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「存貨」是企業營運的重要項目
意指:爲了營業所購買或製造的商品
企業要出售物品或服務才有收入,
因此存貨便是很重要的項目之一了,
存貨可以向外部購買,也能自行製造生產,
只要是為了營業所需算是存貨
例如:開一間早餐店需要雞蛋
老闆娘可以自己養母雞生蛋,也能向外部的超商買蛋,
不管來源如何,為了營業所需的雞蛋,都能稱為存貨
存貨跌價分為 2 種狀況
突然有一天,發生劇烈的禽流感
大家不敢吃蛋,生怕會染上疾病,
因此早餐店裡的雞蛋沒人要了,
老闆娘買一顆成本 5 元,
現在因為流感來襲導致蛋價只剩下一顆 2 元
中間差額 3 元稱為跌價損失
對企業來說,不同的產業所產生的存貨跌價損失便有不一樣的意義
主要可以區分為兩種:
一是電子業,這類產品變化快速,當發生存貨跌價的時候,
往往都漲不回去了
其二是傳統產業,存貨的價值與原物料價格有高度相關,
常聽到見有航空業、航運業,只要油價劇烈變化,
總是會影響公司獲利
存貨回升利益,有望帶動毛利率上升
第二類的有一個好處,
當景氣與原物料下跌,雖然會產生存貨跌價損失,
然等到景氣反轉原物料上漲
就能期待有存貨回升利益,使營業成本減少,
帶動毛利率上漲
這篇文章與您介紹
該如何運用原物料的反轉,提早抓到獲利將上漲的企業
存貨跌價損失或回升利益
兩者在「營業成本」中表達
IFRS 新制下,存貨跌價損失或是存貨回升利益
都是放置在損益表的營業成本中,
如果是看到 98 年以前的財報,
會發現存貨變動是放在營業外損益,
所以不要覺得奇怪,是因為實務上準則改變了
放在營業成本更能反映企業營運的狀態,
避免掩蓋公司當年度本業虧損的事實,
同時也能更真實的表達毛利率
知道存貨的價值變動會造成營業成本及毛利率的影響
我們來看看如何運用原物料的價格反轉,
提早抓到使得成本下跌,提升毛利的企業
以下以新光鋼(2031)為例子
案例分析-以新光鋼(2031)為例
新光鋼(2031)是一間對於鋼鐵加工買賣的傳統製造業
EPS 不穩定,今年賺明年可能就虧
是一檔無趣不起眼的公司
這兩年因為政府推行公共基礎建設,
包括太陽能發電、離岸風力發電,帶動鋼鐵產業朝正向發展
新光鋼(2031)配合政府政策,承攬業務,
使得新光鋼(2031)近年曾經成為熱門股
104 年度毛利為負數,105 年度毛利轉正
在 104 年度我們可以看到新光鋼(2031)毛利率竟然是 -9%
隔年 105 年毛利率轉正為 15%
兩個年度竟然差距如此大
「存貨跌價或回升利益」造成 "營業成本" 大波動
104 年毛利為負數,
原來是因為存貨跌價損失 2.96 億元,造成營業成本增加,
當年度 EPS -1.45 元,
存貨跌價損失就整整影響 EPS 減少 1.07 元
隔年大反攻,存貨回升利益 3.05 億元
讓營業成本減少,進而提升毛利
由此可知我們知道鋼鐵的市場行情價格變動,
對於新光鋼(2031)這類的鋼鐵製造業獲利有很大影響
鋼鐵價格變動,影響「存貨跌價或回升利益」
對於新光鋼(2031)來說,
會造成存貨跌價或是回升利益的因素是:鋼鐵的市場行情價格變動,
下圖是鐵礦砂的走勢圖,
在 104 年價格下跌不少,
年初鐵礦砂現貨價格每單位 67 元,年底每單位只剩下 40 元,
所以在年初買的鐵礦原物料,
到年底每單位必須要提列存貨跌價損失 37 元 (67 元 - 40 元)
上段內容有提到
新光鋼(2031)在 104 年度認列存貨跌價損失 2.96 億元就是因為鐵礦價格下跌所致
相對的,新光鋼(2031)在 105 年度毛利率大反攻從 -9% 到 15%
也是因為鐵礦價格上漲,
105 年初鐵礦砂現貨價格每單位只有 40 元
年底價格每單位遠遠超過年初,所以可以享受存貨回升利益
讓營業成本下跌,毛利率就能提高了
(圖片來源:財經M平方)
遇到這種原物料景氣循環,投資人心裡可以有個底,
獲利被存貨跌價損失吃掉的公司,
只要遇到哪天原物料價格上漲回升,
就會上演王子復仇記,
就像是鋼鐵在 2016 年大幅上升,
新光鋼(2031)受到存貨上漲的趨勢,毛利率步步高升
景氣回升,隔年 EPS 大漲
一開始有提到,存貨價值和商品價格有高度相關的公司,
只要遇到景氣回升,就能享受存貨回升利益,以及本業回穩的雙重效果
就能把 EPS 推到高點
在 105 年開始鋼價回升
存貨回升利益 3.05 億元,貢獻 EPS 1.02 元
加上新光鋼(2031)本業回穩營收上揚,
果不其然在當年度繳出了 EPS 2.67 元的亮眼成績
股價在 105 年底不過 12 元左右,
年底最高來到了 24 元
足足漲了 1 倍之多
當一家公司出現大幅的存貨跌價損失,
但本業並沒有惡化太多,
日後只要搭上景氣循環上升的趨勢,享受存貨回升利益,
就是一個不錯的投資時機,
掌握商品價格報價的回聲,並確認企業營運有上升
就能提高早上車,享有雙重加分效果
再 EPS 公布之後,眾人追漲股票時,
便可以讓他們幫我們抬轎,等待賣出股票獲利了結
快速結論:
1.存貨跌價損失或回升利益,都屬於「營業成本」中表達
2.存貨價值和商品價格有高度相關的公司,
只要遇到景氣回升,就能享受存貨回升利益,以及本業回穩的雙重效果
3.毛利率變化太大,要先剔除存貨變動影響數,才能看出企業經營的面貌
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