ราคาหุ้นบมจ. วีจีไอ หรือ VGI วานนี้ ปรับตัวลดลง -3% เป็นไปในทิศทางเดียวกับดัชนี ท่ามกลางปริมาณการซื้อขายหนาแน่นผิดปกติ +393.88% หลังนักลงทุนกลับมากังวลโควิด-19 ระบาด รอบสองในไทย โดย VGI ถือเป็นหุ้นที่อ่อนไหวต่อการแพร่ระบาดระลอกใหม่พอสมควร …แต่จะกระทบแค่ไหน ต้องติดตาม!
*** การฟื้นตัวขึ้นอยู่กับสถานการณ์โควิด – 19 และศก.ปีนี้
บริษัทหลักทรัพย์(บล.)ดีบีเอส วิคเคอร์ส ระบุว่า สถานการณ์ปัจจุบันไม่สดใส หลังจากไม่ได้นำ MACO มาจัดทำงบรวม แต่รับรู้กำไรหรือขาดทุนตามส่วนได้เสีย ตามสัดส่วนการถือหุ้นที่เปลี่ยนไปเป็นเพียงบริษัทร่วม โครงสร้างรายได้ก็แปรเปลี่ยนไป
โดยปี 62-63 (สิ้นสุด มี.ค.63) รายได้จากสื่อนอกบ้าน (Out of Home Media)มีสัดส่วน 71% และบริการดิจิตัลเป็น 29%) พบว่า โฆษณาทั้งสองส่วนได้รับผลกระทบจากการระบาดของโควิด-19 ทั้งเรื่องการชะลอกิจกรรมต่างๆ ทั้งการเดินทาง ทำงานอยู่บ้าน (WFH) และการจับจ่ายใช้สอยที่ลดลง ซึ่งงบโฆษณาจะถูกตัดเป็นรายการแรกๆ จากองค์กรต่างๆเพื่อประหยัดค่าใช้จ่าย
ส่วนแนวโน้มครึ่งหลังปีงบ 63-64 ภาพการฟื้นตัวไม่ชัดเจน ขึ้นกับสถานการณ์โควิด-19 จะคลี่คลายได้หรือไม่ ภาพการฟื้นตัวจะเป็นรูปแบบใด U, V,W หริอ L อย่างไรก็ตามงบโฆษณาจะผูกติดกับเศรษฐกิจซึ่งปีนี้ไทย GDP คาดว่าจะ -5%หรือ -6% ทีเดียว จึงมีความเป็นไปได้สูงว่าค่าใช้จ่ายโฆษณาปีนี้จะติดลบ
*** ผลงานไตรมาส 1/63 ถูกกระทบหนักจากมาตรล็อกดาวน์
บล.ฟิลลิป ระบุว่า คาดไตรมาส 1/64 (สิ้นสุด มิ.ย.63) จะได้รับผลกระทบหนักสุดและการดำเนินงานจะอ่อนตัวลงมาก เนื่องจาก COVID-19 ส่งผลให้การเดินทางและคนมาทำงานลดลง ทำให้ผู้ลงโฆษณาปรับลดการใช้สื่อบนระบบขนส่งมวลชนและในอาคารสำนักงานลง
เห็นได้จากรายงานของนีลเส็นฯ ใน เม.ย. เม็ดเงินโฆษณาในอุตสาหกรรมของสื่อบนระบบขนส่งมวลชน -29.9%, In Store -50.6% และ Outdoor -2.8% คาดจะกระทบแรงต่อสื่อบนระบบรถไฟฟ้าบีทีเอสและในอาคารสำนักงานที่มีรายได้คิดเป็น 69% ของรายได้รวม (ไม่รวมรายได้ตัวแทนขายให้ MACO)
และการเป็นตัวแทนขายให้ MACO ได้สิ้นสุดสัญญาไปแล้ว ทำให้คาดว่ารายได้ส่วนนี้จะหายไป ส่วนรายได้จากดิจิทัลคาดยังโตได้ในอัตราที่ชะลอลง แม้ DAAT รายงานการใช้งบโฆษณาของสื่อออนไลน์ใน เม.ย. +23.0% แต่เนื่องจากรายได้ดิจิทัลของ VGI มีงานโครงการอยู่ด้วย ซึ่งคาดว่าจะได้รับผลกระทบจาก COVID-19
ส่วน backlog ที่มีอยู่คิดเป็น 50% ของรายได้ปีก่อน คาดจะถูกใช้ในช่วงครึ่งปีหลังเป็นส่วนใหญ่ และอาจไม่มาเป็นรายได้ได้ทั้งหมด ถือว่ายังเป็นความเสี่ยงอยู่
