近來運動風氣盛行、許多大學生或是出社會人士為求穿搭及舒適度,經常會以Nike、adidas、Puma、Converse等知名品牌優先考量。

儘管這些運動鞋是外國品牌,但這些鞋子的幕後功臣有一部分都是由台灣製作的喔!今天就來介紹台灣的兩大製鞋業之一——寶成(9904)。

我們現在先來簡單了解寶成的基本資料。

介紹個股
1969寶成工業於台灣成立,1990於台灣上市。1992年裕元工業於香港上市。目前在中國、印尼、越南、墨西哥、孟加拉、柬埔寨和緬甸都有製造工廠。董事長詹陸銘、總經理盧金柱經查詢,均為正派經營者。

主要業務內容

圖片來源:艾蜜莉製表

其中製鞋部分占了業務的7成以上。

財報近期狀況
寶成的體質狀況為警示,出現4個不良項目。來一一檢視出現警示的原因。

寶成基本資料

圖片來源:艾蜜莉定存股軟體

警示項目1:是否靠副業賺錢

圖片來源:艾蜜莉定存股軟體

希望公司可以靠本業穩定賺錢,標準為>80%。

打開季報損益表,可以看出業外收入為其他投資項目的收入,股息占了大宗,因此在這項警示項目算是通過。

寶成2018.Q3綜合損益表

圖片來源:公開資訊觀測站

警示項目2:是否業外虧損

圖片來源:艾蜜莉定存股軟體

業外損失比率公式:近1季其他利益及損失/近1季稅後淨利,標準為<20%。

寶成2018.Q3現金流量表

圖片來源:公開資訊觀測站

致電公司確認為衍生性金融商品(利率波動)之未實現損益,並未影響公司的實際獲利能力,因此在這項也算是通過。

警示項目3:是否營收大灌水

圖片來源:艾蜜莉定存股軟體

營收灌水比率標準為<30%,觀察幾季數值都沒有差距太大,接下來持續觀察即可。

寶成2016.Q4~2018.Q3應收款項周轉率及存貨周轉率變化

圖片來源:理財寶

警示項目4:是否欠錢壓力大

圖片來源:艾蜜莉定存股軟體

負債比的標準為<50%,只多出0.52%,屬於可以接受範圍。

寶成2016.Q4~2018.Q3營業外支出變化

圖片來源:理財寶

並且比較寶成的競爭對手——豐泰,寶成的負債比率比起豐泰更低,負債壓力較小。

寶成及豐泰負債比率比較表

圖片來源:財報狗

為寶成以護城河、風險、財務分數進行評分:

寶成綜合體質評分

圖片來源:艾蜜莉製表

雖然未達7分好公司分數,但達6分以上,仍然列入觀察名單。

近況
看看這3個月的K線圖,股價持續攀升。最近正好碰上上月的營收,及2018年度營收公布,都破歷史新高。且這段時間碰上了春節,許多人都趁著這段時間將身上的行頭更新一番,買進新鞋也讓鞋子的銷售額增加。

評估了公司的財務狀況及目前的狀況,若公司落入了便宜價我一樣會買進。

寶成K線圖

圖片來源:理財寶籌碼K線,資料時間:2019.02.18

估價
寶成平均評價

圖片來源:艾蜜莉定存股軟體

若跌入便宜價,採取的策略為:

圖片來源:艾蜜莉製表

利用艾蜜莉定存股估算出寶成的便宜價、合理價和昂貴價分別為26.28、33.41和44.14元。

總結》
寶成為許多國際品牌像是New Balance、Puma、Converse、Salomon及Timberland等國際品牌代工製造及代工設計製造,是全球唯一同時服務數十個國際品牌的專業製鞋廠商,鞋類年產量超過3億雙,占全球運動鞋及休閒鞋市場20%以上,為了提高生產效率,也利用子公司進行垂直整合。

顯示寶成為製鞋業之龍頭,有一定的的競爭優勢,且鞋類為民生用品,不屬景氣循環股,近幾年運動風氣愈來愈盛行,所以我也持續看好寶成接下來的發展。

在便宜價來到,確認寶成的競爭優勢仍在,我便會考慮以上述的策略買進、買出。

★警語:以上只是個人研究紀錄,非任何形式之投資建議,投資前請獨立思考、審慎評估。
本文經授權轉載自小資女艾蜜莉的理財學
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●小檔案_艾蜜莉(張紫凌)

出  生:1982年
學  歷:長榮大學大眾傳播系
現  職:金融研究員
著  作:《小資女艾蜜莉:我的資產翻倍存股筆記》、《艾蜜莉教你:自動化存股小資也能年賺15%》
操作戰績:將180萬元本金透過逆勢價值投資,在5年多內翻成425萬元資產

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