MoneyDJ新聞 2018-06-22 14:21:38 記者 郭妍希 報導
川普對中國發動貿易戰，雙方你來我往互課關稅，但美國自身背負龐大貿易赤字，需仰賴外國資本進行填補，北京可從其他面向找到報復的切入點。分析人士直指，中國拋售美債反將因此蒙受損失，但若瞄準美國房市進行打擊，或可收到效益。
美國知名財經網站霸榮(barron`s.com) 21日報導，野村證券分析師George Concalves、Ash Shetty發表研究報告指出，根據美國財政部最新公布的國際資本流動報告(Treasury International Capital，簡稱TIC)，外資對美國公債的需求並不高，4月賣超約50億美元，其中歐洲、亞洲拋售了450億美元，中國佔其中68億美元的出售額。過去12個月來，外資買超800億美元的美國公債，其中英國投資者(此處是避險基金和全球投資人的根據地)購入了2,116億美元，中國則僅小幅買超369億美元。
相較之下，4月外資所買超的美國機構債券(agency bonds)卻多達200億美元，過去12個月的買超總和累加至1,860億美元，比美國公債多出1,000億美元。其中，亞洲買超額達到1,600億美元，中國佔據其中的240億美元。這些機構債券，大多是由吉利美(Ginnie Mae)、房利美(Fannie Mae)、房地美(Freddie Mac)發行的不動產抵押貸款證券(MBS)組成。
也就是說，中國每個月收到的MBS利息和本金還款，只要不再繼續投入MBS，就能神不知鬼不覺地悄悄緊縮美國的房貸市場，進而衝擊當地房市。
美國房市已經出現停滯，5月成屋銷售年率月減了0.4%至543萬戶、是連續第2個月萎縮，也比市場原本預期少了10萬戶。獨棟別墅的價格較去年同期上漲5.2%，是房屋銷售趨疲的原因之一，假如已經創下七年高的房貸利率又進一步上揚，肯定會使房地產這個關鍵產業更加緊縮、進而拖累經濟。
相較之下，中國雖是美國最大債主，減持美債卻反倒會因此受傷。Forbes專欄作家、紐約長島大學經濟學教授Panos Mourdoukoutas 3月25日曾撰文指出，截至2018年1月為止，中國握有多達1.17兆美元的美債，是美國最大債權國，減持美債或許是報復川普貿易戰的絕佳武器，但中國永遠不會使用。
他直指，中國對美國擁有龐大貿易順差，是一大主因，中國出口商賺取許多美元，這些業者把美元兌為人民幣支付帳單時，被兌換的美元，就會流到人行手裡。人行可用這些美元購買美債賺利息，還可藉著把人民幣轉換至美元、壓抑人民幣匯價，進而拉高中國對美國的出口額。
假如中國真的停止購買美債、甚至反手出售，會發生甚麼事？Mourdoukoutas認為，首先，美國長期殖利率會飆高(至少是暫時性的)，壓垮全球金融市場，新興國家更是首當其衝。這是因為，美國長期利率上揚，會扭轉美元的套利交易(即資金從低利率的美國流向高利率的中國等新興市場)。第二，人民幣相對於美元會開始升值，衝擊中國的出口、經濟成長與就業。
與此同時，日本、沙烏地阿拉伯等美國盟友，則可能介入承接中國拋售的美國公債，聯準會(Fed)也料將跟進。可以想見，減持美債，對中國而言並非回擊美國貿易戰的有效措施，甚至還可能傷到自己。
＊編者按：本文僅供參考之用，並不構成要約、招攬或邀請、誘使、任何不論種類或形式之申述或訂立任何建議及推薦，讀者務請運用個人獨立思考能力，自行作出投資決定，如因相關建議招致損失，概與《精實財經媒體》、編者及作者無涉。
資料來源-MoneyDJ理財網
