中國房企萬科變賣最值錢資產求生 大股東深鐵也陷資金危機

中國大型房地產企業萬科，目前正處於資金壓力之下，已陸續將其最有價值的子公司「萬物雲」的股票，拿去向最大股東「深圳地鐵集團」（簡稱「深鐵集團」）借錢。根據公告，目前萬科已質押的萬物雲股票價值約100億元人民幣（以下同），占整體股本的44.5%，接近一半。

資料顯示，深鐵集團於2月10日向萬科提供28億元借款，質押物為價值40億元的萬物雲股票；此次再以萬物雲股份置換先前的增信安排，使總質押金額進一步上升至約100億元，引發市場對萬物雲控制權變化的高度關注。

投資人擔憂，若萬科未能按時償還債務，萬物雲這一核心資產恐面臨實質轉手風險。作為萬科目前最具價值的業務單元，萬物雲被視為該公司在物業與城市服務領域的戰略支柱，任何股權變化都可能對萬科未來產業格局與資本結構產生重大影響。

截至目前，深鐵集團今年已向萬科提供四筆借款，合計金額達118.52億元。不過，僅前兩筆借款明確以萬物雲股份作為抵押，其餘33億元（4月底）與15.52億元（5月中）則未公開質押物細節。市場人士關注，深鐵是否仍具備持續輸血能力。

深鐵2024年年報顯示，因對萬科的長期投資產生大額減值損失與虧損，公司當年錄得淨虧損334.6億元。截至2024年底，其總負債高達4,447.88億元。這家曾被視為「最賺錢地鐵公司」的地方國企，已因萬科債務危機深陷財務壓力之中。

萬科自身經營狀況也不容樂觀。2024年度報表顯示，公司歸母淨利潤虧損494.78億元，成為A股虧損額最高的上市公司之一。2025年首季再報62.46億元虧損，同比暴跌逾16倍。其總負債規模達9,140.65億元，有息負債為3,612.8億元，其中短期償債能力明顯不足。在中國房地產市場整體疲軟的大背景下，萬科面臨的資金回籠挑戰與再融資困難加劇，銷售回款是否足以支撐現金流已成關鍵變數。若無法順利償還深鐵借款，萬物雲股權歸屬可能出現重大變動。