BCH โดนโบรกฯสั่งขาย เหตุกำไรปี 69-71 เริ่มอ่อนแอ หุ้นดูแพงเทียบกับการเติบโต

BCH โบรกฯ สั่งขาย ให้เราคาเป้าหมายเพียง 8.30 บาท เหตุแนวโน้มกำไรปี 69-71 เริ่มอ่อนแอ ตามรายได้ผู้ป่วยชะลอ พร้อมมองราคาแพงเกินไป เมื่อเทียบกับการเติบโต

นักวิเคราะห์บริษัทหลักทรัพย์ ทีทีบี เวลธ์ จํากัด (มหาชน) ให้มุมมองว่า ได้ปรับลดคําแนะนํา BCH เป็น “ขาย” จากการเติบโตของรายได้ผู้ป่วยเงินสดจะชะลอตัว โดยเฉพาะผู้ป่วยชาวไทยในปีนี้ เนื่องจากการ ปรับปรุงโรงพยาบาลและการแข่งขันที่รุนแรงขึ้น

รวมไปถึงค่าใช้จ่ายกําลังเพิ่มขึ้นจากโครงการปรับปรุงโรงพยาบาลและการขยายความสามารถในการให้บริการต่อเนื่องในปี 2569-2571 และมูลค่าหุ้นดูแพง ซื้อขายที่ 2569 P/E ที่ 18.5 เท่า ขณะที่ EPS คาดว่าจะเติบโตเฉลี่ยเพียง 1% ต่อปีในปี 2569-2571 ปรับลดประมาณการกําไร ลง 8%, 11% และ 14% ในปี 2569-2571

และปรับลด 16% ต่อปีในปี 2572-2580 เพื่อสะท้อนรายได้ผู้ป่วยเงินสดที่อ่อนแอลง ค่าใช้จ่ายดําเนินงานที่สูงขึ้น ผลขาดทุนจาก โรงพยาบาลใหม่ที่มากขึ้น ทําให้ราคาเป้าหมายลดลงเหลือ 8.30 บาท จากเดิม 12 บาท อย่างไรก็ตาม ยังไม่ได้รวมปัจจัยบวกที่อาจเกิดขึ้นจากการปรับเพิ่มอัตราการเบิกเงินคืนสํานักงานประกันสังคมในประมาณการ

ทั้งนี้ คาดว่ากําไรของ BCH จะเผชิญแรงกดดันในช่วงหลายปีข้างหน้าจากโครงการปรับปรุง และเพิ่มขีดความสามารถในการให้บริการที่กําลังดําเนินอยู่ บริษัทมีแผนปรับปรุงโรงพยาบาลเกษมราษฎร์ (KH) บางแค คาดว่าจะแล้วเสร็จในเดือนมีนาคม 2569, เปิดอาคารใหม่ 3 ชั้นที่ KH แม่สาย ในเดือนสิงหาคม 2569, เพิ่มอาคาร 120 เตียงที่ KH รามคําแหง ใน 4/71

และเปิดอาคาร 250 เตียงที่ KH รัตนธิเบศร์ในไตรมาส 2/72 นอกจากนี้ BCH ยังมี 3 โครงการใหม่ ได้แก่ KH ระยอง 270 เตียง ใน 4/70, KH สุวรรณภูมิ ในจ.สมุทรปราการ 270 เตียง ใน 1/71 และ WMC พัทยา 150-200 เตียง ในปี 2572 คาดว่าโครงการเหล่านี้จะผลักดันให้ค่าใช้จ่ายดําเนินงานสูงขึ้น รวมถึงค่าเสื่อมราคาและค่าใช้จ่ายในการด้อยค่าที่อาจเกิดขึ้น ขณะที่โรงพยาบาลใหม่มีแนวโน้มที่จะขาดทุนในช่วงต้นของการดําเนินงานในปีแรกๆ