全球股災,該買黃金避險?研究:亂世中留在股市,總報酬是驚慌散戶的164倍

亂世之下,何種資產為王?聽專家說,不如看研究怎麼說。答案是股票。

《經濟學人》引述倫敦商學院3位學者(Elroy Dimson、Paul Marsh、Mike Staunton)的研究:最近120年來,平均年報酬率最高的資產就是股票。

這120年來,人類經歷兩次世界大戰、經濟大蕭條、石油危機、金融海嘯。即使在這些災難蹂躪下,股票仍繳出比黃金、債券、鑽石、名酒、藝術品等更高的報酬率。

買股累積財富速度是存錢3倍

該研究顯示,這120年來股票提供的年化報酬率逾5%。可別小看這5%,這意味著不到15年,你的資產就會翻倍。若是定存,以每年1.5%利率算,資產翻倍須花48年。這意味著投資股票,你累積財富的速度是存錢的3倍以上。

近來疫情導致股市大跌,有些專家看空股市,建議人們出脫持股。高盛的研究發現,自1950年代以來,每當股市走入熊市就出售股票者,都是散戶。

但在股市大跌時賣股,卻是糟糕的策略。財經網站CNBC引述一家資產公司負責人班森(David Bahnsen)說,「現在是最糟的賣出時機,因為人們是在崩盤時抛售。」因為這和「低買高賣」的策略完全相反。

研究顯示即使災難降臨,留在股市才是最佳策略。美國銀行(Bank of America)最近公布一份研究,分析從1930年至今的數據,結果發現:若投資者錯過標普500指數每10年裡,表現最好的10個交易日,總報酬率91%;反而是留在股市持續投資,總報酬率為14962%,是前者的164倍。「好日子總在壞日子後降臨。」美銀如是說。

美銀的研究發現,一般投資人常自認為能預測股價,因此頻繁進出股市,但成功率並不高,「和丟銅板差不多。」事實上,這種波段操作成功的機會極低。

進出股市越頻繁,報酬率越低

美國普林斯頓大學教授墨基爾(Burton G. Malkiel),在其名著《華爾街隨機漫步》,引述的研究:分析超過6萬個家庭的交易資料。結果發現交易最頻繁的家庭,年報酬率遠低於平均值。

該研究結論是「進出股市越頻繁,報酬率越低。」墨基爾建議投資人:「不必採取任何技術分析來選擇買賣時點,只要簡單的『買進長抱』,就能帶來高報酬。」

高盛的研究也說,證諸歷史,每當股市走入熊市,事後都證明是絕佳買進機會,這可能只需要幾年就能實現報酬,「長期投資者應該繼續投資股票。」

「買進長抱」的最大功能,就是確保投資者不會錯過最佳時機。曾為耶魯大學校務基金操盤16年、締造逾600%報酬率的艾利斯(Charles Ellis),在其著作《投資終極戰》的研究:過去75年來,標普500指數的總報酬率,是在短短60個月創造出來的。

這60個月只占75年(800個月)的7%。然而沒人能事先預測這60個月何時出現,若投資人頻繁的進出,有很高機率會錯失這些良機。

艾利斯的研究舉例:若1928年投資1美元到標普500指數,2000年時將變成1萬7000美元。但若錯過1933年、1954年,金額就大幅縮水只剩7000美元。

這2年只占這段投資期間不到3%,若頻繁進出股市,極有可能會錯過這少數大賺的時機。另一份研究也顯示,2007年到2009年金融海嘯股災就離場的人,其報酬率遠不如堅持下來的人。

美銀的研究顯示,投資股票避免損失的最佳方法是時間。「隨著時間拉長,投資股票賠錢的可能性也降低。」「若時間拉長到20年,虧損的可能性是0%」。

「買進長抱」就像「守株待兔」,乍看是笨方法。但在股市不可預測的前提下,這卻是最可靠的方法:只有這樣才確保不會錯失良機。正如股神巴菲特說:「懶惰是最佳投資方式,股票正確的持有時間是永遠。」

這些不同的研究,都指向相同的結論:
1.長期來說,股票是報酬率最高的資產…即使亂世也不例外。
2.想預測價位而頻繁買賣,越可能虧損。
3.投資股市時間越長,越可能賺錢。
4.熊市就是買進股票的機會。

這些結論乍看無甚高論,事實上能照做者並不多。例如,近來股市大跌,有多少人敢在一片恐慌中進場買股?又有多少能堅持5年、10年的等待?「知之非難,行之難也」,或許這也正是少數如巴菲特才能當「股神」、大多數人只能當「股痴」的原因。

責任編輯:林思妍
核稿編輯:林易萱

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