2019年台股上漲23.3％，台股基金績效前20名操盤手，手中資產規模逾600億元，報酬率至少45％起跳，成績大幅超越大盤。這些績優經理人對未來1年全球景氣，有75％看好，25％持平；至於台股高點，有6成認為可看到「萬三」，55％認為會落在第1季；低點部分，7成認為「萬一」附近有支撐，65％認為低點在第2季。面對2020上半年台股上沖下洗的震盪格局，這些績優經理人如何布局選股？
「2個月前，我對產業的想法跟現在差不多，不同的是，眼前大盤的位階更高了，居高思危是現階段台股最重要課題。」講話的是安聯台灣智慧基金經理人鍾安綾，她拿下2019年台股基金績效冠軍，報酬率近7成；相較大盤漲幅23.3％，表現令人驚豔，而這是她對台股2020年的第一手看法。
漲跌看美股 留意三指標
究竟未來一年台股的走向如何？有機會延續去年的多頭行情？哪些產業值得關注？為此，本刊特別針對2019年20位操盤贏家進行問卷調查；這20位頂尖台股基金經理人，過去1年報酬率至少45％起跳，手握資金共超過600億元。透過績效領先群觀點，幫助投資人在新的一年，有更明確的台股布局及操作概念。
首先，由於台股市場淺碟，漲跌波動向來受國際局勢影響，若要擬定台股策略，先要看懂全球經濟走勢。調查顯示，有75％經理人認為，2020年全球景氣應較2019年好，25％表示持平，沒有人認為2020年會比2019年差。
「其實去年企業獲利受到貿易戰牽連，呈現負成長，但為何股市卻連番上漲，主要原因就在股市已提前反映2020年全球經濟增長；因此接下來，股價評價面會變得很重要，特別是偏好交易型、短線進出的投資人，隨著指數區間收窄，操作難度將大幅提高。」野村優質基金經理人陳茹婷，去年操作績效近6成。面對新的一年，她將注意力放在3個總經指標。
陳茹婷指出，台股漲跌向來看美股臉色，而美國經濟至今仍沒有衰敗跡象，這段歷史上最長的經濟擴張期末端還能走多久，沒有人說得準，但只要這3個指標有反轉，就要特別留意，包括：美國零售銷售指數、美國耐久財訂單及初領失業救濟金人數。
中美貿易戰 投資變數多
她解釋，美國經濟主要靠消費支撐，只要失業率持續維持在低檔，消費力就會有一定表現；相反地，若初領失業金人數從目前約22萬左右大幅跳升，或耐久財訂單明顯下滑，經濟就有反轉疑慮。以近期勞動市場表現穩定、且零售銷售數字仍維持正成長判斷，至少2020年上半年，都還不用擔心出現景氣收縮情況。
其次，被問及美國聯準會動向時，有8成基金經理人認為，2020年美國將維持現狀、不會再降息，而有2成認為，聯準會可能降息一次。「目前美國10年期公債殖利率在1.9％，而基準利率目標區間在1.5％至1.75％，從市場預期心理來看，可判斷未來一年聯準會不升不降機率最大。」日盛上選基金經理人陳奕豪，去年報酬率約48％，同樣是台股基金績效領先群。
陳奕豪指出，一般認為2020年美國將暫緩降息，從基本面角度，這反而是最好情況；因為現階段市場資金仍相對寬鬆，若聯準會宣布降息，等於承認經濟前景出了問題。而升息代表經濟持續擴張，但短線對股市卻有不利影響，所以維持現狀更能穩定軍心。
釐清全球經濟面、資金面發展後，再看贏家操盤手最擔心的全球性風險。有40％認為，市場黑天鵝將是美國大選及川普政策；35％認為，貿易戰升級是最大投資變數；還有20％將焦點放在中國經濟及地方債務問題。其他像是全球債市泡沫、股市位於高檔，也都被視為2020年市場潛在危機。
統一台灣動力基金經理人劉彥伯，去年績效達57％，為保持領先優勢，他持續緊盯中美貿易戰變化。「中美雙方開戰你來我往，目前同意採取分階段談判，完成相對單純、且易達成協議的內容。像是農產品購買及金融開放，可望在2020年1月正式簽署。之後才會進入較複雜、難度較高的第二階段，也可以說重頭戲在後面。」
他指出，第二階段協議內容，涵蓋技術移轉及企業補貼，預計2020年展開談判，協商期間約1至2個月。儘管目前暫時休兵，也暫停加徵關稅，但明年第二階段若進展不順利、再度恢復加徵關稅，對全球產業及景氣必定又會帶來不小傷害，這部分一定要做好心理準備、保持操作彈性。
看好第一季 高點衝萬三
