2/15中國人民銀行公布1月金融統計數據。儘管M平方一向很重視的M1再度下滑至0.4%，看似不佳，但是其中的細節卻讓M平方覺得人行持續推動的政策效果，似乎有逐漸奏效趨勢。以下為M平方對中國1月金融數據的解讀。
春節因素導致M1持續下滑，其他數據則透露好轉
1月中國M1年增由前值1.5%降至0.4%，其中企業活期存款更是下滑2.03兆人民幣，然而主因為今年除夕在2/4，比去年2/15提早兩個星期的春節因素。根據過往經驗，只要春節時間接近1月份，M1增速都會因為企業發放薪資、獎金等原因，出現明顯下滑，直到2月份再度回升。
同時觀察其他流動性相關數據，則令人驚訝。今年1月的社會融資增量高達4.6兆人民幣，遠高於去年同期的3.1兆，探究主因，在於企業貸款明顯擴張，不論是從企業債、企業貸款或者表外融資，我們都可以見到中長期融資改善的情況。1月中長期企業貸款增量為1.4兆，年增7.7%，僅次於2017年的水平，同時，表外融資中的委託貸款加上信託貸款仍呈-354億衰退，但與2018年全年平均-2,067億相比，已經明顯好轉。此外，中小企業也開始藉由票據融資獲取資金。根據人行官員表示，使用票據融資的企業中，有60%為中小企業，而1月票據融資金額高達5,160億，未貼現銀行承兌匯票也高達3,786億，反映中小企業在資金取得上也逐漸好轉。
總結來看，人行自去年不斷推行的寬信用政策似乎見到一定成效。
*表外融資=委託貸款+信託貸款+未貼現銀行承兌匯票
其中委託貸款+信託貸款反映企業中長期融資(直接投資股權或者債權)，而承兌匯票反映的是短期融資
M平方研究員：陸股年初至今扭轉去年下跌超過20%的疲態，但一大部分是反映中美貿易關係改善，實際上基本面依舊疲弱。我們認為中國基本面要好轉的首要關鍵就是流動性何時能夠止穩回升，並於去年提出三大圖表-M1、外匯存底、表外融資。1月份的數據讓我們看到一些希望，表外融資10個月來首度轉正，外匯存底連3月回穩，M1應有機會於接下來幾個月好轉，接著就是密切關注是否能反映在實體經濟的運行上。
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