據格隆匯新股瞭解，繼2021年7月，卓越物流集團控股有限公司（以下簡稱“卓越物流”）首次遞表港交所失效之後，今年5月30日，公司再度向港交所發起衝刺，擬登陸港股主板，宏智融資為其獨家保薦人。

IPO前，E&E（香港）通過Lucky Oasis持有公司86.67%股份，而E&E（香港）則是由黃先生、詹先生、孫先生分別持股70.5%、23.5%、6%。

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貨運代理服務收入佔比99%

卓越物流成立於1997年，是一家總部位於香港的貨運代理及物流服務供應商，主要為客户提供國際空運及海運代理服務，同時為其提供物流及相關增值服務，包括倉儲、物流、重新包裝及標籤以及貨盤運輸服務。

目前，公司主要收益來源於香港及上海地區，合計約佔90%以上。除此之外，還有部分收益來自廣州、深圳、重慶地區。

報吿期內，卓越物流與合共超過3000名客户維持業務關係，其大部分收益來自於貨運代理商客户，收益佔比超過80%。其中，前五大客户所產生的收益分別佔總收益的月65.2%、32.1%及36.8%，2021財年-2022年財年前五大收益佔比大幅下滑，主要是其最大客户（客户A）的其中一名主要客户將其部分倉庫由中國遷至南亞，導致來自客户A的訂單大幅減少，以至於其所產生收益下滑所致，分別佔總收益的約50.4%、13.1%及14.5%。

儘管2020年爆發新冠疫情，但卓越物流經營業績仍持續增長。截至3月31日的2020財年-2022財年，公司實現收益由4.86億港元增長至10.34億港元，年複合增長率為45.9%，相對應的年內溢利由3500.6萬港元增長至7694.8萬港元，年複合增長率為47.2%。期間，毛利率分別為13.8%、12.5%、12.9%。

不過，值得一提的是，公司經營活動所得現金淨額並未隨着淨利潤規模提升而增加，分別為3461.9萬港元、2320萬港元、3846.2萬港元；期末現金及現金等價物規模持續下滑，由2020財年的1.03億港元下滑值得2022財年的3106.8萬港元。

分業務來看，卓越物流貨運代理服務收入佔比超99%，為公司第一大業務。其中空運代理業務貢獻大部分收益，但近年來收入佔比有所下滑，由78%下降至57.4%，相應的海運代理業務收入佔比2022財年大幅提升至42.4%。對於收入結構變化的原因，一方面2020財年-2021財年，疫情之下，由於對醫療及醫療相關產品的運輸需求增加，但由於客户A訂單在2021財年之後大幅下降導致該業務收入佔比下降；另一方面，疫情導致貨運容量供應不足，以及中美貿易摩擦，使得公司貨運代理服務平均運費反彈，帶來海運代理業務收入增長。

儘管疫情衝擊，卓越物流業績並未受此過多影響，反而得益於運輸需求增加及運費提升，帶來收入及利潤增長，但不可否認的是，公司此前客户集中度較高，尤其對第一大客户收入佔比過高，而期間內第一大客户訂單減少，導致公司相應業務規模佔比下滑，由此可見，公司因減少對單一客户依賴，並積極開拓下游客户。

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市場競爭激烈

近年來，受益於電商平台的擴增及與亞洲鄰國更頻繁開展貿易活動，香港的陸運、空運及海運代理服務所產生收益由2016年的1356億港元增長至2021年1558億港元，年複合增長率為2.7%，預計到2026年香港陸運、空運及海運代理服務市場將達到1646億港元。

不過，由於行業內存在眾多中小型企業，貨運代理及物流行業高度分散且競爭激烈。截至2022年3月，中國約有40,000家貨運代理服務供應商，而香港約有7000家貨運代理服務供應商。

在香港的貨運代理商中，以國際物流服務供應商為一級貨運代理，本地及區域業者為第二級貨運代理。2022財年，以收益計，香港一級貨運代理市場前五大業者的總市場份額約為13%，二級貨運代理市場前五大業者的市場份額為5.5%。卓越物流以香港作為出發港的貨運代理業務佔香港整體貨運代理服務市場約0.3%市場份額及香港二級貨運代理服務市場約0.5%市場份額。

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小結

總體來看，卓越物流所處的貨運代理服務行業近年來隨着運輸需求增加及運費提升，整體市場規模較為平穩增長，但值得一提的是，由於出口境外地區，業務開展易受貿易政策、海外監管政策、匯率以及宏觀經濟等因素影響，為其業績增長帶來一定不確定性。除此之外，由於行業高度分散，卓越物流所面臨的市場競爭愈發激烈，公司仍需不斷提升自身競爭力來擴大市場份額。

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卓越物流二度衝刺港股：市佔率不足1%，9成收入來自香港、上海