公開消息顯示，創業板上市委2022年第62次審議會議定於2022年9月7日召開，屆時將審議陝西華達科技股份有限公司（以下簡稱“華達股份”）的首發申請，保薦人為中信證券。

華達股份的主營業務為電連接器及互連產品的研發、生產和銷售。公司前身為國營第八五三廠，成立於 1966 年，是國內最早從事電連接器的生產商之一。目前公司形成了射頻同軸連接器、低頻連接器、射頻同軸電纜組件三大類產品，廣泛應用於航空航天、武器裝備、通訊等領域。

截至招股説明書籤署日，創聯集團持有公司 3,791.45 萬股，佔公司發行前總股本的 46.80%，為公司控股股東，陝西省國資委通過控制創聯集團間接控制公司 46.80%的股權，為公司實際控制人。

股權結構圖，圖片來源：招股書

本次IPO擬募資5.34億元，主要用於衞星互聯高可靠連接系統產業化項目、研發中心建設項目、補充流動資金項目。

募資使用情況，圖片來源：招股書

研發費用率低於同行

報吿期內，華達股份實現營業收入分別為 5.54億元、6.37億元、7.56億元，淨利潤分別為5000.26萬元、6651.82萬元、7770.89萬元；公司的綜合毛利率分別為 41.54%、39.77%及 40.37%，存在一定的波動。

基本面情況，圖片來源：招股書

具體來看，華達股份的主營業務收入主要來自射頻同軸連接器、低頻連接器、射頻同軸電纜組件的銷售，佔主營業務收入比例均超八成。電鍍勞務為公司控股子公司創聯電鍍對外提供電鍍服務收入，其他產品主要是與連接器相關產品的銷售收入。

公司主營業務收入按產品分類構成情況，圖片來源：招股書

事實上，公司生產經營所使用的主要原材料包括結構件、線材、化工原材料、金屬材料等，報吿期內，公司直接原材料佔主營業務成本的比例均超七成，佔比較高。上述主要原材料採購成本受國際市場金、銅、不鏽鋼等大宗商品的價格、市場供需關係、階段性環保監管環境等因素影響。未來若主要原材料價格出現大幅上漲，公司不能通過向下遊轉移、技術工藝創新、提升精益生產水平等方式應對成本上漲的壓力，其經營業績將受到不利影響。

報吿期內，華達股份的研發費用分別為3067.88萬元、3355.79萬元、4080.07萬元，還有進一步提升的空間，研發費用率均低於同行均值。公司需要根據市場需求和產業發展趨勢不斷調整研發創新方向，及時優化升級現有產品、研發開發新產品，畢竟這將直接影響其市場地位和競爭優勢。

公司與可比公司研發費用率的比較情況，圖片來源：招股書

依賴前五大客户

目前，華達股份的產品主要應用於航空航天、武器裝備等領域，長期主要客户為國有大型軍工集團及下屬院所等，客户集中度較高。報吿期內，公司對前五大客户的銷售金額佔公司相應各期營業收入的比例均超七成。

由於軍用連接器的客户對產品質量、可靠性和售後服務有比較高的要求，公司下游軍工客户有較高黏性，但如果該客户的經營出現波動或對產品的需求發生重大變化，將對其收入產生一定影響，存在對重大客户依賴度較大的風險。

例如，報吿期內，公司與中國電科下屬單位之間開展的業務往來較多，從其採購線材、結構件、外協加工、OEM 加工等，向其銷售射頻同軸連接器、射頻同軸電纜組件、低頻連接器等主要產品，中國電科下屬單位 A1 同時為公司第一大客户、第一大供應商。由於公司的主要客户同時也是供應商，存在銷售和採購對象較為集中的風險。如果未來其與公司的業務合作發生不利變化，可能對公司的產品銷售或原材料採購產生影響，在一定程度上不利於生產經營。

同時，報吿期各期末，公司應收賬款賬面價值分別為 3.39億元、3.53億元、3.51億元，佔資產總額的比例分別為 25.31%、22.94%和 21.80%，公司應收賬款餘額較大。由於公司受部分國有企業客户結算週期影響，未來，如果公司短期內應收賬款大幅上升，或者主要債務人的財務狀況發生惡化，或存在應收賬款發生壞賬或者壞賬準備計提不足的風險。

報吿期內，華達股份的各期經營活動產生的現金流量淨額分別為 4031.30 萬元、1167.06萬元、-2595.62 萬元，有一定波動，2020年經營活動產生的現金流量淨額有所下降，主要系公司收入規模穩步增長，在手訂單增加較多，需要增加採購備貨導致。2021年經營活動產生的現金流量淨額為負數，主要系隨着收入規模增長，採購款支付較多所致。

此外，報吿期內，公司的流動比率和速動比率均低於可比上市公司平均值，而資產負債率分別為73.63%、67.93%、64.53%，雖在逐年下降，但整體仍遠高於同行的均值，在某種程度上短期償債能力存在一定的弱勢。

短期償債能力的指標情況，圖片來源：招股書

結語

整體來看，華達股份應以國家信息產業和高新武器裝備發展配套需求為牽引，確定產品發展方向，加快傳統產品升級換代，加大產品結構調整，豐富產品系列，同時，它需要積極探索和產品供應商、客户還有部分競爭對手的合作，形成在一定利益帶動下合作的競合模式，提高市場競爭實力。

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華達股份衝擊創業板，依賴前五大客户，資產負債率高於同行