CBG หรือ บริษัท คาราบาวกรุ๊ป จำกัด (มหาชน) คือหนึ่งในบริษัทที่สามารถพิสูจน์ความแข็งแกร่ง และเติบโตได้ในภาวะวิกฤติ โดยแนวโน้มผลประกอบการไตรมาส 2/64 ในประเทศยังคงขยายตัวได้แม้การระบาดของ Covid-19 ยังรุนแรงต่อเนื่อง ขณะเดียวการส่งออกผลิตภัณฑ์ไปยังประเทศเมียนมา กัมพูชา และจีน ก็มีแนวโน้มเติบโตโดดเด่น โดยเฉพาะเฉพาะเมียนมาที่ยอดขายทำสถิติสูงสุดด้วยการเติบโต 270%จากช่วงเดียวกันของปีก่อน นอกจากนี้ยังมีโอกาสเติบโตจากผลิตภัณฑ์ใหม่และอัตรากำไรขึ้นต้นที่ฟื้นตัวอย่งมีนัยสำคัญ!!
ยอดขายต่างประเทศโตโดดเด่น
การเติบโตในประเทศจีนจะกลายเป็นตัวเปลี่ยนเกมครั้งสำคัญกับ CBG โดยนักวิเคราะห์จากบริษัทหลักทรัพย์ บัวหลวง จำกัด (มหาชน) ระบุว่า ไตรมาส 2/64 ยอดขายในต่างประเทศของ CBG(คิดเป็น 47% ของยอดขายในปี 2563) จะทำสถิติใหม่ที่ 2.7 พันล้านบาท เพิ่มขึ้น 21% จาดช่วงเดียวกันของปีก่อน และ 48%จากไตรมาสก่อนหน้า หลังจากที่ปรับตัวลดลงในไตรมาส 4/63 ไปถึงไตรมาส 1/64 โดยมีแรงหนุนจากยอดขายในเมียนมาที่ฟื้นตัวแข็งแกร่ง คาดการ์ว่ายอดขายจะทำสถิติสูงสุดด้วยการเติบโต 270% จากไตรมาส 2/63 และยอดขายในประเทศจีน ที่คาดว่าจะเติบโต 220% จากไตรมาส 2/63 เช่นเดียวกัน โดยฝ่ายวิเคราะห์คาดว่ายอดส่งออกในปี 2564 จะเติบโตอย่างน่าตื่นเต้นที่ 9% และเติบโต 14% ในปี 2565 ซึ่งผลตอบแทนของการดำเนินงานในจีนมีแนวโน้มสดใส โดยประมาณการยอดขายที่ 1.2 พันล้านบาทในปี 2564และยอดส่งออก 13% ในปี 2564 ทั้งนี้ ในปี 2565ฝ่ายวิเคราะห์เห็นศักยภาพการเติบโตระดับสูงในประเทศจีน เวียดนาม กัมพูชาและเมียนมาร์
ไตรมาส 2/64 ยอดขายทำสถิติสูงสุดใหม่
ประเมินว่า CBG จะรายงานกำไรหลักในไตรมาส 2/64ที่ 902 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 3% จากช่วงเดียวกันของปีก่อน และ 30% ไตรมาสก่อนหน้า เนื่องจากยอดขายที่ทำสถิติสูงสุดเป็นประวัติการที่ 5 พันล้านบาท เพิ่มขึ้น 11%จากช่วงเดียวกันของปีก่อน และ 25% จากไตรมาสก่อนหน้า ซึ่งกลบผลกระทบจากอัตรากำไรขั้นต้นที่ถูกกดดัน โดยลดลง 270bps จากช่วงเดียวกันของปีก่อน และ 60bos จากไตรมาสก่อนหน้า มาอยู่ที่ 38% จากราคาต้นทุนวัตถุดิบที่สูงขึ้น และค่าใช้จ่ายทางการตลาดที่สูง
อย่างไรก็ตาม คาดว่าในช่วงครึ่งหลังปี 2564 กำไรจะเติบโตน่าตื่นเต้น อยู่ที่ 60% ของทั้งปี โดยมีแรงหนุนมาจากยอดขายต่อไตรมาสที่ 5-5.1 พันล้านบาท, อัตรากำไรขั้นต้นที่ฟื้นตัว จากแผนปรับลดปริมาณน้ำตาลและลดค่าบรรจุภัณฑ์ และ ค่าสปอนเซอร์ที่ลดลง คาดจะลดลง 33% เมื่อเทียบกับครึ่งแรกของปี 2564
เลื่อนขึ้นภาษีน้ำตาลหนุนอัตรากำไรขึ้นต้นฟื้น
ฝ่ายวิเคราะห์ปรับเพิ่มประมาณการกำไรหลักปี 2565 ขึ้น 6% มาอยู่ที่ 5 พันล้านบาท แต่ยังคงประมารการกำไรหลักปี 2564 ที่4 พันล้านบาท เพื่อสะท้อนการปรับเพิ่มอัตรากำไรขั้นต้นที่ 140bps จากการประหยัดต้นทุนภาษีน้ำตาล ด้วยกรมสรรพสามิดเลื่อนการขึ้นภาษีน้ำตาลรอบสองออกไปอีก 1 ปี จาก 1 ต.ค. 64 เป็น 1 ต.ค. 65 โดย CBG จะเริ่มผลิตเครื่องดื่มบำรุงกำลังสูตรใหม่ในช่วงครึ่งหลังของปีนี้ ซึ่งฝ่ายวิเคราะห์คาดว่าภาษีน้ำตาลจะลดลงจาก 3 บาทต่อลิตร มาอยู่ที่ 1 บาทต่อลิตร ส่งผลเชิงบวกต่ออัตรากำไรขั้นต้นประมาณ 150bps ต่อปี สำหรับเครื่องดื่มที่มีส่วนผสมของกัญชง ประมาณการยอดขายเชิงอนุรักษ์นิยมที่ 250 ล้านบาทในปี 2565 คิดเป็น 1% ของยอดขายรวม และ 500 ล้านบาทในปี 2566 คิดเป็น 2% ของยอดขายรวม ซึ่งสอดคล้องกับยอดขายผลิตภัณฑ์ C-Lock
คาดสิ้นปีนี้ D/E ต่ำ 0.3 เท่า
นอกเหนือจกปัจจัยหนุนด้านการส่งออก อัตรากำไรขึ้นต้นฟื้น และผลิตภัณฑ์ใหม่ แล้ว CBG ยังมีสถานะการเงินแข็งแกร่งที่จะช่วยสนับสนุนการเติบโตระยะยาว โดยฝ่ายวิเคราะห์บล.บัวหลวง คาดว่าภาระหนี้สินต่อทุน (D/E)ณ สินปี 2564 ของ CBG จะอยู่ที่ 0.3 เท่า จึงปรับขึ้นคำแนะนำขึ้นเป็น ซื้อ (จาก ถือ) และปรับเป้าหมายการลงทุนสิ้นปีนี้ที่ราคาเป้าหมาย 160 บาท
