摩根士丹利預期，在消費刺激不足及美國關稅威脅下，中國面臨根深柢固的通縮，2025年實際國內生產總值(GDP)增長將放緩至4%，2026年實際GDP增長可能進一步放緩至3.9%。
大摩指，假設美國對中國商品的有效關稅在2025年增加15個百分點，在2026年再增加10個百分點，出口及製造業資本開支將從主要增長動力，轉變為拖累增長。
這將被國內政策寬鬆所部分抵銷，並導致基礎設施資本開支及公共消費的強勁增長；私人消費則放緩，因以投資為中心的政策組合，意味政策支持下的消費領域的更高增長可能會擠出其他支出。
該行認為，美國最快可能在2025年第一季提前宣布全面關稅計劃，並在2025至26年分階段實際實施，對市場情緒的影響，可能導致人民幣在未來一至兩個季度提前貶值。與2018至19年相比，人民銀行可能更願意採取較不激進的人民幣貶值，來減輕關稅影響，預期在2025年底人民幣兌每美元兌匯率達到7.6，至2026年底達到7.75。
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