中信建投：美國減息不代表中國貨幣政策完全跟隨

中信建投發表報告，指過去年20年，中國貨幣政策並不完全跟隨美國。美國開啟降息周期，不代表中國快速大幅降息。認為內地金融風險化解進展，是觀察近期央行操作的重要錨定指標。

報告指，鮑威爾發言對全球資本市場有3點指示性意義。第一，供需錯配帶來的全球製造景氣擴張高點已過；第二，今次是2022年以來美元周期的一次方向大逆轉；第三，這是一次少見的美國就業偏強情況下開始降息。

報告說，對中國資產而言，今次鮑威爾的發言的意義在於，中國貨幣取向能否即刻迎來大幅寬鬆。

報告指，中美貨幣聯動性並非如市場預期的高。過去多次出現典型的中美貨幣"逆向"。說明中國是大國貨幣取向，更立足國內考量。另外，即使減息空間打開，但並不意味著美國後續寬鬆節奏非常快。

報告又強調，人民幣是人行需要考量的因素，但並非唯一因素。近期央行頻繁釋放信號，關注"金融體系穩健性"，要"遏制羊群效應，導致長期國債利率單邊下行可能潛藏的系統性風險"，意味近期人行關注點又落回國內，人行關注全球貨幣動向，但近期更關注國內金融風險化解。