貿易戰到上週五(七月十三日)為止似乎有些和緩的跡象，但其實筆者不認為會就此落幕，原因是中美雙方根本沒有出現具體貿易談判以及共識，因此短線上看起來好像沒有持續，但中美貿易戰的角力仍進行中。當然近一週金融市場的波動都來自於消息面，簡單來說，行情等於資金加上心理，現在的美國雖然有資金，但在心理層面上並沒有出現太過興奮的狀況，所以美股指數縱有反彈，也難走出大波段行情。
銅博士崩盤 景氣跟進？
同時，在近期商品期貨市場中也出現了較大的變化，包括銅、石油以及黃金等，其中尤其是銅價的崩跌更是先反映了全球下半年可能出現的景氣衰退，銅是一種在各工業領域被廣泛使用的金屬，因此當市場需求增加，銅價格上揚時，代表在工業發展非常暢旺，當然這是因為景氣好才有工業發展擴張的需求。反之，當銅價格下滑時，就反映工業需求較弱，需求少就代表著景氣的緊縮，過去一個月以來，銅價跌超過一八％，這種斷崖式的下跌的確會令人擔憂下半年全球景氣。
油價跌 通膨壓力暫緩
而石油價格一直以來都是全球通膨的重要關鍵，過去在OPEC超乎預期達到減產數字的影響之下，油價出現一波多頭行情，布蘭特原油最高來到每桶八○．五美元，紐約輕原油則是來到七五．二七美元，這樣的漲勢直接推動了全球的通貨膨脹。以美國為例，汽油的平均售價已經來到近二年半以來新高，對於消費者來說已經開始壓縮到可支配所得，近期川普抱怨油價太高絕對不偶然，為了期中選舉，鞏固自己的票倉，不得不要求OPEC增產，甚至美國也將釋出戰備油來平抑油價。
無巧不巧，利比亞港恢復供油以及俄羅斯也打算要增產的消息出籠之後，油價快速走跌，可以說是結束了多頭上漲的這一回合，一旦油價回穩，美國經濟將維持穩定，可能會讓FED升息腳步稍緩，對全球資金緊縮速度略有放緩，金融市場將得到喘息空間。
實質利率轉正 金價回檔
同時過去大家印象中的避險工具─黃金，最近的表現也相當弱勢，雖然大家都會認為黃金是一種避險工具，但在實質利率為正的年代中，黃金其實沒有什麼投資價值，黃金的避險功能是在碰到大環境實質危機時才派得上用場，比如：貨幣體系出問題、戰亂或是惡性通膨等，如果是面臨到升息環境則是一點用處也沒有。
簡單來說，未來升息循環若是共識，則資金將會直接放銀行定存或債券賺取每年穩定報酬，但投資黃金並不會有利息，所以近期黃金的跌價其實相當程度在反映未來將是處於實質利率為正的金融環境。當然黃金跌也有部分來自於工業需求，跌價同時也反映著需求弱，景氣可能衰退的疑慮。
台積電法說重中之重
綜合以上幾個重點來看，下半年全球景氣似乎是有些疑慮，筆者還是想到了二○一五年四月的台股大崩盤，當時也是全球有效需求快速減少，現在會不會又面臨到同樣的狀況？本週台積電法說應該能看出端倪，四月二十日的台積電法說震撼科技業，會不會出現轉折？大家都屏息以待。