至於台股的部分，最讓贏家操盤手擔心的風險，又是什麼呢？有5成認為是貿易戰變數，3成則認為5G手機銷量不如預期，是台股黑天鵝；另外，有25％對兩岸政策感到憂心，還有1成5認為，新台幣升值是台股的最大風險。
「根據行政院主計處預測，2020年台灣經濟成長率仍將穩健攀升，而過去經驗，經濟增長階段台股股價淨值比約在1.7至1.9倍，對應大盤指數區間在11,154至12.158點，目前股價淨值比約在1.8至1.9倍間，已逼近上緣。」劉彥伯提高警覺，認為台股已在相對高點，須提防漲多拉回風險。
進一步來看台股高低點位置及發生時間。有6成贏家操盤手認為，2020年台股高點可看到「萬三」，55％認為高點就在第一季；至於低點部分，7成認為「萬一」附近應有強勁支撐，65％的操盤手認為，指數低點將在第二季。
換言之，多數贏家操盤手看法是，2020上半年台股將進入上沖下洗的震盪格局，如何延續去年佳績，歲末年初的布局戰略及選股操作戰術，成了這些績優基金經理人最重要祕密武器。
新改款題材 成追逐焦點
「5G及去美化是未來幾年重要趨勢，這點毫無疑問；但行情走到這，夢想仍需化為具體數字，因此檢視公司實際出貨量及營收表現，成了漲多後個股汰弱留強的重要觀察。」鍾安綾坦言，2個月前她開始逐步換手，「看不到數字、僅受惠題材面的公司優先減碼，將資金轉進未來一年較富想像空間、但市場相對陌生的標的。」
像是MiniLED背光產品、新版改款iPhone、線上遊戲，都是目前她持續追蹤的口袋名單，「特別是近期MiniLED話題很熱，就供應鏈方面的消息來看，16吋MacBook Pro將推出背光產品的機會應該很大。」鍾安綾表示，LED產業過去沉寂一段時間，在新品應用露出曙光下，將是接下來兵家必爭之地。
另外，遊戲市場硬體升級，預計2020年下半年微軟XBOX新品亮相，線上遊戲及繪圖用DRAM等相關產品需求將增溫；還有每年市場必追的新款iPhone供應鏈，「未來一年可說是多元基本面大爆發，5G固然仍是長線趨勢，但指數漲多後，現在已將3至4成精力，放在新品改款題材。」
鍾安綾指出，進入2020年，台股位階已高，投資更應嚴守紀律。「接下來，資金輪動狀況會很明顯，超漲的個股，市場也會快速修正，給予相對合理的評價。因此嚴設停損停利點，重新檢視目前持股部位，並進行分散，是較穩健的做法。」
陳奕豪也認為，未來一年台股操作關鍵在「評價面」。「股價向來領先市場反映一至二季，目前指數來到高檔，其實某部分已反映上半年基本面，後續獲利了結賣壓可能陸續出籠，個股輪動速度加快，重點是當市場資金減碼超漲標的、流向更具吸引力的股票時，被減碼過頭的個股，只要確認長線趨勢仍在，反而是好的切入點。」
例如，5G相關零組件漲多必定面臨修正，在拉回調節的過程中，就可留意是否有評價面遭低估的個股；像伺服器、光通訊傳輸等基礎建設，都是2020年應持續關注的族群。「值得注意的是，台商資金回流趨勢成形，豪宅市場熱度不容小覷，尤其未來2年將是建商營收認列高峰，相關營建股表現有機會趁勢崛起。」他說。
勿盲目追高 收縮期布局
「在擴張期末端，不要想去舔最後一口血，持股比例要控制好，與其賭身家、槓桿投資，不如等待收縮期再重新進場布局。」陳茹婷強調，就歷史經驗來看，相較經濟擴張期，收縮期間可能只占三分之一到四分之一時間，也就是景氣爬升時間較長，修正期較短，等待回檔再伺機而動，相對安全。
指數高檔切勿貪，與其追高，還不如耐心等待下跌時機；「股市拉回時，你要能判斷此時該停損、還是買進，除了對產業有一定敏感度外，最重要還是掌握趨勢，藉由趨勢保護，單一事件所造成的修正才會是好的買點。」她說。
劉彥伯補充，像是5G帶來整體產業升級、台灣IT產業直接受惠，除基地台布建等基礎建設商機，隨著5G手機上市，預料將帶動相關零組件需求；另外，包括AI、雲端、物聯網及汽車智能化應用趨勢，亦值得長線關注。從中找到價格合理、具競爭利基的個股，絕對是今年最重要操作方向。
【理財最前線】萬點買股照賺股息 存股達人2020口袋名單出列
【理財最前線】50歲前存夠退休金 達人公開ETF操作密技
查看原始文章
