認識歐洲股神 安東尼.波頓
與巴菲特共列全球10大投資傳奇人物
安東尼．波頓 曾任國際知名投資管理公司「富達國際」的總裁，其職業生涯管理的「特殊情況基金」從 70 年代成立以來，報酬率高達 14000%，平均年化報酬率為 22%，長期報酬率與 巴菲特 生涯至今的 20% 同等驚人，為歐洲最成功的經理人之一，而他有一位赫赫有名的美國同事 彼得．林區。
擅長找尋十倍獲利潛力股
在分享歐洲股神投資智慧前，我想先舉安東尼．波頓生涯最成功的投資案例，讓讀者理解他的投資標的多特殊，適合怎樣的投資人。「特殊情況基金」的投資核心為：尋找不受投資人青睞，或者價值被低估，但投資人態度可能在中期有所改善的特殊情況公司。
「默西海港公司」投資案是歐洲股神最引以為傲的功績之一，早期的英國政府有個碼頭勞工計畫，規定海港公司必須保證該地區的工人就業，即使後來放寬允許裁員，但仍需全額承擔裁員費用，這讓海港公司每年背負巨額的遣散債務；安東尼．波頓 當時突然觀察到政府的一家碼頭公司在進行私有化時，為了進展順利，默默將大部分原有的遣散債務承擔責任取消，因此他認為這種好康會擴大至其他公司，後來他的推測成真，「默西海港公司」的債務被政府一筆勾銷，這家公司第一次能靠營業活動盈利，股價翻身10倍。
歐洲股神特別喜愛中小型股
由於歐洲股神的目標是尋找被市場忽略，但可能在一段時間後出現好轉的潛力股，因此投資目光多以小公司為主，他甚至公開承認自己不擅長投資主流大型公司；他並不以「買入並持有」為圭臬，只要買入的個股反應了全部價值，就會脫手。因此，他的股票平均持有時間為 18 個月，每年會有70% 的投資組合會被替換掉。
一窺歐洲股神的 3 個致勝關鍵
1. 列出你持有公司擁有的「特許經營權」
像巴菲特一樣，安東尼．波頓的理想目標是擁有「寶貴特許經營權」的企業，其競爭優勢可以長期延續，你可以提出個簡單問題：十年後這家企業是什麼樣子，它會比今天更有價值嗎？
安東尼．波頓提到投資靠自己不可能面面具到，因此他會盡可能與公司管理層會談，理解推動企業的「關鍵變數」，負面的變數包含匯率、利率、稅收變化這類型公司無法掌控的要素，但卻對公司潛在發展造成巨大損傷的狀況，例如匯率的變化讓出口公司變得毫無競爭力；而理想的企業則是相反，企業擁有一些獨特的兢爭優勢、更好的特許經營權，能大體上掌控自己的命運。
此外，它表達「產生現金流」的能力是非常吸引人的的企業屬性，事實上，是他認無最重要的屬性。
2. 你持有的公司有債務問題嗎？
波頓自己承認在 26 的投資生涯中，有七年沒有打敗大盤指數，尤其 1990 年英國的經濟衰退更讓他一度損失 28.8% (之後 1992 年 9 月 16 日的黑色星期三，索羅斯以放空 100 億以上的英鎊而聲名大噪)，在這期間反省過後，安東尼波頓體認到「了解財報」的重要性，他說：若投資的關鍵在避免災難，那麼只有睜大眼睛仔細觀察，才能避開財報隱含的風險，這種風險是造成我投資慘淡最常見因素。
歐洲股神會專注研究各種形式的債務，包含形式相等的養老金赤字、可轉換優先股這類的債務問題。
但另一方面，安東尼．波頓 最終清楚認知到，「特殊情況基金」的投資標的波動率高是一件正常的事，雖然 1990 年跑輸大盤，但證據顯示我的投資方法在中長期有效，而從事投資管理業的重點是透過證據「建立自己客觀的投資信念」，因此我沒必要在證據顯示對的方向時，因為一時的艱困時期就放棄信念、將事情搞砸，且歐洲股神也體認到自己操盤的「特殊情況基金」不能一昧與市場以短期跑輸大盤的輿論相比，自己必須穩住陣腳。此後十多年的績效，證明了他身為投資經理的信念。
3. 你有注意內部人最近的動態嗎?
安東尼．波頓 指出沒有指標是絕對可靠的，但公司董事與內部人交易卻是極有價值的證據；此外，應盡量避免「狡詐」的管理者，在他曾投資爆雷的經驗中，它吸收了教訓：即使有良好的外部會計師審核，管理層仍有很多方法蒙蔽投資人，但他舉了巴菲特常說的一句話，「誤導公眾的管理人，最終一樣會誤導他自己」，催眠自己對問題視而不見。
歐洲股神提出繼任者的 3 項必要特質
安東尼．波頓 曾說明想繼承他「特殊情況基金」的經理人特質有三點，供讀者參考判斷是否適合自己的投資邏輯：
1. 要能成為一名逆勢投資者
2. 不能拘泥於相對大盤指數的短期輸贏
3. 找尋可能被低估的標的，但未來可得到糾正機會的投資異象
*本文心得參考「頂尖選股者：歐洲股神、英國第一操盤人安東尼波頓的投資智慧」
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