳稅自銀行領取大筆現金、美國公債大規模的交割行動，也是可能的原因。
報告並未點名究竟是哪四大銀行，但指出這些銀行已成為附買回交易市場的淨資金提供者，其存在Fed的美國公債，已達所有銀行存放公債的一半以上。
附買回交易是指華爾街的公司行號及銀行，以美國公債等優質證券作為擔保來換取現金，通常隔夜就會將擔保品買回，用以資助交易及借貸活動。到了隔天，借款者會償還貸款、支付名目利息，買回債券。
一般而言，附買回交易市場的利率跟Fed設定的聯邦基金利率相當近似，但9月底卻有部分隔夜貸款利率突然驟升至將近10%，是Fed政策利率的四倍以上，人們對美元融資市場的脆弱性憂心忡忡。
BIS報告稱，Fed自2017年10月起縮減其資產負債表規模後，銀行存在Fed的超額準備金(指銀行在央行存款帳戶上、實際準備金超過法定準備金的部分，解釋見此)也隨之下降，但他們握有的美國公債卻快速增加。
美國8月初觸及舉債上限後，超額準備金的萎縮速度進一步加快。BIS指出，在8月14日至9月17日期間，美國財政部總共從超額準備金領取超過1,200億美元，這壓縮了四大銀行的現金緩衝部位，也降低其在附買回交易市場拆借的意願。
BIS貨幣及經濟部門主管Claudio Borio指出，利率錯置暗示，央行在金融海嘯過後執行的非傳統貨幣政策，已在市場運作留下難以抹滅的痕跡。超額準備金長期充裕、讓銀行習以為常，一旦準備金被領出、即可能引發難以預測且突然的市場修正動作。
除此之外，避險基金加碼進行公債附買回交易、以資助現金債券(cash bond)及衍生性金融商品的套利交易，則讓短期擔保融資的短缺情況更形惡化。
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資料來源-MoneyDJ理財網