8月29日，新鄉天力鋰能股份有限公司（以下簡稱“天力鋰能”）在創業板上市，保薦人為民生證券，本次發行價格為57.00元/股，發行市盈率81.94倍，截止發稿時間，其股價漲超31%，最新市值為91億元。

天力鋰能主要從事鋰電池三元材料及其前驅體的研發、生產及銷售，擁有三元材料及其前驅體一體化研發與生產能力。旗下產品包括 NCM333、NCM523、NCM622、 NCM811 等多種系列，幾乎涵蓋三元材料全部類型。根據高工產研（GGII）統計數據顯示，在電動自行車與電動工具鋰電池領域，2019 年及 2020 年公司相關產品出貨量居行業首位。

根據招股書，公司的控股股東、實際控制人為王瑞慶、李雯、李軒三人，合計持有公司 51.25%的股份，處於絕對控制地位。本次發行完成後，實際控制人仍將持有公司 38.43%的股份。

本次IPO擬募資8.36億元，主要用於淮北三元正極材料建設項目、新鄉三元正極材料建設項目。

募資使用情況，圖片來源：招股書

報吿期內，天力鋰能實現營收10.12億元、12.43億元、16.63億元，淨利潤分別為7140.33萬元、5711.91萬元、8485萬元，存在一定的波動。

基本面情況，圖片來源：招股書

報吿期內，公司主營業務毛利率分別為 16.33%、11.67%及 13.45%，波動較大，主要原因包括原材料價格波動加大、客户需求變化、下遊行業價格傳導、市場競爭加劇等。其中，2020年，受疫情及新能源汽車補貼退坡政策疊加影響，導致三元材料行業需求不旺、行業整體產能利用率偏低，三元材料行業整體競爭加劇抑制了產品的銷售價格，導致公司毛利率維持在較低水平。同時，報吿期內，公司對主要客户星恆電源的銷售毛利率分別為 14.86%、8.28%及 11.33%，2020年受前述因素影響疊加星恆電源供應商體系內競爭激烈影響，公司對星恆電源的毛利率水平下降了 6.58 個百分點。2021 年上半年，受下游市場需求推動，公司整體毛利率以及對星恆電源的銷售毛利率提升到較高水平；下半年的洪災影響了公司的正常生產經營秩序，導致毛利率受到不利影響。

報吿期內，天力鋰能的前五大客户銷售金額佔當期營業收入的比例分別為 58.22%、 63.71%和 53.54%，客户集中度相對較高，與同行業可比公司相似。旗下產品目前主要應用於小型動力鋰電池領域，客户相對集中與下游行業集中度較高有關。公司客户已經覆蓋了小型動力鋰電池領域的主要廠商，包括星恆電源、天能股份、長虹新能源、海四達、橫店東磁。

天力鋰能聚焦於小型動力鋰電池領域，除蜂巢能源外，電動汽車領域收入主要系聯動下游小型動力鋰電池客户切入新能源汽車領域取得，收入規模受下游客户相應新能源汽車板塊業務的擴張和收縮波動較大。

報吿期內，公司產品在電動汽車領域的銷售比例分別為 11.23%、1.72%和 7.75%。其小型動力鋰電池客户在新能源汽車領域近年來銷售規模呈現下滑趨勢，且整體銷售規模較小。隨着近年來新能源汽車鋰電池領域寡頭壟斷競爭市場格局的逐漸形成，目前公司部分主要小型動力鋰電池客户已經暫時退出新能源汽車領域，未來上述客户在新能源汽車領域實現大規模的收入具有較大的不確定性。

短期來看，天力鋰能在電動汽車領域穩定、持續的客户相對較少，僅有星恆電源、蜂巢能源兩家。此外，公司產品主要應於新能源汽車低端市場。儘管公司與蜂巢能源簽署了長期的供貨協議，但銷量佔公司三元材料的比例仍然較低，其在新能源汽車領域存在市場開拓、實現較大規模的收入具有較大不確定性、產品主要應用於低端市場、市場佔有率持續較低的風險。

天力鋰能預計 2022 年 1-9 月營業收入為 20億元至 23億元，同比增長 81.42%至 108.63%，主要是由於新能源下游市場景氣，三元材料價格同比大幅上漲，帶動營業收入增長較快；預計 2022 年 1-9 月歸屬於母公司股東的淨利潤1.5億元至1.8億元，同比增長 271.56%至 345.87%，淨利潤的增長率大幅高於營業收入的增長率，一方面由於三元材料價格持續上漲，三元材料噸利潤同比提升，盈利能力增強，帶動當期淨利潤同比大幅增長；另一方面，2021年3季度受暴雨及洪災影響，生產經營秩序遭到破壞，發生了大額損失，預計 2022 年 1-9 月扣除非經常性損益後歸屬於母公司股東的淨利潤 1.45億元至 1.75億元，同比增長 105.78%至 148.50%。

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股價大漲超31%！天力鋰能登陸創業板，聚焦鋰電池三元材料