土耳其里拉重貶，是否繼續讓新興市場成為重災區的恐慌情緒，成為市場的話題，特別是美元自2018年4月發動上漲攻勢，確實讓新興市場貨幣大感吃不消，從印尼盾、菲律賓披索到巴西里爾及阿根廷披索，近四個月跌幅最高的除土耳其里拉跌過4成，阿根廷披索和南非幣都在短短一周再重挫最高達到10%，新興市場怎麼了？該如何面對？
川普的驕傲宣布，美國在第二季會交出高達4.1%的經濟增長為近四年最快，以美國相對已發達的經濟體竟然能交出這麼突出的經濟增長數字，消費成長，薪資增加，失業率下滑及企業盈利增長讓企業擴大資本出，再再顯示川普在2017年12月21號的大減稅是成功的，川普讓美國重拾大國風采，美國人有了信心，內需指標在第二季激增4.3%，產出擴張則達到3.1%的高標，雖然有分析師看衰美國經濟是一次性稅務紅利，除非美國財政部再持續降稅，這個榮景，撐不過2019年。
然而，美國聯準會依據通膨上揚2.2%及每個月美國新增非農就業人數高達21萬人，美國必須在年底之前在升息兩次，明年市場依舊認為聯準局會已另外三次的升息，這樣一來美國利率將逼近3.5至3.75%的利率水準，以台灣作例子，台灣的利率仍保持在1%，那麼美台利差將有2.5%到2.75%，台幣貶值勢必發生而且會朝33元台幣兌一美金方向進行，一方面反應強勢美元的趨勢，更重要的是全球資金的大挪移，歐元因土耳其金融危機拖累，甚或可能歐元區QE量化寬鬆會部會在九月如期結束，已經成為大大的問號，更遑論2019歐元區是否升息，都成為謎題了？瑞士法郎和日圓仍就是最好的避險貨幣，而幾乎無往不利的川普貿易攻勢讓黃金直接墜落，黃金千萬別貿然進場。
美國總統川普再發狂語，劍指土耳其，將傳教士的釋放的政治問題轉換成關稅制裁，對土耳其的鋁鋼輸美加徵一倍的關稅，所以土耳其貨幣大貶，看似簡單的ABC邏輯，事實上這是個矛盾，從2014年至今土耳其里拉從3.2兌1美元，到現在最低7.2里拉兌1美元，貨幣早就貶值9成，土耳其本身有鐵礦石和煤炭及天然氣，所以關稅調高5成，完全不影響土耳其鋁鋼的相對競爭力，土耳其一年輸美的鋼材產值大約9000萬美金，這數量就引爆全球不安，以土耳其可是G20的成員來看，資本市場反映的其實是贏者通拿的投資心態，畢竟自2009年從美國雷曼倒閉引發的全球金融風暴，美國、中國、歐元區及日本以寬鬆貨幣為名注入至少近10兆美元、美國就是4.5兆美元，當然讓新興市場獲得龐大的低息美元貸款，也造就了新興市場的十年好光景，現在時間到了，美國率先要回收資金，也就讓全球的資金收割過去美好的獲利打包回美國、然後是日本，最後可能是歐元區。
新興市場面對未來近兩年的升息周期，匯市將承受相當的壓力，而兌美元的貶值，並不全然立刻讓滯留在新興市場的美元匯回美國，但是整個下跌的過程仍會折磨去年才投入新興市場的投資人。
不過，貨幣貶值帶來另外一個好處，就是體質差的企業將會被打擊而消失，體質好的企業將享受相對低的匯率所帶來的相對競爭力的盈利，只要金融體系維持穩定，加上已發達國家因為經濟增長所帶來的購買力，畢竟擁有天然資源的新興國家，調整時間不會太久，也許就在今年底，危機隨著中國調整完畢仍會維穩，但請記住，資本市場贏者通拿，美元，美股，美國高收益債和醫療生技，5G及AI智慧才是未來穩健的獲利方程式。
●作者：汪潔民／財經專家玉亰投資執行長
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