ผลประกอบการไตรมาส 2 ของ MAKRO พบว่า …
ไตรมาส 2 ปี 2565 บริษัทมีกำไรสุทธิ 1.57 พันล้านบาท จากเดิมที่ทำได้ 1.28 พันล้านบาท ในไตรมาส 2 ปีที่แล้ว
ผลประกอบการ 6 เดือน บริษัทมีกำไรสุทธิ 3.62 พันล้านบาท จากเดิมที่ทำได้ 3.02 พันล้านบาท
เห็นแค่นี้เราอาจจะสรุปได้ทันทีว่า "พอใจ" ….
แต่เราต้องไม่ลืมว่า ผลประกอบการของ MAKRO มี Lotus's เข้ามารวมด้วย ดังนั้นผลประกอบการควรจะออกมาดีกว่านี้
ดังนั้น ถ้าเราพิจารณาดีๆจะพบว่า "น่าจะไปได้ไกลกว่านี้"
ถามว่าสาเหตุหลักๆที่กดดันผลประกอบการของ MAKRO คืออะไร
1. อัตรากำไรขั้นต้นที่ลดลง (Gross Margin)
2. ค่าใช้จ่าย SG&A ที่เพิ่มสูงขึ้นจากเงินเฟ้อ และรายจ่ายการขยายสาขาที่เพิ่มขึ้น
ยอดขายของ MAKRO อยู่ที่ 1.2 แสนล้านบาท คิดเป็นการเติบโต 116.5%
… มาจากธุรกิจค้าส่ง MAKRO ที่ 5.9 หมื่นล้านบาท เติบโต 10.4%
… มาจากธุรกิจค้าปลีก Lotus's ที่ 5.7 หมื่นล้านบาท
ถ้าคิดเฉพาะอัตรากำไรขั้นต้นของ MAKRO อย่างเดียวจะอยู่ที่ 9.6% แต่เมื่อมี Lotus's เข้ามารวมอยู่ด้วยช่วยผลักดันอัตรากำไรขั้นต้นสูงขึ้นเป็น 14.9% สาเหตุเป็นเพราะธุรกิจค้าปลีกมีมาร์จิ้นที่สูงกว่า และพื้นที่เช่าที่มีอัตรากำไรขั้นต้นอยู่ในเกณฑ์ดีเข้ามาช่วย
ทั้งนี้ ตัวของ MAKRO มีการเน้นขายสินค้าที่เป็นอาหารสดเพิ่มขึ้น ซึ่งมาร์จิ้นจะสูงกว่าอาหารแห้ง
แต่ถ้าเทียบจากไตรมาส 1 ของปีเดียว พบว่าอัตรากำไรขั้นต้นอยู่ที่ 15.4% ซึ่งไตรมาส 2 อยู่ที่ 14.9% นั้นหมายความว่า "ลดลง"
สาเหตุเป็นเพราะต้นทุนสินค้าที่เพิ่มสูงขึ้น ค่าขนส่ง-ค่าพลังงานเพิ่มสูง และ MAKRO ยังมีการลงทุนโครงการ MAKNET แพลตฟอร์มตลาดค้าส่งออนไลน์ ทำให้กำไรของบริษัทไม่ได้ Perform อย่างที่คาดคิด
ทั้งนี้ เราจะสรุปทันทีว่า "ไม่ดี" ก็อาจจะดูเร็วเกินไป เพราะว่านี้เป็นจุดเริ่มต้นของการฟื้นตัวของ MAKRO
บทวิเคราะห์หลักทรัพย์เอเชียพลัส วิเคราะห์ว่าผลประกอบการของ MAKRO ได้ผ่านพ้นจุดต่ำสุดไปแล้วตั้งแต่ไตรมาส 2 ปีนี้ และจะเริ่มเห็นการฟื้นตัวเพิ่มขึ้นด้วยๆ จากสาเหตุสำคัญ 3 ประการ คือ
1. ฝ่ายวิจัยเริ่มเห็นยอดขายต่อสาขาปรับตัวดีขึ้น ราวๆ 5-8%
2. บริษัทจะเริ่มมีอัตรากำไรขั้นต้นเพิ่มขึ้น จากกลุ่มลูกค้า HORECA ที่เริ่มกลับมาเปิดธุรกิจ
3. รายจ่ายจะเริ่มลดลง เพราะทาง MAKRO เปิดสาขาใหม่ไปบ้างแล้ว และค่าใช้จ่ายในการรีแบรนด์ของ Lotus's ก็เริ่มหมดไป
ทำให้ภาพรวมของ MAKRO ในอีก 1-2 ปี ข้างหน้ายังเอยุ่ในมุมมอง"ดูดี"
โดยในปี 2565 จะเติบโต 20%
และในปี 2566 จะเติบโตราวๆ 56.6%
โดยภาพรวม MAKRO น่าจะผ่านจุดที่ยากลำบากมาแล้วในแง่ของการรวมกับ Lotus's
จากนี้ไปจะเริ่มเห็นการ Synergy ของทั้งสองบริษัทอย่างเด่นชัดมากขึ้น
ถือว่าเป็นอีกบริษัทที่น่าจับตามองมากๆครับ
-----------------------------------------
Reference
