M เดินเกม! ปั้นแบรนด์ใหม่ คาดหนุนUpside

หุ้นวิชั่น - บล.กรุงศรี ระบุว่า ฝ่ายวิจัยมีมุมมองเชิงบวกต่อ M จากการเปิดตัวแบรนด์ใหม่ “Bonus Suki” ซึ่งถือเป็นการเข้าสู่ตลาดบุฟเฟต์สุกี้อย่างเป็นทางการ ช่วยขยายฐานลูกค้าโดยไม่กระทบ ต่อแบรนด์เดิมอย่าง MK Suki ทั้งนี้เรายังไม่ได้รวมผลของโปรโมชันและการเปิดตัวแบรนด์ใหม่นี้ไว้ในประมาณการ แต่เรามองว่าแบรนด์ใหม่หากมีการ ขยายในระยะยาวมีโอกาสเป็น Upside ต่อผลประกอบการ เนื่องจากไม่กระทบ ต่อรายได้และมาร์จิ้นของธุรกิจหลัก

โดยเรายังคงคำแนะนำ “ถือ” (Neutral) สำหรับ M จากเริ่มเห็นความชัดเจนในการดำเนินกลยุทธ์เพื่อสร้างการเติบโต มากขึน้ รวมถึงฐานะทางการเงินที่แข็งแกร่งของบริษัท เปิดตัวแบรนด์ใหม่ “Bonus Suki” เจาะตลาดบุฟเฟต์ M เปิดตัวแบรนด์fighting brand ใหม่ “Bonus Suki” เพื่อรุกตลาดบุฟเฟต์อย่างเป็นทางการ โดยจะเปิดให้บริการสาขาแรกที่โรบินสัน ไลฟ์ สไตล์ สระบุรี วันที่ 16 ก.ค. ในราคาเริ่มต้น 219 บาท (276 บาทสุทธิ) และเปิดบริการตั้งแต่ 10.00–05.00 น. ซึ่งกลยุทธ์ดังกล่าวสะท้อนความ พยายามของบริษัทในการขยายฐานลูกค้าสู่กลุ่มระดับกลาง-ล่าง และแข่งขันกับผู้เล่นรายอื่นใน ตลาด เช่น สุกี้ตี๋น้อย และ Lucky Suki ทั้งการตั้งราคา ช่วงเวลาเปิดให้บริการ และทำเลสาขา แรกที่อยู่ในพื้นที่ใกล้เคียงกับคู่แข่งด้วย

คาดแบรนด์ใหม่นี้จะเป็น Upside ให้แก่บริษัทได้ในอนาคต เรามองว่าการเปิดตัวแบรนด์ใหม่ “Bonus Suki” เป็นกลยุทธ์ที่ดีสำหรับ M ในการเข้าสู่ตลาดบุฟเฟต์ และการรักษาความเป็นผู้นำในตลาด โดยบริษัทเปิดตัวเร็วกว่าที่คาดไว้ หลังจากก่อน หน้านี้มีการทดสอบทำโปรโมชันบุฟเฟต์ในบางสาขาของ MK Suki ซึ่งน่าจะเป็นการเตรียมความ พร้อมก่อนเปิดแบรนด์ใหม่อย่างเต็มรูปแบบ จุดแข็งของ M อย่างเครือข่ายสาขาทั่วประเทศกว่า 439 แห่ง (เทียบกับคู่แข่งหลัก เช่น สุกี้ตี๋น้อย 83 สาขา และ Lucky Suki 22 สาขา) และระบบ จัดส่งสินค้าที่ครอบคลุม จะช่วยให้บริษัทสามารถขยายสาขา Bonus Suki หรือปรับบางสาขา เดิมมาเป็นบุฟเฟต์ได้อย่างรวดเร็ว อีกทั้งฐานะการเงินที่แข็งแกร่งด้วยเงินสดในมือ 7 พันล้าน บาทและไม่มีหนี้สินยังสนับสนุนให้บริษัทสามารถแข่งขันในตลาดนี้ได้ในระยะยาว

แม้ตอนนี้ บริษัทยังไม่เปิดเผยเป้าหมายด้านจำนวนสาขาหรือผลตอบแทนทางการเงินอย่างเป็นทางการ แต่เราคาดว่าจะเริ่มเห็นความชัดเจนมากขึ้นหลังเปิดให้บริการสาขาแรก ทั้งนี้ หากอ้างอิงจากคู่ เทียบที่มียอดขาย 40–80 ล้านบาท/สาขา/ปี และมีกำไรราว 5-14 ล้านบาท/สาขา/ปี(คิดจาก อัตรากำไรสุทธิ 11-16%) ถือว่าสูงกว่าสาขา MK Suki ที่มียอดขาย 25 ล้านบาท/สาขา/ปี และ กำไรเพียงประมาณ 3 ล้านบาท/สาขา/ปี(อัตรากำไรสุทธิ 9%) ประเมินเบื้องต้นหากอิงจากคู่ เทียบ ทุกๆ 1 สาขาของ Bonus Suki (ไม่รวมการปิด/convert สาขาเดิม) จะมี upside ต่อ ประมาณการของเราราว 0.5%

เราจึงมองว่าการขยายแบรนด์ Bonus Suki จะเป็น Upside ต่อ กำไรของ M ในระยะถัดไป

คาดตลาดตอบรับเชิงบวกต่อการเปิดตัวแบรนด์ใหม่ เราคาดว่าตลาดจะตอบรับเชิงบวกต่อการเปิดตัว “Bonus Suki” จากกลยุทธ์ที่ชัดเจนขึ้นของ M ในการรักษาความเป็นผู้นำในตลาดสุกี้ ทั้งนี้เรายังไม่ได้รวมผลของการทำโปรโมชันในเดือน มิ.ย.–ก.ค. และการเปิดตัวแบรนด์ใหม่นี้ไว้ในประมาณการ แต่คาดว่ายอดขายสาขาเดิม (SSSG) จะพลิกกลับมาเป็นบวก และช่วยให้ยอดขายรวมฟื้นตัวบางส่วน แม้มาร์จิ้นอาจอ่อนตัวลง โดย เราประเมินว่า SSSG และ gross margin ที่เปลี่ยนแปลงทุก 1% จะกระทบประมาณการกำไร ของเราราว 1% และ 18% ตามลำดับ (Figure 8.)เรายังคงคำแนะนำ “ถือ” ราคาเป้าหมาย 16 บาท (DCF)