區塊鏈技術全球正夯
開啟google搜尋頁面並鍵入「區塊鏈」(Blockchain)之後，點選「新聞」標籤，會發現天天都有相關資訊漫天飛舞。根據資誠聯合會計師事務所發布的「2018全球區塊鏈調查報告」，指出84%的全球企業正在運用區塊鏈技術。目前發展最快速的國家依序為美國(29%)、中國(18%)和澳洲(7%)，顯見區塊鏈技術正在全球帶起新一波浪潮，其中較知名的運用，就是虛擬貨幣(cryptocurrency)及首次代幣發行(Initial Coin Offering, ICO)。
首次代幣發行的崛起、風險與管制
首次代幣發行是指向社會大眾發行數位代幣(token)，同時收取法定貨幣或虛擬貨幣的募資行為。因其快速簡便，已有越來越多公司透過此種方式募資，並推廣相關應用。根據安永(EY)於2018年10月19日提出的研究結果，指出ICO於2017年爆發，2018年上半年需求持續成長，聲稱累積募集超過美金150億元，顯見ICO越來越興盛；但該研究同時指出，ICO已有86%低於上市價格(listingprice)，30%已一文不值，因此可知ICO的興衰已在世界各地掀起不小波瀾。
故此，各國政府開始研擬ICO相關政策，希望在保護社會大眾與鼓勵創新中，找出適合的管理方式，在這波科技浪潮中取得平衡的同時，也能迎上科技創新的浪頭，成為全球龍頭。目前世界各國中，已有就ICO制定法律，如日本、泰國；亦有傾向以現行法管制，如美國、加拿大；更有國家禁止ICO，譬如中國。
美國證券交易委員會：趨向嚴格管制
以發展最快速的美國為例，美國證券交易委員會(U.S. Securities andExchange Commission, SEC)持續關注ICO議題，譬如設置網頁針對ICO加以說明，甚至設計了ICO釣魚網站教育投資人。該網站發行假的虛擬貨幣──Howeycoins來引誘投資人，網站上亦有提供白皮書、經營團隊介紹及名人推薦，甚至強調Howeycoins有向美國政府註冊，可在證券交易委員會認可的交易所上買賣並獲利。然而當點擊「立即購買代幣！(Buy Coins Now!)」按鈕後，卻會轉至證券交易委員會架設的Investor.gov網站，告知Howeycoins為官方設置的釣魚網站，並教導民眾如何破解ICO詐騙的行銷話術，可見美國政府於倡導ICO議題上不遺餘力。
此外，美國證券交易委員會曾表示ICO可能被認定為發行證券，而受美國聯邦證券法規規範。該會主席傑伊·克萊頓(Jay Clayton)也在2018年2月6日表示，目前尚未有ICO於證券交易委員會註冊，故投資人應警惕，縱使業者宣稱ICO所發行的代幣不是有價證券，也不影響認定，仍可能被當作有價證券。美國證券交易委員會也曾於去(2017)年7月25日針對DAO幣做出調查報告，認定DAO幣為有價證券。
近期美國證券交易委員會動作頻頻，該會公司金融部(Division of CorporationFinance)主任(Director)威廉·辛曼(William Hinman)於本(11)月初在華盛頓舉辦的金融科技大會(Fintech Week conference)上，曾表示SEC將釋出簡明英文版的ICO指導方針，供開發者於發行代幣時參考，協助其確認將發行的代幣是否會被認定為有價證券。今(2018)年11月，美國證券交易委員會甚至認定去中心化交易所「以德」(EtherDelta)創辦人柴克瑞‧柯本(Zachary Coburn)違反證券交易法規。由此可知，美國已逐漸將管理的手伸向ICO，企圖用比過往更嚴格的方式監管，也因此讓ICO業者更為謹慎小心。美國聯邦政府的作法愈趨明確具體，愈有助於保護投資人，避免民眾遭受詐騙或蒙受不必要之風險，且能促使產業發展更加公開透明，同時符合法律規定。然而，嚴格管制卻可能阻撓產業發展，促使產業外移及資金流至海外，因此該如何管制與制定政策，還有賴長期跟密切的觀測。
我國ICO管制尚待釐清與具體化
反觀我國，金融監督管理委員會（下稱金管會）曾於2017年12月19日指出，ICO代幣是否屬於證券交易法下的有價證券，尚須個案判斷，並於今年6月22日重申表示，ICO所發行之虛擬商品若為證券交易法下的有價證券，且未向主管機關申報生效後就在國內公開發行，即可能違反證券交易法第22條第1項規定，並受到證券交易法第174條第2項之處罰。今年10月底金管會則表示，最快將於2019年6月納管ICO。
如果想要透過法律納管ICO，需先確認在我國法下如何定義ICO？要管制到什麼程度？主管機關透過法規命令管理即已足，或有待立法院修法？若由立法院修法，是制定專法或修改現行法？上述議題皆為我國於ICO管制尚待釐清的問題。
此外，我國或可參考美國證券交易委員會的作法，透過政令宣導讓公眾了解未來的政策規劃方向，讓社會大眾能夠更了解ICO的影響以及政府的因應方式。立法、行政與司法間對於ICO，也可以有更密切的討論與對話，讓相關的管理更能具備一致性、明確性及可預測性，讓新創業者與民眾有所依歸。科技創新與進步日新月異，對政府而言管制更加不易、對產業而言環境變化更為快速、對民眾而言風險則更加繁複。如何帶領臺灣成為ICO的資優生，並控管風險以保護投資人安全，則有賴政府的智慧、業者的搭配以及民眾的分辨，始能共創三贏。（推薦閱讀：假投資真詐騙！破解害你血本無歸的吸金陷阱 內行人爆料：9成虛擬幣全是龐氏騙局？！【下班經濟學】）
*作者為資策會科技法律研究所法律研究員
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