貝萊德
亞洲老虎債券》
2共同經理人貫徹投資策略
◎晨星綜合觀點
貝萊德亞洲老虎債券基金仍然是想要投資亞洲固定收益部門的理想選擇。
2018年11月1日起，皮亞賽基（Artur Piasecki）與高格利（Ronie Ganguly）獲任命為共同經理人，與貝萊德亞洲信貸部門主管塞斯（Neeraj Seth）一同管理本檔基金，他們2人分別從2009年及2016年便參與本檔基金。塞斯雖然不再負責日常運作，仍是最後決策者。任命2位共同經理人是合理的安排，因為貝萊德持續擴大亞洲債券部門，可以減少塞斯的工作負荷。
本檔基金的投資策略結合由上而下的看法及由下而上的債券挑選，2名共同經理人將繼續維持其策略一貫性。
塞斯任期內（由2012年8月～2019年7月），本檔基金略為落後指標指數，但在同類基金位居前11%。本檔基金可投資指數以外的本地貨幣債券和匯率操作，因此有時可能波動率較高。基於2名共同經理人的能力與一致的投資策略，晨星維持其「銅級」評級。
◎經理人評析
皮亞賽基與高格利自2018年11月1日起，正式由貝萊德亞洲信貸部門主管塞斯手中接下本檔基金的日常管理責任。他們2人目前亦共同管理亞洲高收益債券。
◎投資策略評析
➲主要投資外幣計價的亞洲債券，可以投資非指標指數的部位，當地貨幣計價的債券最高可占10%。
➲2位共同經理人與信用分析師的8人團隊密切配合挑選債券。挑選標準包括發債企業的財務穩健度、資本結構、主管素質、產業競爭地位和相對價值。
◎資產組合評析
今年4月訪談時，本檔基金管理團隊認為美國、歐元區和中國央行的鴿派立場為亞洲債券提供良性環境，尤其是中國。因此，中國債券的減碼幅度縮小，5月時占資產的48.5%，略低於指標指數的51%。
◎績效表現
天達環球
特許品牌》
團隊資源充足 投資標準嚴格
◎晨星綜合觀點
擴增的分析資源讓經理人能夠有更多時間投入在本檔基金，增強了晨星的信心。不過仍需要時間證明是否能夠持續為其優質成長投資策略加值，因此晨星維持天達環球特許品牌基金的「中立」評級。
派駐在開普敦的羅克穎（Clyde Rossouw）是一名資深投資人，自1994年便在投資業服務。他從2011年8月便管理本檔基金，投資策略是挑選「具有優異品質、可確保持久競爭優勢、促使固有價值持續成長的公司」，亦即優質成長。
羅克穎是天達優質團隊的共同負責人，這支團隊已擴增至15人，但是只有一半的成員全心投入在環球股票。嚴格的投資標準剔除能源、原物料、公營事業和電信等產業，可投資的股票約為100檔，因此，晨星認為分析團隊的資源是足夠的。
儘管與指標指數MSCI ACWI比較之下，本檔基金的報酬相對強勁，但與其他採取相似「品質成長」策略的基金比較並不突出。
◎經理人評析
羅克穎於1999年進入天達擔任資產配置策略師。他在2003年開始管理數檔南非基金，2011年才開始管理本檔基金。他現在可以依賴15名分析師團隊來協助選股。
◎投資策略評析
➲投資策略的目標是買進及持有優質企業，優質的定義是具有高競爭優勢，低景氣循環敏感度、財務穩健、現金充足、資本配置有紀律。
➲排除市值不足30億美元、流動性差與太過資本密集的部門（例如能源、原物料、公營事業和電信等）。
◎資產組合評析
羅克穎在建構持股時，並不跟隨指標指數。選股依據他對基本面的信心，他不認為持股的產業太過集中是風險。因此，先前只投資必需消費品、資訊科技、醫療保建和非必需消費品等4項產業。（譯◎曉陽）
◎績效表現
