[วิเคราะห์] จะเกิดอะไรขึ้นเมื่อ TMB กับธนชาต จะควบรวมกัน?

ในที่สุดข่าวการควบรวมธนาคารทหารไทย (TMB) กับธนาคารธนชาต (ในเครือ TCAP) ก็ชัดเจน เพราะกระทรวงการคลังเตรียมเสนอแผนควบรวม TMB และ TCAP ให้ครม.เห็นชอบภายในเดือนม.ค.2562 นี้

นักวิเคราะห์ชี้แบงก์ควบรวมส่งผลดีระยะยาว

ฝ่ายวิจัย บล.เอเชียพลัส (ASP) บอกว่า แผนการควบรวมกิจการระหว่างธนาคารทหารไทย (TMB) และ TCAP-บริษัท ทุนธนชาต จำกัด (มหาชน) เป็นเรื่องดีในระยะยาว แต่มองว่าการ Synegy ระหว่าง 2 แบงก์อาจไม่ได้มีผลต่อการดำเนินธุรกิจมากนัก แต่การควบรวมกันจะช่วยลดภาระการลงทุนระยะยาวด้าน IT ได้

หลังการควบรวม 2 แบงก์จะเกิดอะไรขึ้นบ้าง?

• การควบรวม 2 แบงก์นี้จะทำให้สินทรัพย์รวมเพิ่มขึ้นมาอยู่ที่ 1.89 ล้านล้านบาท (ในสิ้นไตรมาส 3/2561) โดยสินทรัพย์จะใกล้เคียง ธนาคารกรุงศรีอยุธยา (BAY) ที่มีอยู่ราว 2.10 ล้านล้านบาท
• ด้านภาพรวมสินเชื่อจะกระจายตัวดีขึ้น โดยโครงสร้างสินเชื่อของแบงก์จะมีสัดส่วนรายย่อยไม่น้อยกว่า 54% แต่สินเชื่อจะหลากหลายขึ้น เช่น มีสินเชื่อเช่าซื้อรถยนต์ สินเชื่อที่อยู่อาศัย ฯลฯ จากเดิมที่ธนชาตจะมีสินเชื่อรถยนต์เป็นหลัก
• อย่างไรก็ตามปัจจุบันโครงสร้างสินเชื่อของทั้ง 2 แบงก์มีสินเชื่อรายใหญ่ และ SME ประมาณครึ่งหนึ่งของสินเชื่อรวม
• ด้านเงินฝากกระจายตัวมากขึ้นเช่นกัน แต่กำไรที่เกิดจากเงินฝากจะเพิ่มขึ้น เพราะ NIM (ส่วนต่างรายได้ดอกเบี้ยสุทธิ) ซึ่งจะดีขึ้น สำหรับ TMB นั้น yield เพิ่มมากกว่าต้นทุนดอกเบี้ยจ่ายที่เพิ่ม แต่ลดลงสำหรับ TCAP เพราะ yield ลดมากกว่าต้นทุนดอกเบี้ยจ่ายที่ลด
• cost to income ratio ไม่รวมกำไรจากการขายบลจ.ทหารไทย เท่ากับ 46.3% สิ่งที่ต้องปรับตัวคือการบริหารจำนวนพนักงาน TCAP ที่สูง
• หลังควบรวมมองว่าอัตราผลตอบแทนผู้ถือหุ้น (ROE) ที่ยังตํ่าราว 10% ฝ่ายวิจัยฯจึงไม่ได้ให้น้ำหนักบวกต่อ synergy เท่าใดนัก

อย่างไรก็ตามแนวทางในการควบรวมกิจการยังไม่ชัดเจนว่าจะเป็นแบบไหน (เช่น แบบ A+B = A/B, Amalagamation หรือการซื้อสินทรัพย์) แต่เชื่อว่าไม่น่าจะส่งผลบวกต่อราคาหุ้นของแบงก์แห่งใดเป็นพิเศษ เพราะทั้ง 2 แบงก์เป็นบริษัทจดทะเบียน และยังมี PBV (ราคาหุ้นต่อมูลค่าทางบัญชี ของหุ้น) ที่ใกล้เคียงกัน

สุดท้ายแล้วผู้ถือหุ้นของ TMB และ TCAP จะได้รับคือ แนวโน้มการเติบโตของธุรกิจในระยะยาว ภายใต้สภาพแวดล้อมที่เปลี่ยนไป ซึ่งยังต้องมีภาระการลงทุนในระบบ IT จำนวนมาก เพื่อรองรับบริการ digital banking

สรุป

ข่าวการควบรวมธนาคารทหารไทย (TMB) กับธนาคารธนชาต (ในเครือ TCAP) ก็ชัดเจน เพราะกระทรวงการคลังเตรียมเสนอแผนควบรวม TMB และ TCAP ให้ครม.เห็นชอบภายในเดือนม.ค.2562 นี้ แต่ความชัดเจนของแผนควบรวมยังต้องรอดูกันต่อไป