於11月21日發佈市評文章命題寫到「恒指雖三連升未許樂觀」，言猶在耳當日港股已見跌市，周五 (11月22日) 恒指續跌，上午收報19,343點，較9月27日以來低位19,332點 (11月15日) 僅高約10點，實則上市曾低見19,317點，經已「穿底」。
下午跌幅進一步擴大，開市不足20分鐘低見19,256點，較19,317點低逾60點，彷彿在預告「尋底之旅」繼續。下午低見19,134點，最終收市跌371點，錄得二連跌，報19,229點，創9月26日以來新低收市。大市成交金額重上1,500億港元以上，約1,580億元。
人民幣走弱中港股市受壓
然而，恒指跌逾350點，錄得最近六個交易日最大跌幅之際，成交額卻增逾三成，相信市場解讀不是好事。實則上周五中港股市未見任何明顯負面消息，但內地三項主要指數上證、深證和滬深同見跌逾3%，其中深證表現最差跌幅超過3.5%。
筆者認為中港股市欠佳表現與美元兌人民幣走勢有關，截至上周四下午4:10港股市後競價時段結束，離岸價報7.24282，而於周五上午9:00報7.25588，人民幣走弱0.18%，已為股市低走埋下伏筆。故此恒指高開12點後升幅擴大並不合理，開市不足十分鐘高見19,711點，上升110點實在非常難得。
夜期開市續跌超過二百點
反而A股走勢較合理，開市兩分鐘後開始低走，開市不足十分鐘後由升轉跌，接著跌幅漸見擴大。至於港股開市時見升，相信是周四跌市後大型科技股有資金吸納股份使然，不過終究不敵中港利淡投資氣氛，恒指在上午收市前四十餘分鐘也由升轉跌，上午收市前約十五分鐘低見19,317點，不足半小時累跌逾300點。
於整個中港股市交易時段，離岸價一直在7.25000之上，期內最弱見7.25757，較上周四下午4:10報7.24282，人民幣跌逾0.20%。周五港股夜期開市不足二十分鐘低見19,041點，較下午4:10報19,242點跌逾200點。
日圓兌港元又落到近五算
相信大家也意識到原因何在，人民幣進一步走弱，較7.24282跌幅擴大至近0.33%，離岸價弱見7.26672 (下午5:15)，為7月31日以來最弱。於下午6:08再弱見7.26724，這意味著除非今日 (11月25日) 開市前離岸價回到7.25000以下，否則應有恒指低開的心理準備。
現時不是人民幣單獨走弱，美元兌日圓亦已回到今年7月高水平，日圓逼近155.000，兌港元又落到接近「5算」。究其原因是美元走強，上周五於下午5:15美匯指數高見108.123，創2022年11月14日以來新高，相隔逾兩年，誠然與近日俄烏戰事緊張加劇關係密切。
地緣政治風險升溫帶動金價和油價上揚，市場憂慮環球通脹上升，美國於11月13日公佈10月CPI為2.6%，高於9月值的2.4%，是今年4月值以來首次出現反彈。如今地緣政治風險升溫，美國通脹續升不足為奇。現時利率期貨反映聯儲局12月維持利率不利的機率超過六成，配合11月6日確認特朗普為下任美國總統後，預期展開新一輪貿易戰，同樣會促使美國通脹上升，聯儲局難以進一步減息，所以美元自11月6日起持續上揚，美匯指數不足三週累升逾4%。正因如此，本周港股能否守住萬九關口挑戰甚大。港股今日開市初股雖一度上升，但很快轉跌，暫時表現窄幅偏軟。
作者：聶振邦 (聶Sir)
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