*** คาดปีนี้กำไรลดลงเกือบ 50% หวังโควิดคลี่คลายหนุน
บล.ทิสโก้ ระบุว่า ฝ่ายวิเคราะห์ได้ปรับประมาณการใหม่ไม่รวมผลประกอบการของ MACO หลังจากเปลี่ยนสถานะการลงทุนจากบริษัทย่อยเป็นบริษัทร่วมทุน
โดยคาดกำไรสุทธิปีงบ 63/64 อยู่ที่ 759 ล้านบาท (-47% จากปีก่อน) และปีงบ 64/65 ที่ 1,482 ล้านบาท (+95%จากปีก่อน) จากการคาดสถานการณ์จะค่อยๆดีขึ้น ส่งผลคาดการใช้จ่ายสื่อโฆษณาจะเพิ่มขึ้นหลังจากผู้ประกอบการจะเร่งกระตุ้นยอดขายในชวงสถานการณ์ที่เริ่มฟื้นตัว
โดยคาดรายได้รวมปีงบ 63/64 จะลดลง 26% จากการคาดสื่อโฆษณาบนรถไฟฟ้าและสื่อโฆษณาอาคารสำนักงานปีงบ 63/64 ลดลง 34% และ 36% ตามลำดับ และจะเพิ่มขึ้นในปีหน้า และคาดสื่อโฆษณา Digital Services จะเพิ่มขึ้นปีละ 10% จากการขยายสื่อออนไลน์ และคาดสถานการณ์การใช้จ่ายสื่อโฆษณาจะค่อยๆ ดีขึ้นในช่วงครึ่งปีหลังนี้จากการเร่งกระตุ้นยอดขายของผู้ประกอบการในช่วงสถานการณ์ COVID-19 ที่คาดเริ่มดีขึ้น
*** นักวิเคราะห์ส่วนใหญ่แนะนำซื้อ รอการฟื้นตัวปีหน้า
จากการรวบรวมข้อมูลของนักวิเคราะห์พบว่า โบรกเกอร์ส่วนใหญ่แนะนำให้ทยอยซื้อสะสม VGI โดยมองว่า แม้ผลการดำเนินงานปีนี้ VGI จะทำได้เพียงประคองตัว แต่ก็ยังเชื่อมั่นว่าในปีหน้า สถานการณ์ต่างๆ จะคลี่คลายขึ้นตามลำดับ หนุนให้ผลการดำเนินงานของ VGI นั้นฟื้นตัวอย่างก้าวกระโดด ดังตาราง
บล.กำไรปีงบ 65คำแนะนำราคาเป้าหมาย(บ.)ฟิลลิป-ทยอยซื้อ8.2เคทีบี+54%ซื้อ8.8ดีบีเอส วิคเคอร์ส+13%Fully Valued7.13ทิสโก้+95%ซื้อ8.6เมย์แบงก์ กิมเอ็ง-ถือ8.1ซีจีเอส - ซีไอเอ็มบี-ซื้อ9บัวหลวง-ซื้อสะสม-
บล.เคทีบี ระบุว่า ฝ่ายวิเคราะห์ได้ปรับราคาเป้าหมายปีงบ 64 ลงเป็น 8.80 บาท (เดิม 9.10 บาท) อิง SOTP แม้ปีงบ 64ไม่ใช่ปีที่ดีของ VGI จากผลกระทบของ COVID-19 แต่เชื่อมั่นว่าผลประกอบการ VGI จะกลับมาฟื้นตัวโดดเด่นอีกครั้งในปีงบ 65 (+54% จากปีก่อน) จากความเป็นผู้นำสื่อ Transit media และการ Synergy กับ PLANB
โดยคาดว่า VGI จะสามารถ capture เม็ดเงินโฆษณาที่กลับมาฟื้นตัวใน FY2022E Key risks: เม็ดเงินโฆษณาที่ชะลอตัวกว่าคาด, COVID-19 ระบาดยาวนานกว่าคาด
เช่นเดียวกับ บล.ทิสโก้ ที่คาดผลประกอบการปีหน้าจะเติบโตได้หลังสถานการณ์ดีขึ้น และจากโครงสร้างธุรกิจที่มีแพลตฟอร์มที่หลากหลาย รวมถึงการเติบโตของธุรกิจได้อย่างยั่งยืนจากการขยายเส้นทางของ BTS รวมถึงการร่วมทุนกับ PLANB MACO Kerry TH ที่จะสร้างผลประกอบการเพิ่มขึ้น
ยังคงคำแนะนำ “ซื้อ” อ้างอิงวิธี DCF (WACC 8%, Terminal growth 2%) โดยฐานะการเงินของบริษัทแข็งแกร่งคาด Net D/E ปีงบ 63/64 อยู่ที่ 0.3X
