近期，藝唯科技股份有限公司（以下簡稱“藝唯科技”）遞交了首次公開發行股票招股説明書申報稿，擬衝刺創業板，保薦人為華泰證券。
藝唯科技主要從事健身器材智能控制器及相關配件的研發、生產和銷售，產品廣泛應用於跑步機、健身車等健身器材。
招股書顯示，公司控股股東、實際控制人為文建波、侯桂蓮夫婦，文建波直接持有發行人42.4%的股權，為公司的控股股東。夫婦二人直接持有公司42.87%的股權，通過崑山海藝控制38.71%的股權，通過員工持股平台上海千控控制6.73%的股權，合計控制發行人88.31%的股權。
股權結構圖，招股書
本次申請上市，藝唯科技擬募集資金6.5億元，用於體育智能設備生產項目、商用健身器材智能控制系統及核心零部件生產建設項目、補充流動資金。
募資使用情況，招股書
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客户集中度較高
藝唯科技屬於運動健康領域生產商，公司主要產品智能控制器是對跑步機等健身器材進行實時監控、精準控制和用户交互的單元，作為健身器材的“神經中樞”與“大腦”，智能控制器是健身器材的核心繫統部件。
公司業績雖然存在波動，但整體呈現上升趨勢。報吿期內，藝唯科技營收分別約為2.06億元、5.27億元、6.94億元，歸母淨利潤分為2793.45萬元、7970.95萬元和 7349.46萬元。業績提升的主要原因是健身器材市場規模擴大及公司新客户開發取得成效。
主要財務數據及財務指標，招股書
公司存在客户集中度較高的風險，藝唯科技前五大客户為知名的健身器材品牌商或其製造商。
報吿期內，藝唯科技前五大客户的銷售額佔當期營業收入的比重分別為87.20%、86.96%和88.21%。
其中，公司對第一大客户力玄運動的銷售佔比分別達到70.69%、60.30%和52.63%，客户集中度相對較高。而力玄運動銷售的產品主要對應諾德士、迪卡儂這兩家終端客户。未來，如果力玄運動或終端客户需求下降，或合作情況生變，將對公司業績產生不利影響。
2021年公司前五大客户情況
值得注意的是，公司大客户力玄運動擬衝刺上交所主板，據其今年5月提供的招股書顯示，2021年，力玄運動向其第一大采購商藝唯科技採購電子類零部件金額約為3.52億元，但同期藝唯科技招股書顯示，其與力玄運動的銷售金額約為3.65億元，兩者金額存在差距。
力玄運動向前五大供應商採購情況，招股書
此外，公司產品銷售情況還受到行業環境的影響，如果運動健康市場景氣度下降，消費者大量推遲或取消購買運動健康器械，也將導致公司產品產銷量下滑。
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毛利率持續下降
報吿期內，藝唯科技毛利率呈現下降趨勢。公司綜合毛利率分別為27.18%、24.96%和21.82%，毛利率水平與可比公司相近。毛利率逐年下滑受產品結構變動、新客户定價策略及原材料價格上漲等因素影響。
公司的直接材料成本佔比超8成，原材料價格波動對產品成本和盈利影響很大。報吿期內，公司直接材料佔主營業務成本比例分別為80.77%、81.05%和 81.44%，可見佔比之高。公司採購的原材料包括PCB、芯片、電容電阻、顯示屏等電子元器件以及塑膠外殼、五金、線材等結構件產品。芯片等關鍵原材料價格上漲直接拉低了公司毛利率。
毛利率下滑的另一個原因是公司產品結構變動，由於公司毛利率相對較低的交互控制器類產品銷量及佔比上升，綜合毛利率有所下降。
智能控制器是公司的主要收入來源，其中交互控制器又佔大頭。招股書顯示，2021年，公司智能控制器銷售金額約為6.05億元，營收佔比為87.26%。在智能控制器中，去年交互控制器營收佔比升至62.55%，比2020年有所提升。
主營業務收入構成，招股書
除了芯片等關鍵原材料漲價，毛利率較低的交互控制器類產品營收佔比上升之外，公司在開拓新客户時採取較低毛利的定價策略，也是毛利率有所降低的原因。
此外，報吿期各期末，公司存貨規模持續增大，有存貨跌價風險。公司存貨賬面價值分別為 1940.86萬元、9872.01 萬元和11873.39萬元，佔當期流動資產的比例分別為11.08%、19.37%和23.47%。
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