近期，廈門美科安防科技股份有限公司（以下簡稱“美科科技”）遞交了首次公開發行股票招股説明書申報稿，擬衝刺創業板，保薦人為東吳證券。
美科科技主要從事精密金屬及塑膠結構件的研發、生產和銷售業務。
招股書顯示，公司實際控制人為林輝、吳玉蓉夫婦。本次發行前，林輝、吳玉蓉夫婦直接持有公司35.56%的股份，通過美託投資間接控制公司3.48%的股份，通過美託成管理間接控制公司2.17%的股份，合計控制公司41.21%的股份。此外，徐海英持股比例為25.27%，吳峯持股比例為5.1%。
股權結構圖，招股書
本次申請上市，美科科技擬募集資金約3.92億元，用於精密結構件智能製造擴產項目、研發中心建設項目、補充流動資金。
募資使用情況，招股書
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毛利率持續下滑
美科科技的主要產品包括精密金屬結構件、精密塑膠結構件。精密金屬結構件產品主要包括各類工業鎖具和通訊服務器構配件，廣泛運用於智能自助終端、通訊服務器、個人計算機、交通工具等領域；精密塑膠結構件產品主要包括DIY全塑儲物櫃和移動環衞設施，廣泛運用於學校、醫院、工礦企業、體育場館、户外活動場所等。
報吿期內，美科科技的營業收入分別約為2.17億元、2.69億元、3.93億元，扣除非經常性損益後的歸母淨利潤分別為2746.28萬元、4122.05萬元及5361.54萬元，呈增長態勢。
主要財務數據及財務指標，招股書
分產品來看，2021年，精密金屬結構件產品共實現收入約2.52億元，佔比超65%，是公司最大的營收來源；精密塑膠結構件的營收佔比在33%左右。
報吿期內，美科科技的綜合毛利率分別為36.56%、34.97%和30.35%，呈持續下滑趨勢，高於同行業可比公司。
原材料漲價是公司毛利率下滑的一大原因。公司採購的主要原材料為銅及銅合金、鋅合金、塑料粒子等，報吿期內直接材料佔公司主營業務成本的比重均超6成。2020年以來，銅及銅合金、鋅合金等原材料價格上漲，一定程度上抬高了公司的產品成本。
主要金屬塑膠原材料的採購價格變動情況，招股書
除了原材料漲價之外，人民幣匯率波動也會影響公司的產品毛利率。美科科技有超過30%的收入來自於境外，公司與境外客户的銷售主要以美元或歐元結算，賬面存在一定金額的外幣貨幣資金和應收賬款餘額。報吿期內，公司匯兑淨損益分別為-8.02萬元、104.42萬元和 68.38萬元。隨着外銷規模的擴大，公司面臨一定匯率波動的風險。
雖然公司與主要客户、供應商建立了長期穩定的合作關係，以及合理的成本轉移機制，但無法完全消除原材料價格波動帶來的風險。如果未來行業競爭加劇，原材料和直接人工成本上漲，產品議價能力降低，人民幣持續升值，則公司的毛利率存在持續下滑的風險。
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資產負債率遠超同行
報吿期各期末，美科科技應收賬款餘額分別約為6830.13萬元、6724.9萬元和1.09億元，呈波動上升趨勢。其中，前五名客户佔總應收賬款賬面餘額比例分別為57.62%、44.85%和44.21%。公司主要客户為富士康、冠捷電子、光寶電子、品譜Spectrum、台灣奇鋐科技 AVC、美國 ACCO等國內外知名企業以及韓碩明科技等經銷商。
雖然報吿期內公司未發生大額應收賬款壞賬，但隨着公司經營規模的進一步擴大，與主要客户合作的不斷加深，如果客户信用狀況或外部經濟環境發生變化，公司可能面臨應收賬款逾期甚至不能收回的風險。
2021年，公司除了應收賬款大幅增加之外，存貨金額也明顯上升。報吿期各期末，公司存貨賬面餘額分別為4367.8萬元、3893.72萬元和6732.11萬元。
合併資產負債表，招股書
在公司經營規模擴大等影響下，去年存貨明顯增加。未來，一旦市場環境發生變化、市場競爭加劇或公司不能有效拓寬銷售渠道、優化庫存管理、合理控制存貨規模，可能導致產品滯銷、存貨積壓，公司面臨存貨減值的風險。
此外，公司流動比率、速動比率略低於同行業上市公司平均值。2021年末，美科科技資產負債率上升至45%左右，高於行業平均值。原因包括公司產銷量上升，採購額大幅度增加，應付賬款餘額增加，以及公司為支持新廠區項目建設及補充流動資金，增加了長短期借款。
與同行業可比公司償債能力對比，招股書
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