【達觀股市】全球股市要續漲　美中貿易需見實質協議

**原本預計於11月中在智利舉辦的APEC，卻因為智利發生了暴動而取消。這讓美中第1階段貿易協議失去了合適的簽約場合。但現在看起來，比簽約地點更為重要的，或許是雙方對於協議內容仍有疑義。關於這部分，我在上週的專欄已經提過。

然而，資本市場對此卻不以為意，至少在股票市場是如此，美股主要指數在上週再度創下了歷史新高。

但這樣的榮景並非是建構在經濟基本面，因為近期包括零售銷售、工業生產以及聯邦銀行紐約分行的經濟預測，都顯示出美國經濟已經開始趨緩。美股之所以繼續上漲，關鍵還是在於白宮對於貿易談判的樂觀說詞。

謹慎投資　台股相對穩定

而素有恐慌指數之稱的「VIX」，近期的淨空單創下了歷史新高紀錄。這表示目前的美國股市投資人對於股票市場是相當樂觀的，因為他們並不認為接下來有可能出現大幅波動。但就過去的經驗來看，恐怕不是如此，並且公債市場與黃金，同樣也都未出現對經濟發展樂觀的走勢。

台股的投資人則顯得較為冷靜。10月公布的消費者信心指數調查，其中在未來半年投資股票時機為61.6點，不僅遠未達極度樂觀情緒，甚至還處在相對謹慎階段。就過去的經驗來看，這往往表示台股還有繼續上攻的空間，或者至少能夠維持在相對穩定區間。

只不過台股的估值已經來到較高水準。目前的股價淨值比為1.74倍，而本益比則是18.25倍。這2個數據都已高於過去20年來的中位數：1.7倍、16.84倍。現在要進場的投資人，還是得站在相對謹慎的這一方。

我認為，美中貿易談判仍是股票市場接下來的關鍵因素，以現階段的股市價位來看，自然是沒有辦法承受無協議的結果，甚至連沒有顯著成果的協議，恐怕也無法接受。

因為包括美國與中國目前的經濟狀況，需要的不只是一個象徵性的協議那麼簡單。倘若最終結果是一個沒有實質效益的協議，那麼，投資人或許很快地會在現實經濟的趨緩，以及不切實際的樂觀中間做出選擇。