國泰金(2882)增資 200 億,可投資嗎?首先要知道「這 2 點」!

 

國泰金(2882)擬增資 200 億元

 

發行價格暫定每股 27 元 ~ 41 元:

國泰金(2882)在 108 年 8 月 15 日公告將辦理 200 億元的現金增資,這是史上第 2 次增加,用途是參與旗下國泰人壽及國泰世華 2 間子公司的私募案各 100 億元,藉此強化資本適足率及充實營運資金等。

 

(圖片來源:公開資訊觀測站)

 

現金增資將使股本膨脹:

一聯想到現金增資,投資人首先會聯想到 股本會膨脹,造成 EPS 下降,引起熱議。

 

EPS = 本期稅後淨利 / 普通股在外流通加權股數

國泰金(2882)現在的普通股股本是 1256 億元,增資 200 億元,所以會造成股本增加 200 /1256 = 15.92%,以 108Q1 的 EPS 1.05 元來計算,增資 200 億元之後 EPS 只剩下 0.91 元,等於是打了 0.86 折。

 

 

增資會使 EPS 下降,投資人要參與這次的現金增資案嗎?

本篇與您分享:

1.了解衡量 銀行及壽險經營的安全性及財務健全性的指標:RBC。

2.金管會規劃「淨值比」為保險業的預警指標。

3.國泰金(2882)增資原因。

4.增資有套利的溢價空間嗎。

 

RBC:衡量 銀行及壽險 經營的安全性

 

資本適足率(RBC) = 自有資本 / 風險資產 * 100%

由於金控業底下的壽險、銀行都持有太多用戶的資金,主管機關會評估他們的體質健不健康,因此會用 資本適足率又稱 RBC (Risk-Based Capital) 來衡量有無達標。

 

公式 = 自有資本 / 風險資產 * 100%

自有資本就是公司淨值再經過一些指標調整,至於是如何調整我們不需要知道,簡單來說 自有資本 大約等於淨值,風險資產是持有金融商品的成本或市值。

假設某壽險公司股東權益是 500 億元,持有的金融商品是 200 億元,那麼 RBC = 500 / 200 *100% = 250 %,數據越高,代表公司淨值可承受的經營風險越高。

RBC 標準:壽險 200%,銀行 10.5%

壽險業規定 RBC 至少要有 200% 才及格,於每半年度終了後 2 個月內更新,及每年度終了後 3 個月內更新,也就是說一年會更新 2 次,壽險業可以在保險業公開資訊觀測站查詢。

銀行在 108 年度 RBC 達 10.5% 才符合標準,每年達標比率略有不同,在銀行局網站可查詢,但基本上比率都是逐漸提高,也就是政府把關會越來越嚴格,銀行(合併)的話也是每半年公告一次。(ps:銀行個體每季公告一次)

 

 

金管會擬新增「淨值比」列為保險業的檢測指標

 

淨值比 = 淨值/資產總額 * 100%

還記得在上一段提到 RBC 的公式 = 自有資本 / 風險資產 * 100%,但 RBC 卻有個盲點,藉此讓保險公司可以美化指標,例如,在景氣不佳的時候,保險業只要降低股票投資部分,那麼就能使風險資產變小,提高 RBC ,然而此舉只會使帳面數字好看,並無法有效管理保險公司投資的風險。 

淨值才能真實反映公司現況:

保險公司若將持有的金融資產,其因為股市不佳產生的「未實現損失」進入其他綜合損益,那麼就不會影響 EPS,而是使淨值下降。 

以壽險業最大宗的債券投資為例,債券的未實現損益幾乎都會不會影響 EPS,而是會列在損益表的其他綜合損益(OCI),OCI 為負數同時也會造成淨值下降,因此會出現 RBC 達 200% 的標準,但淨值卻很低的狀況,造就金管會規劃,壽險業的「預警指標」有 2 項標準,除了「資本適足率」(RBC)之外,還有「淨值比 > 2%」的規範。

 

國泰金(2882)增資的原因

 

因應資產市場波動,強化財務結構,了解了 2 項預警指標,接下來探討國泰金(2882)的增資議題會比較好理解。

文章一開頭有提到,增資的目的是參與 國泰人壽及國泰世華,2 間子公司的私募案各 100 億元,藉此強化資本適足率及充實營運資金等。 


(全文未完)

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