在奧瑪哈舉行的波克夏年會剛結束,外界紛紛開始研究巴菲特今年在股東信與股東會上的發言,試圖找出符合巴菲特選股理念的公司,並加以投入。事實上,巴菲特並沒有完整的說過他的選股標準,而是在一次次的專訪、股東信、股東會中透露出來的。
剖析巴菲特的選股標準
1. 股本回報率ROE>20%
巴菲特曾經在1987年的波克夏股東信提到,在他們與財富雜誌的研究中,挑選了1000家大公司,只有25間公司過去10年ROE超過20%,且沒有一年低於15%。而這25間公司股票中有24間跑贏了市場大盤。
ROE = 稅後淨利 /平均股東權益
摘自1987年波克夏致股東信
2.淨利率>6.5%
同樣,在2002年的波克夏股東信巴菲特也提到,他與蒙格喜歡買普通股,但這是有條件的:除非一間公司能提供我們10%的稅前淨利率(或是稅後6.5-7%的淨利率),否則我們寧可當個局外人。
淨利率=全年稅後淨利/全年營收
摘自2002年波克夏致股東信
3.毛利率>40%
除了ROE、淨利率外,巴菲特也十分重視一間公司的毛利率,而一間公司之所以有較高的毛利率,通常是因為公司具有耐久性競爭優勢*,所以能持續創造較高的毛利潤。
毛利率=(營業收入-銷貨成本)/營業收入
*耐久性競爭優勢:擁有獨一無二的產品(例如可口可樂)、提供獨特的服務(Netflix)、低成本(Costco)、無形資產等,我個人覺得和護城河的概念很像(全文未完)