大市尋底格局，唯獨新能源車股一枝獨秀。年資與小鵬汽車（09868）差不多的理想汽車（02015），同屬車壇新勢力。近期股價維持強勢兼創出新高，過去兩個月H股累積升幅達三成以上；近月銷情與集團名稱一樣理想，將有力支持股價繼續上試高位。集團於2015年由李想創立，專注於研發智能電動汽車及車載技術。旗下首款車型理想ONE為六座中大型運動型多用途汽車（SUV），於2019年11月開始量產，是內地成功實現增程式電動汽車商業化的先鋒。
撰文：經一編輯部｜ 圖片：iStock、新傳媒資料室
集團以價格15萬至50萬元人民幣的新能源汽車為目標市場。
根據灼識諮詢報告，按銷量統計，理想ONE於2020年，被評為內地最暢銷的新能源SUV車型，佔市場分額9.7%；同時於內地新能源汽車市場排名第六位，佔市場分額2.8%。
一年內港美雙重第一上市
除理想ONE外，集團計劃推出更多車型（包括純電動車和增程式電動車）以擴展產品線；目標2023年開始，每年至少推出兩款純電動汽車。
銷售網絡方面，截至今年11月底止，集團在全國已有174間零售中心，覆蓋93個城市；售後維修中心及理想汽車授權鈑噴中心236間，覆蓋171個城市。目標是2024年零售中心增至逾1,000間，同時自建超充站，目標在10分鐘充電竹後，帶來300至500公里的續航里程。
集團早於2020年8月，遠赴美國首次公開發售股份，最初每股預託股份作價介乎8至10美元，因市場反應理想，以超出招股範圍11.5美元定價，按發售9,500萬股預託股份計，成功籌得10.92億美元。首日在美國掛牌顯著造好，收報16.46美元，較定價大幅高出43.1%。
美國上市僅1年，集團來港招股，按每股作價不超過150元，發售1億股。
由於在美國上市仍不足兩年，故此與小鵬汽車一樣，是以雙重第一上市形式來港。股份最終以118元定價，公開發售部分超額認購逾4倍，國際配售部分則超購近7倍。首日在港掛牌表現一般，收報117元，較定價低出0.8%。
至於在港上市籌得淨額115.51億元當中，有45%將用於擴大產能、市場營銷及宣傳；20%用於研發高壓純電動汽車技術、平台及未來車型；15%投放在研發智能汽車及自動駕駛技術；10%用於研發未來增程式電動汽車車型；餘額作一般營運資金。
集團第三季車輛銷售收入73.9億元人民幣，按年大升199.7%，按季則增加50.6%；同期收入總額77.8億元人民幣，按年增幅209.7%，按季增長54.3%。
而第三季毛利為18.1億元人民幣，按年上升264.8%；期內毛利率提升3.5個百分點，至23.3%。
第三季淨虧損2,150萬元人民幣，較去年同期淨虧損1.06億元人民幣收窄；撇除非經常性因素，期內經調整淨利潤3.35億元人民幣，大升近20倍。
管理層展望第四季車輛交付量介乎30,000至32,000輛，按年增長107.4%至121.2%；同期收入總額介乎88.2億至94.1億元人民幣，按年上升112.7%至126.9%。
據最新的銷售數據，理想ONE型號於11月份交付量創出單月紀錄新高，達13,400輛，按年大增190.2%；亦是首款售價逾30萬元人民幣的內地品牌實現單月交付破萬輛。
綜合首11個月，理想ONE總交付量達7.64萬輛；而自交付以來，累計交付量達11萬輛。
摩根士丹利表示，理想汽車11月份交付量不單創出新高，按月增幅亦高達76%。按10月及11月的銷售走勢，早前訂下第四季展望相信可輕易達標。雖然集團接單情況強勁，惟要留意農曆新年將至，訂單量可能會出現季節性波動。
另外，管理層為確保零部件供應的穩定性，已與主要供應商訂立策略性夥伴關係，未來生產量應不再受供應短缺所影響。維持給予「增持」評級，目標價189元（見圖表）。
高盛予確信買入
招商證券指出，集團目前佔據增程式電動汽車絕大部分市場分額，理想ONE更加是新能源SUV銷量冠軍。
在增程式及純電雙線研發驅動之下，未來兩年旗下車款將達四至六款。預測2021至2023年銷售量分別85,000、15萬及29萬輛，期間複合年均增長率107.2%。
該行首次覆蓋給予「買入」評級，目標價234元，相當於2022年預測市銷率7倍。
高盛更將理想汽車納入確信買入名單。給予目標價248元。
該行指出，集團已開始在北京籌建第二個生產基地，料落成後年產能最高可達70萬輛。
該行預測其今後三年收入分別257.84億、519.26億及768.5億元人民幣；今年將錄得經營現金虧損7.43億元人民幣，料2022及2023年將分別錄得經營現金溢利17.76億及53.71億元人民幣。本週五（12月10日），理想汽車股價收報122.6元。
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