【達觀股市】5G標金創天價　買電信業股票當心

台灣股市去年最熱門的族群之一應該就是5G概念股，而台灣第一波5G行動寬頻執照，也已經在去年底開始競標。

截至目前為止，最熱門的3500MHz頻段，第一波競標金額已經超過1,300億元，平均每單位價格49.27億元，更是擠下了義大利的每單位32.1億元，成為全球之最，而這個數字預計在後續頻段競標後，還會繼續向上攀升。

不同於5G相關供應鏈的股價在去年有相當不錯的表現，作為5G行動寬頻的營運商－電信業，去年股價表現卻是遠遠落後於加權指數。

滲透率已高　用戶增長不易

在不考慮除權息的條件下，加權指數2019年的漲幅為25.52％，而電信三雄中的中華電與台灣大，漲幅分別只有5.14％及2.34％，遠傳更是下跌了0.14％。不論怎麼看，電信業的表現可能讓許多存股投資人都大失所望。

其實，電信業的問題並不是現在才浮現。

以中華電信為例，過去5年的營收與稅後盈餘最高點落在2015年；遠傳電信的營收與稅後盈餘高點，則分別落在2015年與2014年；而台灣大的營收因為有了momo電商的貢獻，還在持續攀高，但稅後盈餘的最高點也是落在2015年。

這是因為台灣的4G執照是在2013年競標，2014年正式進入營運，所以相關資本支出必須開始攤提折舊費用。

從另一個角度來看，台灣的行動寬頻滲透率已經相當高，人口也不再成長，所以想要取得用戶數的增長並不容易，這麼一來想要拉高營收，就只能從費率著手。

只是拉高費率是相當困難的，而在2018年，中華電信推出「499吃到飽」的方案之後，更是一發不可收拾。

各家行動寬頻業者紛紛跟進，這也讓電信業的每用戶單位貢獻持續下降，當然也會反映在業者的營收與獲利。例如中華電信的營收、獲利與現金股利已經從2015年開始，每年都出現衰退。

而在5G執照創了天價標金，商業模式又還不明確的此時，電信業者容易為了回收固定成本，而再次陷入殺價競爭。因此，對現階段本益比還相當高的電信業者，投資人應保持戒心。