台灣長年處於利率偏低的環境，資金放置在銀行定存效率低落。然而當民眾想要將資金做更有效率的應用時，國內卻欠缺投資標的。股票市場來說，產業變動劇烈，缺乏穩定公司；債券市場規模小不易接觸；基金公司高額費用則是硬傷，這樣的環境促使資金大幅流入保險。根據2017年瑞士再保公司統計資料顯示，2017年台灣當年度壽險保費收入占GDP比重高達17.9％，居各國之首。
由於國內債市發展不佳，資金流入壽險業後，壽險業者也僅能將資金往海外布局，因此產生匯損。2018年股債市雙殺，除了各大業者在投資上認列損益、匯率大幅波動也造成避險成本高漲，2018全年台灣壽險業者承受了2,309億元的匯損。各大壽險業者12月的獲利也大幅衰退，創金融海嘯以來最慘紀錄，富邦虧損55.6億、國泰虧損45.4億、新光虧損30.5億、台壽虧損14.6億、中壽虧損4.9億、南山則獲利1.2億，大幅虧損也影響各壽險業者淨值。
淨值代表的是償還所有負債後股東應占的資產價值，若是大幅減損，也代表這些壽險業者對重大意外發生的應對能力將會減弱，若低於安全水位則會有被政府接管的風險。究竟台灣壽險業者的隱憂為何呢？本文將帶您一同來解析。
1.壽險業競爭激烈，公司資金成本高
過去市場一年定存利率曾經有8%、9%，壽險業者也賣出保證收益6%、7%的高利率保單，但近年台灣利率大幅下降，造成壽險業者負擔明顯加重。而近年雖然定存保單利率多半在2%～3%間，但各業者間大幅競爭，導致部分業者盡可能提高定存保單利率，使台灣壽險業者的資金成本明顯偏高。
2.去年底罕見股債市雙殺，壽險業者績效表現不佳
壽險業者主要獲利來源是利差，收取保費後將保費拿去轉投資，而投資所換取的報酬率，必需要能夠大於保費供給保戶的利率。不過去年年中後出現相當罕見的狀況，股市和債市呈現雙殺局面，使壽險業者財報上表現不佳，淨值也大幅縮水。
3.匯率大幅波動下的匯損問題
基本上壽險業者常見的避險方式是換匯避險，也就是Swap交易，業者在一段時間內拿新台幣與銀行交換美元，到期後再換回，但由於美元利率大過新台幣，業者就必須要付出期間的成本，而伴隨美國持續升息，利差擴大也造成避險成本提高。另外，2017年台幣大幅升值，造成部分壽險業者面臨匯損困擾，各公司因此在2018年大幅提高避險金額，造成該情況雪上加霜。
法人指出，壽險業者與銀行並不相同，銀行若財務體質轉弱，有可能出現存戶擠兌問題，壽險業則不會有這種情況。壽險業真正的風險在淨值減少之際，恰巧遇上天災人禍，需要進行大幅賠償，才會有營運上的風險。
另外，部分人士對債券的認知是持有到期後，即使過程面對跌價損失，也不會影響最後收回的資金。但需要留意的是，這些業者購買的多半是10年甚至20年期的美國公債，若其營運中對資金有急切的需求，仍舊有可能需要在途中便將債券賣出。
整體來看，本次的狀況其實沒有想像中那麼可怕，但是台灣的壽險業者在本土投資環境不佳下，確實承擔比國外同業更大的風險，普遍槓桿過高也意味著對天災人禍、市場黑天鵝的抵禦能力不強。因此投資人在投資金融股時，可以選擇避開壽險比重較高的個股，或是透過逾放比、呆帳覆蓋率、淨值等指標衡量公司的資產狀況。
那金融股何時投資較佳呢？法人指出，投資人可以先觀察去年第4季財報的逾放比和呆帳覆蓋率等指標，並選擇淨值／資產比率較高、資產品質較佳的公司。投資時間點方面，2018年第1季因為遞延所得稅利益入帳，使基期相對較高，而若以經濟成長率來看，2019年上半年的成長率也偏低，對股市來說壓力比較重，因此上半年金融股仍有機會再往下走，承接宜等到第2至第3季。
●名詞解釋＿逾放比
逾一定期限未正常繳納本息的放款占總放款的比率，逾放比率愈高，表示銀行放款品質愈差，存款戶的存款安全性愈低。
●名詞解釋＿呆帳覆蓋率
即備抵呆帳費用除以逾期放款的比率，比率愈高代表銀行為每1塊錢的逾期放款所提列的呆帳準備愈高，可以承受呆帳的能力也愈高。
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