截至2019年10月11日止，全球投資市場詭譎的現象，如同英國文豪狄更斯（Charles Dickens）在《雙城記》裡的開場白，「這是最好的時代，也是最壞的時代」。若看各市場指數的表現，不覺有誰特別突出；但從各類基金績效來看，竟然股債都齊漲，而且債市中向來波動較穩的投資等級公司債、政府公債都出現近1成的報酬率，完全打破過去市場的「慣例」（詳見表1、2）。
再查看末段班的狀況，股、債兩類型基金逾20個組別中，只有5個組別是負報酬，而且2019年跌最多的韓國股票績效也只有-1.03%，債券類最後1名的在岸人民幣債則只跌0.18%，而且還是受人民幣貶值牽累，實非戰之罪。但問題是，績效這麼好，為什麼少有投資人賺到錢，即使有賺也只賺到小錢？
2018年股債齊跌
使今年投資過於保守
依筆者的觀察，可能原因在於，自2018年10月股債皆大跌後，市場和投資人嚇到，2019年以來又不斷被餵食負面消息，投資部位和操作都變得保守，卻沒料到市場大好，怎不令投資人為之氣結？
像2019年最被唱衰的中國、歐洲和俄羅斯，中國和歐洲都漲逾10%，而俄羅斯更大漲2成以上。反倒是投資機構看好受惠美中貿易戰的印度、巴西和越南等股市，雖在上半年曾創波段新高，但若投資人沒有逢高停利，抱到現在報酬就只有平平而已；而被專家們一度喊高到每盎司2,000美元的黃金，也因漲到的是黃金基金和貴金屬基金，而非一般散戶持有的黃金ETF和黃金存摺，獲利就差強人意了。
至於整體漲逾20%的美股，雖是唯一較能讓投資人賺錢的市場，但以國人偏重的類股，一是生技股，2019年僅能達到不賠錢的水準；二是科技股，若沒避開受美中貿易戰連累的華為概念族群，恐怕也只能望利興嘆。
那麼，對於2019年最賺錢的市場，現在還能追嗎？
先從基本面來看。2019年初至10月15日止，全球有逾40個國家預防性降息，連已降息2次的美國，又在10月15日啟動新一波的「擴表」，至少到2020年3月前每月購債600億美元。歐洲央行（ECB）則早在2019年9月就宣布，自11月起要重啟貨幣寬鬆政策（QE），每月購債200億歐元，是2019年歐洲股債表現遠優於預期的原因之一。
貿易戰中的苦主中國，2019年以來已調降存款準備率3次，效用等同降息，加上超過2兆人民幣的減稅，以及新一輪的「家電、汽車下鄉」補貼政策，讓內需消費市場維持住一定熱度，中國內需A股因而表現相對突出。因此投資人並不需要太過擔心而保守操作。
面對投資市場波動
挑相對安全股、債標的
不過，因國際貨幣基金（IMF）在2019年第4季全球景氣展望報告中，再次下調9成以上國家、區域在2019、2020年的經濟成長率預估；美國總統川普（Donald Trump）動輒反覆的政策，令市場和投資人都無法預知貿易戰走向。因此，筆者建議，展望2019年第4季及2020年的投資市場，投資人可採取以下3對策：
對策1》選對市場方向
相對安全的美國絕對是首選；而政策做多的幾個國家、地區，包含中國、歐洲、台灣等，則是可考慮配置的市場。
除了股市的分散，基於波動風險的考量，部分配置債券也有必要，而債市中的投資等級企業債是第1選擇。先進國家的政府公債雖也是避險標的，但主要國家公債因價格漲高，使殖利率都已偏低，投資等級公司債是相對安全且可以兼顧收益的標的。
至於貨幣的選項，就不太需要多想，近幾個月美元指數都維持在98～99上下震盪，以致非美元貨幣除人民幣外，也多是狹幅震盪。因此短線上不同幣別影響不大，更長線就要回歸貿易戰的後續發展了。需要避開的主要還是拉美地區，包含股、債、匯都一樣，尤其阿根廷隨時可能有大問題。
對策2》選對操作重點
筆者建議，目前應以單筆短進短出為宜，因還看不到長線布局的機會。不過投資等級企業債可以放長一點沒關係。之前就已經持續定期定額的標的，只要基本面無虞，持續扣款也沒問題。中國等看不到長線機會的市場，還是以單筆短線進出就好。
對策3》做對配置原則
目前市場還是混沌未明，看不到太久以後的狀況，以整體而言還是保守為宜。最積極的投資人股票型商品最好也不要超過6～7成。保守型的投資人也不須滿手債券，有個2～3成的股票型商品維持適當的積極度，才不至於錯失機會。
展望2019年第4季到2020年初，觀察重點還是在於貿易戰發展及美國是否持續降息。進入2020年後，尤其美國民主黨總統候選人確定後，美國總統大選將是另一個關注焦點。（本文作者為南台科技大學財務金融學系助理教授）