#ทันหุ้น - บล.กสิกรไทย จำกัด ส่องหุ้น บริษัท ไทยคม จำกัด (มหาชน) หรือ THCOM คาดกำไรปกติไตรมาส 1/66 ที่ 122 ลบ. (+192% YoY และ +65% QoQ) ซึ่งคิดเป็น 19.8% ของประมาณการกำไรปกติปี 2566 ของฝ่ายวิจัย โดยโฟกัสที่ 1) การโอนย้ายของลูกค้าของ TC4 ไปยัง TC9.1 และ TC9.2 ที่ราบรื่น รวมถึงการเช่าแบนด์วิธเพิ่มเติม และ 2) TC9.3 ที่มีการขายจำนวนมาก ปรับเพิ่มคำแนะนำเป็น “ถือ” จากการขายของ TC9.3 และราคาตลาดใกล้เคียงกับต้นทุนการถือ GULF แต่ก็ไม่ได้ถูกนักด้วย PER ปี 2566 ที่ 21.32 เท่า
พรีวิวไตรมาส 1/2566 THCOM มีกําหนดประกาศงบการเงินไตรมาส 1/2566 ในวันที่ 9 พ.ค. ฝ่ายวิจัยคาดกําไรสุทธิที่ 70 ลบ. หากไม่รวมการขาดทุนจากอัตราแลกเปลี่ยน กําไรปกติไตรมาส 1/2566 น่าจะอยู่ที่ 122 ลบ. เพิ่มขึ้น 192.4% YoY จากการใช้ประโยชน์กองดาวเทียมที่ปรับตัวดีขึ้นและสกุลเงินกีบที่มีเสถียรภาพมากขึ้น และเพิ่มขึ้น 64.8% QoQ จากค่าใช้จ่ายในการขายและบริหาร (SG&A) ที่ลดลงและส่วนแบ่งขาดทุนจาก LTC ที่น้อยลง พรีวิวกําไรปกติไตรมาส 1/2566 ของฝ่ายวิจัยอยู่ที่ 19.8% ของประมาณการกำไรหลักในปี 2566
ดาวเทียม TC9 การประชุมสามัญผู้ถือหุ้นประจําปีของ THCOM เมื่อวันที่ 7 เม.ย. ได้อนุมัติงบลงทุนจํานวน 1.52 หมื่นลบ. ประกอบด้วย 1) ค่าก่อสร้างและค่าปล่อยดาวเทียม 3 ดวงมูลค่า 1.23 หมื่นลบ. (ดาวเทียม TC9.1, TC9.2 และ TC9.3) 2) สถานีภาคพื้นดิน มูลค่า 2.1 พันลบ. และ 3) ค่าธรรมเนียมใบอนุญาตล่วงหน้า 0.8 พันลบ. ผู้บริหารกําลังทางานเพื่อปิดแหล่งเงินทุน เพื่อประมูลซัพพลายเออร์ และขายช่องสัญญาณของดาวเทียม TC9.3 โดยเฉพาะ THCOM มีแนวโน้มที่จะสรุปแผนการลงทุนสำหรับดาวเทียม TC9.1 และ TC9.2 ในอีกไม่กี่เดือนข้างหน้า เนื่องจากอายุการให้ประโยชน์ทางวิศวกรรมของ TC4 จะสิ้นสุดในปี 2567 ในระหว่างนี้ ผู้บริหารกำลังทางานอย่างหนักเพื่อขายช่องสัญญาณดาวเทียมจํานวนมากของดาวเทียม TC9.3 (ประมาณ 30-50%) ก่อนดำเนินโครงการดาวเทียม TC9.3
Presales ฝ่ายวิจัยเข้าใจว่าอัตราการใช้งานของดาวเทียม TC4 อยู่ที่ประมาณ 15-20% หรือแบนด์วิดท์ 6-8Gbps ซึ่งน่าจะย้ายไปที่ดาวเทียม TC9.1 และ TC9.2 และประกันอัตราการใช้รวมกันที่ 30-40% (ระดับจุดคุ้มทุนของกระแสเงินสด) ผู้บริหารบอกฝ่ายวิจัยว่ามีอุปสงค์แบนด์วิธเพิ่มเติมจากทั้งลูกค้าเดิมของดาวเทียม TC4 และลูกค้าใหม่ที่จะขอเช่าแบนด์วิธเพิ่มเติม 2-4Gbps (ณ ปัจจุบัน) และจะทำให้มั่นใจได้ว่าอัตราผลตอบแทนภายใน (IRR) ที่ดีของโครงการ TC9.1 และ TC9.2 จะให้อัตราการใช้ประโยชน์ที่ 40-60% ที่สําคัญกว่านั้น ผู้บริหารกล่าวว่าผู้ให้บริการดาวเทียมและโทรคมนาคมในภูมิภาคที่มีชื่อเสียง 2-3 รายแสดงความสนใจอย่างมากในการเป็นพันธมิตรกับ THCOM และจองช่องสัญญาณดาวเทียมจํานวนมาก(30-50%) ของดาวเทียม TC9.3 (100Gbps) และข้อตกลงน่าจะได้ข้อสรุปในอีก 3-4 เดือนข้างหน้า
ธุรกิจใหม่ ภายใต้ปณิธานด้านเทคโนโลยีอวกาศ THCOM มีเป้าหมายที่จะเป็นผู้นําในด้านกํารเป็นผู้ให้บริการตรวจวัดคาร์บอนเครดิตและผู้อำนวยความสะดวกในการซื้อขายคาร์บอนเครดิต บริษัทฯ กำลังดําเนินการเพื่อรับรองแพลตฟอร์มการวัดที่พัฒนําขึ้นเองกับองค์กรระหว่างประเทศที่ได้รับการรับรอง และคาดว่าจะสามารถเปิดตัวบริการได้ภายในปีนี้ รวมถึงธุรกิจใหม่อื่นๆ เช่น โดรน การเดินเรือ เป็นต้น ผู้บริหารตั้งเป้าว่าธุรกิจเทคโนโลยีอวกาศจะสร้างรายได้ประมาณ 10% ของบริษัทฯ ในอีก 3-5 ปีข้างหน้า
ปรับเพิ่มคำแนะนำจาก “ขาย” เป็น “ถือ” สําหรับ THCOM โดยคงราคาเป้าหมายสิ้นปี 2566 ที่ 11.61 บาท ราคาหุ้นลดลง 30% จากจุดสูงสุดที่ 17.2 บําทในวันที่ 13 ก.พ. และต่ำกว่าดัชนี SET ในเชิง YTD ฝ่ายวิจัยเห็นว่ามูลค่าบางส่วนจะเกิดขึ้นจากการอ่อนตัวเพิ่มเติมของราคาหุ้น เนื่องจาก 1) ROIC ที่สูงขึ้นของดาวเทียม TC9.1 และ TC9.2 เทียบกับ TC4 2)แนวโน้มเชิงบวกจากการขายที่แข็งแกร่งของดาวเทียม TC9.3 และ 3) ต้นทุนในการลงทุนของ GULF ที่ 9.92 บาท อย่างไรก็ตาม ปัจจัยที่ส่งผลต่อการปรับลดคำแนะนำ ได้แก่ 1) ค่าใช้จ่ายการลงทุน (capex) ที่สูงสําหรับดาวเทียม TC9.1, TC9.2, TC9.3 และ TC10 กําลังดําเนินการ 2) การสนับสนุนทางการเงินเชิงบวกจากโครงการดาวเทียมใหม่ที่จะเกิดขึ้นในอีก 2 ปีข้างหน้าหรือมากกว่า และ 3) ราคาหุ้นไม่ถูกที่ PER ปี 2566 ที่ 21.32 เท่า
ความเสี่ยงขาขึ้น ต่อคำแนะนำ “ถือ” ของฝ่ายวิจัย ได้แก่ 1) การประกาศขายช่องสัญญาณดาวเทียม TC9 จํานวนมาก 2) ราคาแบนด์วิธที่สูงกว่าที่คาด และ 3) ความชัดเจนและการเพิ่มมูลค่าที่สูงขึ้นจากธุรกิจอวกาศใหม่
รู้ทันเกม รู้ก่อนใคร ติดตาม "ทันหุ้น" ที่นี่
FACEBOOK คลิก https://www.facebook.com/Thunhoonofficial/
YOUTUBE คลิก https://www.youtube.com/channel/UCYizTVGMealUUalT6VdUdNA
Tiktok คลิก https://www.tiktok.com/@thunhoon_
LINE@ คลิก https://lin.ee/uFms4n5
TELEGRAM คลิก https://t.me/thunhoon_news
Twitter คลิก https://twitter.com/thunhoon1