最近中美貿易戰消息不斷，重重影響全球股市，台股也不例外的受影響，股市震盪連連，投資者也驚嚇連連。這種時候，投資人通常會想要找穩定的投資標的，台股中穩定配息的投資標的其實不少，而這次艾蜜莉則是選了官股銀行轉型的合庫金（5880）來做觀察研究。
關於合庫金的介紹如下：是中華民國一家具有官股背景的金融控股公司，其官股持有比例僅次於台灣金控，成立於2011年12月1日，以合作金庫銀行為主體。額定資本額為新臺幣1,200億元，合併資產總額超過新臺幣2兆6,000億元。以資產規模計，為國內第4大金融控股公司。
從以上可以得知，合庫金除了我們知道的基本銀行業務，還有包含國外銀行、保險和證券等等，是一個金融控股的概念。至於合作金庫銀行，是台灣大型商業銀行及傳統8大公股行庫之一，其官股比例僅次於臺灣銀行、臺灣土地銀行，同時也是台灣營業據點最多的商業銀行，國內據點270間、海外據點20間。
就以上的基本資料來看，合庫金在金融界的地位還算高，雖然不到獨占，但穩定度非常好。
接下來打開艾蜜莉定存股，合庫金（5880）在10項體質檢測項目中，竟然有5項為警示，一起來看看合庫金是否要繼續留在觀察名單中吧！
資料來源：艾蜜莉定存股軟體
資料來源：艾蜜莉定存股軟體
一般看到這裡，應該會有很多疑惑，不是說很穩定嗎？為何獲利年數竟然連20年都沒有。
其實是因為合庫金在2011年，改組為合作金庫金融控股股份有限公司，下轄合庫銀行、保險、證券、票券、投資信託等公司，因此獲利年數是從2011年起算至今，雖然只有8年，但的確是年年賺錢，所以這項算正常。
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盈再率的算法：（近1年非流動性資產－4年前非流動性資產）除以近4年稅後淨利的總和。
非流動性資產：長期投資＋固定資產。
換句話說就是企業將「盈餘再拿去投資」的比例，一般來說銀行都會進行較多的國內外長期投資，因此銀行的盈再率通常偏高，故此項體質評估不適合用於金融股。
資料來源：艾蜜莉定存股軟體
營業現金流表示公司因為營業活動所得到的現金，是很重要的項目。
從以上可以得知，由於合庫金投資項目多樣化，故有時的營業現金流為正、有時則為負。到底合庫金有沒有再賺錢呢？觀察一下稅後淨利。
相較去年同期，合庫金的稅後淨利是增加的，也就是說公司比去年還要賺錢，但可能賺到的錢又拿去再做其他投資，因此在營業現金流及自由現金流這兩項目中皆為負值（自由現金流為營業現金流減去投資現金流）。
除了2016年第2季，營業現金流降到非常低以外，其餘時間大多在一定程度的負值，除非又有再次降到非常低的負值，不然就歷史紀錄上來看，目前的狀況還算正常範圍內。
資料來源：艾蜜莉定存股軟體
金融業的負債比都偏高，因此不必太在意這項，但對金融股來說，很重要的是「逾放比」，一般來說，銀行的逾放比在0.3%以下為佳，逾放比率低，表示該銀行授信控管良好，債權變成呆帳的比例比較小；逾放比率高，則表示銀行授信放款控管粗糙，債權變成呆帳的機會更高，呆帳收不回來，放出去的款項將變成損失。
合庫金的逾放比尚在可接受範圍內，如有偏高的情形，則需留意原因為何。
資料來源：艾蜜莉定存股軟體
一般來說，若是企業有盈餘，可能會將盈餘轉增資，這樣股本將會變大，但若是企業的獲利持續增加，對股東來說可以一起享受企業成長。合庫金每年都會發放股息股利，也就是說每年都會將盈餘轉增資，因此股本不斷地變大是可預期的。
從上述資料可以發現，在101年及104年，公司各進行了一次現金轉增資，其使得股本膨脹速度稍快。股本變大不一定是壞事，還要來看EPS是下降或是上升？
以下節錄自經濟日報
合庫金（5880）公布第1季稅後淨利為新台幣40.61億元，每股盈餘（EPS）為0.31元，稅後淨利較去年同期成長5.67%，EPS也較去年同期上揚6.90%。資產報酬率（ROA）0.46%、股東權益報酬率（ROE）7.50%，金控資本適足率（CAR）113.68%；核心子公司合庫銀行稅後淨利35.78億元，其中資本適足率BIS）為13.32%。
合庫金獲利來源主要雙引擎銀行與壽險，其中來自合庫銀行為86.36%，其次為合庫人壽之6.44%。合庫銀行第1季稅後淨利較去年同期成長5.39%，獲利主要來自於利息收入增加與手續費收入增加所致，存放利差提高到1.427%較去年同期增加5.3bps，利息淨收益較去年同期成長1.03%，手續費淨收益較去年同期成長1.40%；第一類資本比率亦提升至10.59%。
從以上資訊可以得知，合庫金的EPS正向地持續升高，也就是合庫金獲利有成長，因此這項目也暫時不用太過擔心。
總結》
合庫金算是配息穩定且成長很穩健的金融股，相較於其他的金融股，其入手價比較平易近人，是小資族可考慮的標的。但艾蜜莉還是要再次提醒，買股票前要先釐清自己的心態，想清楚是要存股，還是想要賺價差，以合庫金來說，其價差不會有太多的波動，在股災來時，也是有可能會跌到腰斬價，要確定那時候，自己仍然有信心持有，不會恐慌性停損，也不會因為缺資金而被迫賣股票，才能達到存股的真正效益。
再怎麼樣，畢竟仍是股票，合庫金的過往配息的確很穩定，但也沒有「保證」未來一定也會如此地穩定，投資者們還是要定期留意企業的走向。
★警語：以上只是個人研究記錄，非任何形式之投資建議，投資前請獨立思考、審慎評估，切勿以跟單模式進行！
本文經授權轉載自小資女艾蜜莉的理財學
艾蜜莉——自由之路
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●小檔案＿艾蜜莉（張紫凌）
出 生：1982年
學 歷：長榮大學大眾傳播系
現 職：金融研究員
著 作：《小資女艾蜜莉：我的資產翻倍存股筆記》、《艾蜜莉教你：自動化存股小資也能年賺15%》
操作戰績：將180萬元本金透過逆勢價值投資，在5年多內翻成425萬元資產
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