Netflix如何贏下華納兄弟併購戰？世紀交易談判內幕曝光

Netflix 週五（12月5日）正式宣布達成協議，以 720 億美元收購華納兄弟探索（Warner Bros Discovery, WBD）。《路透社》同日引述消息人士獨家披露，美國串流巨擘 Netflix 原先僅以「蒐集資訊」為目的接觸 WBD，但這趟探詢最終演變成近十年規模最大的媒體併購案。

根據《路透社》獨家報導，Netflix 於今年 10 月之前，仍淡化外界對其「收購大型好萊塢片廠」的推測，但當 WBD 於 10 月 21 日啟動拍賣程序、並拒絕派拉蒙天舞（Paramount Skydance）提出的三次「未經邀請」的出價後，Netflix 卻抓緊機會、立刻加入競標行列。

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知情人士透露，Netflix 起初只是對華納業務感到好奇，但高層很快意識到，華納的價值遠超過片庫。雖華納百年的電影與影集內容本身具吸引力（對串流平台而言，片庫內容占收視高達 80％），WBD 的院線發行與宣傳部門、以及華納兄弟製片廠的能力都能與 Netflix 形成互補。

此外，華納兄弟旗下的 HBO Max 若獲得 Netflix 多年累積的串流營運經驗，也可大幅加速成長。據了解，Netflix 真正開始「心動」的時候，是在今年 6 月 WBD 宣布將拆分為兩家上市公司，把逐漸走下坡但仍具高現金流的有線電視頻道，與華納兄弟、HBO 及 HBO Max 分拆。

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這筆拆分計畫意味著 WBD 願意切割資產，讓 Netflix 意識到併購的可行性。Netflix 的併購團隊與其外部顧問，包括美馳集團（Moelis & Co）、富國銀行（Wells Fargo）及世達（Skadden Arps）律師事務所，自秋季以來幾乎天天清晨開會，並在感恩節當周持續加班，為交易做準備。

WBD 最後 8 天連續召開會議，審議包括 Netflix、派拉蒙，以及 NBC 環球（NBCUniversal）母公司康卡斯特（Comcast）的報價。康卡斯特提出的方案，是將其旗下的娛樂部門與 WBD 合併，打造可與迪士尼匹敵的超大型媒體集團，但該案須多年才能完成整合，缺乏即時效益。

派拉蒙則在週四（4日）提出 每股 30 美元、總計 780 億美元的最高報價，但 WBD 董事會對該案的融資結構存疑。為了表達未來對監管機構審查的信心，Netflix 祭出高達 58 億美元的分手費（breakup fee），是史上規模最大的企業併購（M&A）分手費之一，穩住華納的信心。

知情人士表示，「沒有人會把 60 億美元放上火堆，除非他們非常確信能通過監管。」Netflix 最終於週四深夜得知報價獲選，消息在高層的群組通話中引發掌聲與歡呼。該公司高層坦言，他們原認為勝率只有五成。